《精明交易者:系统交易指南》 作 者：佩里·J·考夫曼

新技术

由于计算机功能变得更加强大，某些新技术已逐渐成熟为市场分析的技术，被称为人工智能的领域包含最有希望的神经网络以及简单的形态识别、专家系统和模糊逻辑，这些都将在本书后面阐述。

神经网络已经作为一种最佳的方法替代了回归分析，用于寻找基本面如何影响价格的线索。但是，神经网的强大功能仍未被充分使用。它仅是最初始的利用，用来在红利、经济条件、价格，或供应、需求和价格之间找到同样连续的关系。它有能力鉴别今日的一系列因素如何与历史上特殊的情况作比较，这是一个同样复杂和实用的研究方法。

进化与退化

很容易证明，现代通讯和计算机改变了全球各处的经济、交易工具和市场参与者。这些变化的广度已经要求我们把它看作为一种进化。毫不奇怪，一个20世纪70年代能很好工作的系统，到了20世纪80年代就不再有效了。

经济变化改变了价格的关系，许多国家实行浮动汇率和利率，自1975年起美国开始允许黄金自由交易。其他的国家为了扼制经济的起伏采用了制定合同控制价格的方法，例如欧洲货币系统或OPEC(石油输出国组织)。对于每一个事件，在价格模式上都会有一些影响，有时波动巨大，有时波动弱小，有时变化也并不明显。一种简单的观察这种进化的方法，就是在不同类型的市场中比较趋势跟踪系统的绩效。

成熟的市场和价格趋势

当市场变得更令人熟悉和被更多的人接受时，市场参与者增加了，更多的参与者带来了高水平的“噪音”。多年来，美国股票市场一直是养老基金、个人投资者及其他国家的主要投资乐园。大量的交易是由与盈利无关的活动引起的。养老基金因新增投资资金而增加了它的部位,一个公司卖出股票以便向一家购物中心投资，或一个家庭从共同基金(mutualfund)中取钱去付医药费。大量的价格移动并不受经济趋势或精明的买卖时机的影响。

新兴市场不具有大量的参与者，因而“噪音”水平不高，这使得简单的趋势跟踪系统比较容易获利，表1-1和方框1-4比较了不同成熟程度的市场。它们表明一个新的市场用一个简单的系统比较容易交易，但是对一个成熟了的广泛交易的市场就不可能用同样简单的方法来获利。

对比新兴市场与成熟市场

结果表明，最新的活跃的世界市场，如香港恒生指数和MATIF的CAC-40仍然对所有被测试的趋势速度都给出了有收益的结果。恒生指数对较快的趋势有较高的年回报率，表明其短期价格摆动可以被一个相当低的噪音水平所支持，但其长期趋势发展则较差。如果这种噪音增大，趋势将经常被中断，造成上下坐电梯式的损失。

方框1-4趋势跟踪系统的获利能力比较

由于市场变得成熟，价格模式的变化可以用一个简单的趋势跟踪系统来表示。它表明较新的或刚出现的市场有很清晰的走向。当它们成熟时，对于价格的更多的预期增加了噪音，使得价格模式变得更复杂。出自不同的原因连续进入市场的下单使趋势常被中断。

表1-1给出了一个简单的趋势跟踪系统的测试结果。系统使用了下列规则:

1. 一个指數式移动平均值确定趋势。

2. 当今日的指数式越势值上升时买入。

3.当今日的指数式趋势值下跌时卖出。

4. 系统总是在市。

5.没有交易费用。

结果表明：

1.最成熟的市场（Dow）在被测试范国内使用任何趋势都无法进行交易获利。

2.新兴市场，例如恒生和CAC-4O（从1983年至1987年）给出了有特色的短期走向"当它们越向成熟时，开始在长期绘势中得到更大的收益，而不是短期趋势。

3. 德国马克是一个有深度的市场，像所有其他主要咬通货币市场一样，给出了收益下降的趋势。

4. IBM给出的是长期趋势（难以交易的5日走势短线机会徐外）。

5. 原油的波动性及大型商业垄断和OPEC试图进行价格控制，掩盖了价格的自然走向。

CAC-40的测试表明，最近五年趋势交易的回报与早期相比下降了50%,它也给出了早期较快速交易带来的较大的收益，但是随着市场成熟，趋势速度的分布就更加均匀。当你从短期5日趋势转换到75日周期时，回报率仅有很少的下降。