《期货交易实战》 作 者：投资赢天下

2.1.1 生产者的套期保值

若某钢厂年产螺纹钢100 万吨，想卖个好价钱。假设螺纹钢每吨成本为2000 元，若每吨有500 元的利润即可，它需要做的就是在期货市场中寻价。当期货市场中螺纹钢的价格达到每吨2500元时，卖出10 万手，每手10 吨，共100 万吨。

后势螺纹钢的价格走势有两种情况:一种是螺纹钢价格继续上涨，高于每吨2500 元的价格;一种是下跌，低于每吨2500 元的价格。是不是价格上涨我们就亏了，只有价格下跌我们才赚了呢?

我们先看第一种情况，螺纹钢价格继续上涨，假设到了交割月时，每吨2700 元。由于到了交割月，也就是说期货价格中已经没有时间价格了，期货现在的价格就是现货价格。理论上来说，到期的期货价格就是现货价格，所以我们可以认定现在的现货价格也是每吨2700 元。

并且我们也可以不必选择去交割实物，而是在交割实物之前按每吨2700 元的价格平掉多单。然后，在现货市场中以现货价每吨2700 元将手中的螺纹钢存货卖掉。两笔交易的具体情况如表2-1 所示。

虽然在期货市场上亏损了2 亿元，但总体还是盈利了5 亿元，并且钢厂最初的目的就是锁定每吨500 元的利润，可谓求仁得仁。

你是不是觉得这样亏了?如果不在期货市场中做套期保值，那不是多赚2亿元吗?可以赚得更多啊。这就是你没有真正理解套期保值了，如果拆解套期保值这个词的意思，就是利用期货来保值，保值也可以称为锁定利润或成本。如果你能预测价格肯定就涨，那就不必去做现货了，哪怕只有1000 元，用你的预测能力也可以让财富大增。

市场存在着不确定性，我们谁都不知道价格到底会涨，还是会跌，所以要给向己手中的存货买一个保险。套期保值的目的就是放弃可能性，拥抱确定性。放弃价格可能上涨的可能性，拥抱已经到手的利润。

螺纹钢确实有可能会上涨，并且非常有可能上涨到每吨1 万元乃至2 万元，但同样也可能跌到每吨100 元或200 元，你根本就不知道到底会怎样。在任何情况都有可能出现的前提下，锁定利润的做法是最好的选择。

假设价格真的下跌了呢?螺纹钢跌到每吨1900 元。我们是不是会赚得更多呢?结果如表2-2 所示。

即使是现货价格跌到了成本价以下，钢厂也不会亏损，因为现货市场亏损的钱在期货市场上可以弥补回来。换句话说，不论螺纹钢价格上涨至每吨100万元，还是下跌到每吨0.01 元，钢厂的利润永远是每吨500 元。

当我们利用套期保值锁定利润的那一刻，外部价格己与我无关了，套保了多少价值，我便希望得多少价值。

2.1.2 消费者的套期保值

对于螺纹钢厂而言，建筑工地就是其买方。假设建筑工地每年需要100 万吨螺纹钢，按照他们自己的成本核算，购买螺纹钢的价格最高不得超过每吨2500 元。所以他们也来到了期货市场寻价，在期货市场中以每吨2500 元的价格买入10 万手，每手10 吨，共100 万吨。

其他方面与生产者的套期保值一样。我们只需要检查一下，这样做是否能达到套期保值的作用即可。当期货价格上涨，达到每吨2700 元时，建筑工地的盈亏情况如表2-3 所示。

当期货价格下跌，达到每吨1900 元时，建筑工地的盈亏情况如表2-4 所示。

同样，只要在期货市场中锁定了成本，不论外部价格上涨，还是下跌，都与我没有任何关系了，我的成本永远不变。

 

2.2 影响理论套利的基差

基差， 是指在某个固定的时间和某个固定的地点， 现货价格与期货价格的差值。例如， 成都铁矿石现货价格为每吨500 元， 2017 年9 月到期的铁矿石价格为每吨600 元，那么基差为-100 ( 500~600 )元。参数不同， 基差结果也不同，所谓参数就是时间与地点，不能用不同时间和不同地点的价格计算标准基差。