《精明交易者:系统交易指南》 作 者：佩里·J·考夫曼

注意，星号（*）表明了那四次在1%目标达到的时候提取交易利润的交易，和余下的6次未提取利润的交易（因那里有2%的亏损）。这是最坏的可能情况，但是回报/风险率改进了10%。这种收益是在几个单元中减少风险至1%的结果，而非暴露在全部2%的风险下。

在回报/风险率中能够有10%的改进，与增加10%的利润或减少10%的亏损具有同样的意义（在相同的投资和相同的风险条件下）。

更好的交易策略

在当前讨论的交易策略中，我们在观察已经达到利润水准的获利平仓。我们假定，当利润没达到目标时，价格在错误方向上的波动性是一样的。

一个更好的交易策略也许只在一个很短的时间里进行一笔交易。如果在预定的天数之内利润不能达标，就要将此笔交易止损。因此，如果市场变得沉寂并且不能达到1%的利润水平时，这笔交易将以微小的利润或亏损而退出——避免出现一个2%的风险，这将很有效地改进回报/风险率。

止损单

如果设定一个止损小于最大的获利标准（例如，2%），那么它可以在50%的情况下阻止你达到获利目标。若止损是最大获利标准的一半，则将会使交易在75%的时间中停止。这个结论基于一个简单的原理：即由市场噪音引起的价格移动的机会是均等的。

止损使用时要小心，否则它会影响绩效。如果你的交易策略是出色的，价格会更经常向获利方向移动，并不会达到止损位。如果进场时机选得不好，则止损将被触发，阻止你完成获利目标。

更多的获利平仓

如果你的交易能够以10次亏损对4次获利，而不是上例中的两次，则使用获利平仓的结果将会更好：

使用一个能够以10次亏损对4次获利的系统，则可改进回报/风险率50%(从0.33到0.50)，这是一个相当巨大的改进，但它只能靠多次获利才能实现。它只适用于一个有密切监测市场能力的专业交易团队。

小    结

获利平仓减少了风险，在不同的价位上获利平仓次数越多，就越能减少风险。此外还须注意：

(1) 交易成本限制了小额利润的目标设定。

(2) 在更宽阔的范围上扩展获利水平，可以得到最大的改进；太局促地设定目标只能带来很小的改进。

(3) 使用小于最大获利平仓价位的止损点，将会在一定程度上妨碍价格达到利润目标。

(4) 限制你某单交易持仓时间，及时出场可以减少交易风险。因而，你越经常获利平仓，你的风险也就越低。

为了发现如何找出获利价位，你首先需要假定一个单一的获利平仓点来试验你自己的策略，它将会给出你利润目标的平均值，然后你就可以结合利润标准和仓位大小来制订出一个可获利平仓的简单模式。最常见的方式是：设置更多较低的获利平仓目标，当利润目标变大时进一步扩展开其余的获利平仓目标。由于出场减少了风险，可以使得利润目标被设置得很低，但这样仍然能得到较好的回报。

 

6    用来控制风险的止损具有多重角色

将亏损保持在很小幅度，这意味着使用一个比较靠近介入价格的止损单，这样做一般会被认为是合理的风险控制，但是它却很可能比所能解决的问题要带来更多的麻烦。短线交易产生的一系列亏损，加起来可以比一次长线交易产生的巨大亏损还要大。此外，如果当你止损出场后趋势仍然没有明显变化，你该如何决定重新入场的时机呢？

一个止损订单其实是福祸相倚的，这不是因为止损单本身有什么错，因为监测市场并使用限价单去了结一笔交易，也具有同样的结果。大的止损单提供了对灾难事件和价格突变的保护作用。可是要试图使得风险非常小，反而会引起较大的亏损和难以揣测的特定风险。过小的风险限制经常被市场噪音所激发，在止损出场与价格移动方向（或方向改变）之间只有很少的联系。

检视历史数据时，会看到有些风险保护设定的标准曾经对某次交易起到了良好作用。但长期测试的结果表明，这种绩效改进的因素仅是单方面的，因为止损控制了一个反向的价格跳动，但不是很清楚这种情况是否会再次发生；即使发生了，止损订单是否可以被顺利执行也是个未知数。