《从零开始学筹码分布》 作 者：杨金

企业价值

企业的内在价值是一个综合性的概念， 它由多种因素决定，既包括企业所处的行业、企业规模及竞争力，也包括管理层人员结构，还包括企业的发展方向、目标愿景等。

在关注企业的基本面情况时， 我们可以从三方面着手，一是看企业在同行业内的竞争力及规模， 一般而言，规模适当、有核心竞争力的企业其内在价值更为突出; 二是看企业的发展方向，好的发展方向是保证企业高速成长的重要前提；三是看企业是否拥有独特的垄断性资源，这种垄断性资源既可是技术上的，也可以是独特的矿产资源。

1.1.2 应关注的基本面信息

即使从事技术分析，个股的基本面也是要考虑的要素。实战操作中， 参与那些基本面相对较好的价值型、成长型股票，从控制风险的角度来讲，远远好于那些只有题材、概念，业绩一塌糊涂的"垃圾股" 。一般来说，关于个股基本面情况，我们从以下几个方面进行了解。

1. 资产、收益情况

查看个股的F10 基本资料，可以看到诸如每股净资产、每股收益等财务指标，它们是衡量个股资产、收益情况的具体数字。

净资产也称为股东权益，净资产= 资产- 负债; 每股净资产= 净资产÷总股数。净资产过低(例如不到1 元，甚至为负值) ，一般来说，这样的股票的实际价值很低，在遇到大盘大波段向下调整肘，其跌幅往往更大。

2. 估值、收益情况

再好的公司也应有个合理的估值，如果股价中短线涨幅过大，透支了企业未来几年内的成长空间，这称之为估值过高，也就是我们所说的股价有"泡沫" 。了解估值市况，可以通过市盈率、市净率来分析。

市盈率也称"本益比"，是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或低估的指标。进行比较时，既要横向比较(与同行业的其他公司比较) ，也要纵向比较(即查看个股不同时期的估值状态) ，这样才能得到相对可靠的估值，当然这也要结合公司的成长性来分析。

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，比值越低意味着风险越低。好的企业应该是净资产稳定增长，市净率保持在合理范围之内。市净率的高与低，同样要通过横向、纵向两种方式来进行评估。

3. 每股经营现金流

每股经营现金流指用公司经营活动的现金流入(收到的钱) - 经营活动的现金流出(花出去的钱)的数值，然后除以总股本。即每股经营活动产生的现金流量净额。每股经营现金流是最具实质性的财务指标之一。公司现金流强劲，很大程度上表明主营业务收入回款力度较大，产品竞争性强，公司信用度高，经营发展前景有潜力。正常情况下，如果每股现金流为负，则是比较令人担心的了。但是，也要分行业、分公司来区别对待，应该大体了解此公司为何出现这种情况。例如，在房地产行业，一些公司的每股经营现金流就是负的，其出现的原因往往是公司需要把卖房子收回来的现金继续去买地，而且仅靠自己经营发展得来的现金还不够，必须抓紧各种机会融资，抢占市场规模，这就出现了现金流为负的情况。

4. 上一年度收益情况

连续两年出现亏损，就会被特别处理，股票名字前也要加上"ST" ，这无疑是一个较大的利空。因此，如果个股上一年度亏损，而本年度盈亏情况又难以预测，参与这样的个股时，就应格外注意了。

1.1.3 基本面分析法案例导读

基本面分析出勤盾着经济学的基剌蔚基一一"价格围绕价值波动"， 通过分析上市公司的内在价值或是潜在价值剌页测股票价格的中长期走向。在股票市场中，广为倡导的"价值投资"， "买成长股"，其实都隶属基本面分析法，只是两者侧重点有所不同。

"价值投资"更侧重于关注"股价"与"公司价值"的关系，当股价明显低于公司内在价值肘，被称为"低估"，是买入时机;反之，则是卖出时机。"买成长股"则着眼于企业的发展动力，这不仅要关注企业的当前情况，还要对企业的未来有敏锐的把握。下面我们结合案例来做说明。

图1-1 是福建高速却11 年9 月至2015 年8 月走势图，如图中标注，股价长期在低位徘徊，跌破了净资产，作为盈利稳定的防守型股票，此股显然是由于股市低迷造成的股价低估。