《精明交易者:系统交易指南》 作 者：佩里·J·考夫曼

一个技术系统一点点挤出利润，间隔以一些失败的交易。在牛市中，一个空头仓位可能导致巨亏。尽管交易者可以声称，他们知道这系统是错误的，但程序的严格性最终还是要略胜一筹。

技术分析并不是很有迷惑力的，它将永远无法让你吹嘘说你买在低点而卖在顶点。但是，交易是一门生意，一个交易系统应打算长期稳定赢利，而不是只做一单交易。

为什么除你之外所有人都知道？

当所有与你有关的人都在损失时，如果你能保持清醒，那很可能你还没有听到这个消息。                                        ——  H.LMENCKEN

与其他交易者进行交流，会让你觉得他们对于一个令人惊叹的市场价格变化情况知道得要比你多。你亏了，而他们都获利了。然而，如果这个移动是价格突变，其实并没有一个人能知道要发生什么。别人大概都站对了方向而你却站错了方向。

媒体经常盛赞那些大赢家或者给出正确预告的股评家们。从大批的公开分析报告中可以看出，某些人确实曾经英明地在1987年10月股票市场崩盘前号召做空，可是在那次做对之前，他们的忠告可能很平庸，或者干脆就是错谬百岀。你总是会在价格突变之后去寻找做对的那些人，可以假定总有一半你相识的投资者做对了，而你最可能津津乐道这些人的成功。

期    望

良好的期望是成功的基础，但是奢望就只能浪费时间。计算机并不能告诉你在市场中该如何获利，它只能验证你自己的思想。使用一台计算机开发交易程序是一个有效而稳健的方法。和使用其他工具一样，它需要技巧，要去学习和实践。当你变得更加熟练时，你将学习到更多的东西。

由于这仅仅是个工具，系统试验的结果必须公平地与其他投资模式相比较，回报必须是风险调整过的，投资行为必须有足够的资金作为后盾。

对于不现实的结果要持有怀疑的态度，即使它们是赢利的。策略是在许多特性中权衡取舍出来的。使用更加复杂的工具，就有了更多的误差。在接受测试的结果之前必须仔细地检查，什么也不能替代仔细的工作。

要谨慎使用新技术。计算机功能的提升，大大减轻了个体投资者在测试前仔细构想可赢利策略的负担。后面讨论的许多新方法，既可能是一个宏大的构想，也可能仅仅是一个侧面支持；它们有益与否，完全是由用户决定的。

研究和开发交易系统，是所有商业活动中最独具特色的。无法保证任何问题都会有答案。有些时候，成功的计划与机遇会昙花一现，即使在市场上已被证明多年来一贯可靠的模式，其作用都可能消失得无影无踪。开发交易系统的一部分工作内容，就是判断其什么时候已经失效。

 

4    解析风险与回报

业余交易者首先寻找利润，职业交易者则把风险放在第一位。寻找一个获利的系统是比寻找亏损在何处要有意思得多，但是，搞清风险对于交易的每个角度来说都是很关键的。否则，一次价格突变就会使你丢盔弃甲，狼狈退市。另外，一系列连续亏损也会让你忧心忡忡，畏于继续交易。在本书中，你将发现某些交易方法被认为优于其他方法。本章将解释怎样做出选择。优先选用的方法是基于健全的法则，它综合评定了风险和回报。这些技术可以适用于任何交易方法。

图4-1哪个投资更好？

（a） 高回报与高风险。一个货币期货投资组合给出50%回报与20%风险。

（b）低回报与低风险。一个债券投资组合，具有8%的回报与2%的风险。

图4-1给出了处于同样时间段内的两个资产净值曲线。左边的一个图（a）给出了较高的利润，但风险也高。价格在直线（回报率）上下的波动很明显大于右边的图（b）。哪一种较好呢？一个是较高的利润，一个是低风险的回报。是不是由投资者的“风险偏好”来决定？

“最好”的绩效不是基于投资者是保守型还是激进型，而是由哪种绩效给岀最低风险下的最高回报来决定的，因为这将带来最高的利润。在图4-1中，在没有给定准确的风险和回报值时，很难确定哪一张图好一此。