《精明交易者:系统交易指南》 作 者：佩里·J·考夫曼

一个可能反转的由暂时事件引起的突变，可以用两种方式来处理。一个保守型的交易者可以持有原来的仓位，期望一个10%至30%的反弹。如果他被证明错了，价格达到了新高或新低，那么有可能在次日收盘前退出，如果震动的原因后来显示为结构性的，也在那时退出。一个激进型的交易者可能会补仓，设法去补偿20%至60%的亏损。在以上两种情况中，你都期望将部分亏损转为获利。这完全是一种防卫性的管理策略。

管理的责任

交易者经常感觉到他们有义务去跟踪他们的系统，不管周围发生什么情况。确实，如果规则是被严格遵守的，那么就很容易解释为何事情会变糟。不按计划行事而产生更多亏损，就将很难解释。

当一个价格突变之后价格按相反方向移动时，跟踪一个“趋势”是不合理的，这就和严格的系统交易规则冲突了。为了解决这个进退两难的问题，当一个“价格突变日”被确认时，使用下列很清楚的规则：

1.鉴别突变。当一个缺口或交易区间大于某个极限时，一个价格突变就产生了。

2. 如果有赢利，则获利平仓并等待一个新的趋势信号。

3. 如果亏损，在市场交易时持有亏损仓位一天。在一个新的极端价格、一个50%回撤或一个相反的趋势信号产生时出场。

使用两组清晰的规则，一个交易者就可以衡量对一次价格突变的最合适反应。

当选择一个交易策略时，请记住：长线和较慢的系统更加可能有相似于历史测试的回报和期望。由于这个测试覆盖了很长时间的周期，它们包含了更多的价格突变、更多的价格模式和更多的风险。它们靠较长期持有仓位而产生了较大的利润；因此，一个价格突变对于绩效来说并不是很重要或具有太大的破坏性。长线仓位的大小给予它一定能力，去缓冲价格突变的影响。为了消除一个价格突变而向一个长线系统中增添一个短线规则，是很困难的事。短线规则通常会将一个慢的交易系统变为快的交易系统，并且还要包含不在场内的一些大段的时间。

小    结

我们喜爱交易一个看来只有低风险的系统，但是，因为不现实地假定了我们可以从价格突变中获利，我们经常产生了较大的风险。这些导致了资金不足的账户和令人不愉快的结果。一个价格突变以同样方式影响了所有的交易，不管你是做长线或短线，也不管你是趋势跟踪者或是反趋势交易者。如果一个政府报告引发日元跳动了300点，所有交易都会受到影响。当这种价格突变发生时，只有你是做多还是做空才是重要的。然而在总的绩效上，或在一个完全分散的投资组合中，一个震动的影响在长线上并没那么重要。

通过接受价格突变的不确定性，你可以执行另外的交易规则去限制进一步的风险，并有可能补偿某些亏损。一旦价格突变到来，它就启动一个新的交易计划。趋势跟踪系统不能适用于一个刚经历过结构性变化的市场，不管价格移动是向哪个方向。

理解交易的现实风险是系统测试和绩效评估的最重要部分。交易事业的目的是，期望为每一份能接受的风险获得一份相应的回报。若对每一个策略的风险缺乏清楚地理解，你就无法明智地选择最佳的交易系统，无法确定交易需要多少资本。

 

8    更聪明的趋势跟踪

在价格分析中，如果你想达到目标，那就只有一个：判断价格的运行方向，也称之为趋势。如果在这趋势方向上你建立仓位，你就该能捕捉最大的价格移动，并能够合理地控制风险。当你根据趋势的方向去选择交易，或者依靠确认正确趋势方向来设置对冲仓位时，你的交易绩效必然能够提高。

预测和跟踪

寻找趋势

有两种途径去寻找趋势。依靠分析主要的经济因素你可以得出结论:价格应当走高。需求旺盛、管理出色、技术提高以及降低成本都能对长线增氏、高分红和股价走高做出贡献。能源价格可能会因巨大的消费被推动上升，一致行动的OPEC（欧佩克）减产或西伯利亚的供货中断也会引起油价上涨。但是，基本面的评估是困难的，并主要依赖于可靠的信息。如果引入了新的因素，结论就会改变。变化必须被不断地监控和权衡。

许多交易者用一个“移动平均值”补充或替代以识别趋势。看起来，在一个简单的数学公式和驱动价格的那些事件所造成的结果间没有什么关系，但事实并非如此。一个“移动平均值”用平滑随机价格移动的方法去创建一个趋势。由于它是一个过去几天的价格平均值，减少了那些局外人由消息引起的过激反应的影响。平均较长的数据周期给出了较平滑的趋势。其结果经常是长期市场方向的一种很好的代表，并且是一种对政府金融和利息政策的有效反映。移动平均值也应用于计量经济学中，平均化已知的季节或周期性效应。许多年来股票市场分析家使用200天移动平均值作为他们的基准。