《从零开始学筹码分布》 作 者：杨金

第1节 基本面分析视角

预测股票价格走势的方法有两种， 一种是基本面分析法，另一种是技术分析法。两者都包含很多的细目。简单来说， 基本面分析法以企业的价值和发展前景为核心， 这涉及企业的经营情况、行业的前景、国家的政策导向、宏观经济情况等基本面要素; 技术分析法以市场行为为核心， 侧重于研究多空双方的力量对比格局、市场情绪、投资者买卖意愿等方面。基本面分析法与技术分析法相辅相成，虽然我们以技术分析为主导，但对基本面分析也应有所了解。

1.1.1 基本面分析法的构成

基本面分析法也称为基本分析法，是指对宏观经济、行业前景、企业价值等决定股票内在价值的基本因素进行分析，以此来分析股票的价值、衡量股价高低的分析方法。其中，企业的内在价值是基本面分析法的核心要素。

一般来说，进行基本面分析，要关注宏观经济周期、经济指标、行业前景、国家政策导向、企业竞争力、管理层人员结构等因素。

经济周期

经济周期是指经济发展过程中出现的"经济活动扩张一一经济活动收缩"交替出现的循环过程，一个完整的经济周期可以分为两个阶段: 扩张阶段、收缩阶段，或是细分为四个阶段: 复苏、繁荣、衰退、萧条。经济周期如同海水的潮起潮落一样，是一种自然规律、客观规律，不以人的意志为转移。

经济周期的表现形态常常是: 经济过热之后，往往就是快速的收缩、转冷;长期的经济低迷之后，就会迎来不期而遇的回升。但是，经济周期中各阶段的持续时间、出现强度往往不好判断。因此，人们常常只能从"事后"来总结归纳经济周期， 这也使得这个概念长期停留于理论层面。

经济指标

经济指标是指反映一定社会经济情况的数值， 是将经济情况以量化的数字形式表现出来，针对不同的经济对象可以用不同的经济指标来反映。简单来说，经济指标反映了宏观经济的运行情况，是我们把握经济运行的一个重要窗口。

经济指标多种多样，一般来说，以下四个指标较为常用:国内生产总值GDP ( Gross Domestic Product ) 、消费者物价指数CPI (Consumer Price lndex) 、银行利率( lnterest Rate ) 、存款准备金率( deposit reserve rate ) 。

GDP 反映了市场价值总量， GDP 增速较高(超过7% )是经济加速发展的标志，GDP 增速较低(低于4% )是经济放缓的标志。一般来说， GDP 不会出现负值，这是因为经济总量的不断扩大是一种客观规律， 除非有战争、灾害等破坏性因素的出现。除此之外， GDP 的增长也是牛市出现的前提条件。例如， 2003 年至2007 年，我国的GDP 年均增速持续高于10% ，这是经济高速增长的信号，也正是在此背景下，才催生出了2006 年至2007 年的大牛市行情。

CPI 是物价变动指标，可以反映通货膨胀情况。当CPI>3% 时，就是通货膨胀; 而当CPI> 5% 时，就是严重的通货膨胀。经济学认为1 %~3 % 的CPI 有利于经济发展。CPI 增幅过小，说明市场的购买力较低，这是通缩的表现，不利于企业发展，也不利于经济发展; 而过大的CPI 则会边成经济发展不稳定。

银行利率也称为利息率，表示一定时期内利息量与本金的比率，通常用百分比表示。

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。股市是资金驱动型，当利率升高、存款准备金率上调时，就会使更多的钱流入银行、流出股市; 反之，当利率下降、存款准备金率也下调时，股市的资金面就会更宽裕。因而，通过利率及存款准备金率的变化趋势， 我们可以大致明确股市的中长期发展方向。

行业前景

在相同的经济环挠下，因经济发展所处阶段不同、国力不同、政策导向不同，从而使得不同的行业面临着不同的前景。有的行业刚刚兴起，有的行业正在飞速发展，也有的行业因产能过剩而处于落后淘汰阶段。

例如，前些年， 比较侧重于基础工业(如钢铁、煤炭、有色金属等) ，而现在基于环保及生产能力的提高， 更侧重于高新技术、新能源、生物医药等技术含量相对较高的前沿产业。

在一定时期，国家会重点扶持一些行业，那么隶属于这些行业的上市公司往往就会从中受益良多。无论是从税赋还是从国家的贷款政策上，都会有所受益，而且这些行业的市场前景也是极为广阔的。