《个人投资者线上交易》 作 者：劳拉·赛塞 编著

当然，除了合适的设备，你还需要一个商业计划，其中包含开发盈利策略、管理风险、写出深入的交易计划以及补充市场知识。我们还会指点你如何找到合适的经纪人，然后讨论一下税收问题和设定积极交易业务的好处。

一旦掌握了这些基础，你就能真正利用线上交易提供的无拘无束的自由了。

第1章    让线上交易为你所用

琳达・布拉福德・拉斯奇克

电子交易如预期那样为交易人铺平了赛场，每个人现在都有了一样的入口，场内交易人再也没有在场内观看指令流的优势了，费用构成也一路下滑，计算能力、交易执行平台的性能和链接状况则不断提高。

虽然科技改变了交易面貌，但交易人几乎都不明白指令程序及其影响盈亏总额的方式。技术分析的内容林林总总，但交易执行技巧甚少有人关注。我敢说，能够得到一个基点的执行价的优势统计去年的交易量分析利润影响因素，两成半情况下能发现更好的结果。想想你口袋里多岀来的那些钱，也许就值得多关注一下交易执行了。但首先，我们先来看看电子指令执行背后的技术及指令如何运行。

技术路线

我们了解一下指令自做岀起走过哪些步骤。下达指令的执行平台称为前端，这个软件程序存储在你的CPU中，会传递指令。每个软件程序都有一个应用程序界面（API），黑盒子程序能直接写到API中，而谨慎的交易人会手动输入指令，更成熟的交易人或大型公司会直接将交易管理和执行策略写入API，黑盒子交易策略现在占到标普电子迷你合约交易量的35%到40%。

API将指令发送给后端，后者包括处理订单的硬件。如果你没有直接交易入口，指令会先到结算公司的互联网服务器，路由器和交换器通过叶片（网络设备的一部分）传送指令，然后将指令传递给另一个服务器，这个服务器将指令传递给合适的交易所，交易所服务器亦即所说的配对引擎，将指令配对，并将成交的指令返回给合适的结算公司。

如果没有直接连接到交易所，执行指令的较快传送速度是500毫秒（半秒钟）。我的指令连接到T1线会用50毫秒（直接入口会降低到5-50毫秒），然后再用20毫秒找到合适的路线，后端软件用2-4毫秒将指令送达交易所（至少在芝加哥商业交易所是这样）。一个软件应用传递给另一个软件应用都需要时间，整个过程的步骤越少，执行速度就越快，可能断开的链接就越少。

但这种速度真正能有多大影响？这么说吧，在早上的经济数据公布后、联邦公开市场委员会（FOMC）开会后、在主要支撑和阻力线上或扰乱性新闻事件发生的任何时刻，如果市场变化快，标普电子迷你合约市场会迅速出现状况，在变化快的市场，每分钟会有高达250的价格变化，这就是说，市场每秒钟运行4个基点。如果认为两秒钟八个基点相当于每份合约100美元，你也许就要时刻留意你的那些指令是如何被处理的。另一个隐含问题是，如果结算公司一台服务器上的客户太多，市场非常活跃的时候，服务器的利用率就非常高，这就会在关键时刻产生配对延误。

价格看起来稍有延误的又一个原因是，并非所有的执行平台都利用交易所的直接配对供应（亦称为流数据）。交易所的直接供应价格昂贵，因此一些应用平台利用二手数据供应进行价格配对。可惜的是，交易人一般总是付出多少得到多少，使用直接供应的大多数平台会收取少数费用来弥补成本。如果你不是活跃交易人，没有直接供应也没多大区别。但如果你每日交易并以此为生，那么执行指令时不看看交易所的直接传输指令，就等于放弃了一个重要的先机。

执行速度在另一方面也举足轻重，排在队首也是一项先机。交易人越早做出指令，在市场达到该水平时就越可能成交。排序位置的重要性在电子迷你或十年期票据这样的市场非常突岀，这种市场的买盘或卖盘量一般都是3000份合约。

你还会问，你的止损订单是在交易所的服务器上还是成了合成止损？合成止损是指指令要么是在自己电脑里，要么是在中介电脑里，市场达到该水平时，交易指令才会被发送到交易所服务器执行。活跃交易人希望自己的止损指令放置到交易所，这样的话，如果你自己的互联网连接出现问题，而你的指令已经在交易所的服务器上了，指令的执行和排队位置就不会受到影响。