《精明交易者:系统交易指南》 作 者：佩里·J·考夫曼

表5-2恒生回报/风险率

由于风险下降比获得利润要快，回报/风险率改进了。在同样的风险下使用杠杆可以带来更好的利润。

图5-2恒生指数回报/风险图

在50%或100%价位时，无获利平仓产生，但是在较低的百分数水平下，通过那些相对一致的可预期的模式可以看出一些提高。由于有较大的获利目标，在慢速趋势下风险回报率会得到改进；同时在较快速趋势中，使用较小的利润目标时风险回报率也会一致向好。

(3) 获利平仓越多，市场的不确定性就暴露得越少，并且净资产的波动更小。这就避免了不必要的波动性和经常出现的价格突变，因而风险减少。

(4) 在趋势结束时，有较高的波动率，可以带来一些附加的利润。

(5) 如果选择长线持有的投资方式，绩效会因波动而降低，因此所需资金量较大；使用获利平仓的方法进行投资，风险较低，所需资金可以较小。

(6) 设置一个较小的获利平仓目标价位，意味着系统不依靠几笔高额利润，而是依靠更多有规律的价格移动。

将一笔已经产生利润的交易了结，不仅是个人满足，也是合乎情理的。不过和其他同样的法则类似，它还必须正确地执行。在一个趋势跟踪系统中，亏损次数要比利润次数还多，因此利润额必须大于亏损额。如果你只看到蝇头小利就平仓，并不能确保这个交易系统成功。为了选择合适的平仓获利价位，你必须首先测试你的系统，以便了解回报/风险率是怎样变化的，然后你才有依据，能够将获利平仓手法纳入你的计划。

利润目标和时间

本章的第一部分指出，及时获利平仓会改进各种速度的趋势跟踪系统。趋势发展越长久，利润就越大。趋势越快，需要的利润目标越小。在一个长线系统中使用一个较小的获利平仓目标，会产生小额利润和相对较大的亏损。在一个快速的趋势系统中，一个高额的利润目标则很难达到。

时间间隔(趋势的速度或交易的时间长度)和获利平仓目标大小之间的关系，与波动性相对于时间的模式很相似(见图5-3)。当评估周期变得较长时，获利能力降低。这是在测试全段时间内发生的最大价格移动时得岀的结果。

 只在一个点位获利平仓

一笔交易仅在一个明确的目标价格上获利平仓，这是一种最容易想到的方法。一般情况下，交易者会采用一个固定的价格或入场价的百分数作为目标。

例如，买IBM股票，在60美元的价格位使用中速趋势买入，确定一个获利目标价位为上涨5美元（大约8.3%）。一位外汇交易者在英镑上面寻找0.0075镑的利润目标，相当于0.5%（百分之一的一半）。使用一个百分数来指定利润的大小，比指定某个固定价格要合适一些。

简单的获利平仓目标容易测试和交易。在某个点位操作完全与离场在同一时间。但是这样不如使用多个退出点位更好，因为后者给你更多成功的机会，并减少风险。

使用一个获利平仓目标的问题

用单一价格目标平仓并不切合实际，经常遭受打击。例如，如果30元买入GM，目标价格33美元，当价格总是停留在32寸美元或32石美元时，你怎么办？

单一获利平仓的某个价位，通常会是一个在过去某个历史时期中的“平均值”。不论它是几周或许多年。在1990年取的平均值很好，而在1994年就可能很糟。即使是更岀色的获利平仓方案（基于波动性），也可能在很长的时间周期中显示出问题来。

制定多个利润目标的好处

获利平仓的最大好处，就是由于不在场内而减少风险。它的原理是：你开始获利平仓越早，你的风险下降也越快。要做这项工作，你需要交易一个足够大的仓位，以便至少分两次，甚至是分四次退岀。两步获利平仓的策略如图5-4和图5-5给出。在两种情况下，在同样的点位（50美元）做多，并期望价格上升2%。

价格移动看起来很像是随机分布，它在到达上涨2%的目标之前，将会上下移动1%至少两次以上，上下移动0.5%至少四次以上。这是你设定利润目标时的重要信息。如果在每十笔交易中你只有一次抓到2%的利润，那么你应当达到两次获利1%和四次获利0.5%。如果市场更加波动，并且在十笔交易中你抓到2%的获利两次。则你应当有1%的获利4次和0.5%的获利8次。