《个人投资者线上交易》 作 者：劳拉·赛塞 编著

今天，证券和期货领域全电子化的交易所，正在对传统交易所发出挑战，并已占领了它们的市场。

到2006年年底，美国所有主流交易所的绝大多数成交量，都是在线完成的，即便是最坚定的场内交易所，纽约证券交易所，都已经迅速电子化；而芝加哥商业交易所收购芝加哥期货交易所一事，客观上加速了古老的场内交易方式的灭亡。

线上交易是怎样“后来居上”的？

线上交易的美妙之处，在于投资者几乎可以在任何地方、任何时间进行交易——现在的交易者能在自己舒适的家里，直接通过电子交易平台参与交易。

线上交易不但改变了客户下交易订单的方式，还从根本上改变了整个交易界：客户获得了对他们的订单处理方式的更大的控制能力，这种授权戏剧性地推动了市场前所未有的民主化进程。线上交易促使市场参与者之间公平竞争环境的形成，而且随着线上交易技术的进步，投资者和经纪人也取得了一些令人震惊的进步。

对于经纪人公司而言，线上交易解决了许多困扰经纪商的重大问题，交易电子化简直就是“天赐良机”。

数十年来，经纪商不得不承担着叫价出错的严峻问题，这给经纪人公司造成严重的后果。传统的指令单进入系统时，使用电话传送到场内进行交易，这一过程常伴随着潜在的错误：客户可能会喊错价，经纪人也可能听错价，订单也可能被场内误执行等，最终经纪人公司不可避免地为所有的错误买单。线上交易技术能使市场有效地处理大量的交易数据，只需极少的员工和几乎不会出错的机器。对于很多经纪人公司而言，线上交易订单不仅是无缝对接交易，而且也被无缝地提交和执行—整个过程中越少人为的参与，就意味着越少的人为错误。某些线上交易系统甚至通过应用风险管理软件，进一步减少了经纪人的应负责任。这种软件能在允许客户交易之前，检查客户的账户负债和未平仓合约数，以时时跟踪客户持有的头寸为基础，同时令公司和客户都受益：客户每时每刻都知道他们账户的市值，且更方便公司进行风险管控，并帮助客户避免追加保证金和借方余额的事件发生。

另一方面，从线上交易的数据直接被路由器引领到电子交易平台那一刻起，维持场内管理的花费，就已经大幅度降低了，这对经纪人公司来说也是一大“喜事”。

线上交易在经纪人公司那里受欢迎，在客户这里更受欢迎。除了交易时间和地点更加随心所欲，线上交易对客户的吸引力还在于“支配权”带来的快感。

在获取了控制订单接入的授权之后，客户发现了更多的自由：当他们取消或者重置指令单时，不必再听经纪人公司的抱怨，也不用在交易期间听公司大谈特谈它们的广告；更令人兴奋的是，享受那种即便是在非常不同寻常的情况下，或者极端的市场波动状态下，指令单也立即被执行的感觉！

进一步讲，随着交易授权以及更大订单接口的有效使用，线上交易给投资者提供了全新的观察市场的方法。除了用计算机进行模式匹配交易，线上交易系统还可以直接连接到市场数据服务中心，来获取报价信息，如当前的买/卖价格、当前买/卖价格的订单以及头寸大小。

客户不但享有了极大的独立性和意想不到的好处，而且支付的交易佣金也大大减少了。

当线上交易系统直接把客户吸引到经纪人事务所的电子交易平台上时，客户就可以发出订单指令，并直接把订单传送到自动撮合交易平台，最终在循环结束时，系统会直接把成交回报提供给客户。

为客户提供实时的价格访问通道，订单的总体视图和一旦下单立即被处置的便利，性能卓著地打造出一个公平的电子交易竞争环境，这就是线上交易赢得客户认可和喜爱的原因。

线上交易高级技术的自然发展，呈现出扩张的特征，但是也有障碍：大多数线上交易的客户都是通过互联网交易的，而其带宽有限，所以，线上交易技术的发展，就决定于如何在较窄的带宽下传递尽可能多的信息，解决这一问题的一种方法是，线上交易系统的设计者，对带宽有限的用户发布精简版，而对带宽较理想的客户发布高级版；另一种方法是，开发一种有弹性的线上交易系统，这样客户能够自行添加或者删除一些组件，以适应自己的交易需求和带宽。