《道氏理论：顶级交易员深入解读》 作 者：Robert Bhea（原著） 魏强斌（译注）

我会在后面的章节里面，详细阐释道氏理论框架中的各种构成要件和各类术语定义。光是阅读教科书是不可能真正搞清楚和掌握道氏理论的，这就像代数一样，不躬身练习，难以摆脱迷茫的状态。

读者想要成功有效地运用道氏理论在股市中获利就必须坚决地接受如下的一些关键假设。

操纵一一主力能够操纵的是平均价格指数的日内波动，但是对于第二层次的次级折返而言，操作难度提高不少。但是，主力绝不可能操纵股票平均价格指数的主要运动。

股票平均价格指数吸纳一切因素一一道琼斯工业和铁路股票平均价格指数是市场中悲观、乐观和金融消息灵通参与者，每一个玩家所有信息和预期的综合体现。因此，未来将要发生事件的影响，除了诸如天灾人祸之类的突发事件之外，都被平均价格指数吸收。当然，平均价格指数对于诸如地震和火灾这样突发事件进行快速评估和吸收。

道氏理论也会出错一一道氏理论并非永远不犯错的工具，不能指望它是一个永不失败的理论。想要成功地利用道氏理论来指导投机，使用者必须认真严谨地研究这个理论，并且秉持中立客观的心态去收集所需要的数据材料，绝不能带着偏见来进行上述过程。

倘若没有将道氏理论框架中的这些基本前提当作数学中的公理一样接受，那么在进一步的研习当中必然掉入错误的陷阱，误入歧路必然导致懵懵懂懂。

想要从前辈的道氏理论框架中提炼出清晰的定理无疑是一项其有极大挑战性的工作，不过我已经在1925年完成了这项工作。

此后，我对研究成果进行了运用和检验，结果表明坚持这些前提是最稳妥和正确的做法，任何试图改变这些定理的做法往往都会招致失败，绝非睿智之举。

道氏理论模型中的三种层次运动一一股票平均价格指数存在三种层次的运动。在某一时段之内，指数的走势同时包含了这三种层次的运动。第一层次的运动，也就是最为重要的运动是主要运动，或者说是主要趋势：股市处于上涨趋势或者下跌趋势，大众习惯称为牛市或者熊市，持续时间长达几年之久。第二层次的运动则是容易迷惑和误导交易者的次级折返：对主要运动处于上涨趋势中的市场而言，次级折返就是下跌运动，简称为回调；对主要运动处于下跌趋势中的市场而言，次级折返就是上涨运动，简称为： 反弹。这类次级折返运动持续时间往往为3周到几个月。第三层次的运动就是股票平均价格指数的日内波动，这是一类不重要的指数波动。

主要运动一一主要运动就是股票市场的整体运动趋势，大众广泛提到的牛市或者熊市就是这个层次的运动，持续时间从一年到几年不等。准确地确定主要运动的方向是投机成功的最重要决定因素。到目前为止还没有方法能够预测一个主要趋势的幅度和时间。

熊市一一主要运动是熊市，这样的趋势是由长期的下跌运动和重要的反弹走势组成。导致熊市的因素在于经济上的各种问题，只有当最糟糕的情况已经被股票价格彻底吸收之后熊市才会结束。熊市有三个主要阶段：第一个阶段是高位追买者的希望破灭；第二个阶段是经济衰退和收入下降导致大家纷纷抛售股票；第三个阶段则是忽视股票的内在价值，恐慌地抛售那些优质公司的股票，这就是显著低估价值的阶段，不计成本抛售的人们为了获得短缺的流动性而变得疯狂起来。

牛市一一主要运动是牛市，这样的趋势是由长期的上涨运动和重要的回调走势组成，偶尔出现的向下回调走势会中断上涨趋势运动。牛市的持续时间一般在两年以上，期间经济向好，同时股票的交易活动增加，无论投资者还是投机者都在其中大展身手，股票价格因此不断上涨。同样，牛市也有三个阶段：第一个阶段，大众对经济发展的信心企稳恢复；第二个阶段，上市公司盈利状况的改善和提高在股票价格上得到反映和体现；第三个阶段，经济上通货膨胀高涨，而股票市场上则投机盛行，大众的乐观亢奋情绪在推动股市的最后疯狂。

次级折返运动一一所请的次级折返就是牛市中的重要下跌，或者是熊市中的重要上涨。次级折返是对主要趋势的修正走势，通常持续3周到几个月时间。