《股票作手回忆录》 作 者：杰西·利弗莫尔

我研究了1906年的形势，发现资金前景十分严峻。无数实体财富已经遭到摧毁，大家迟早都会感到力不从心，到时无力付出同情心去帮助别人。打个比方，一般的不景气年景，你可以用价值10000美元的房子换价值8∞0美元的一车赛马;但是现在的情况可不是普通的不景气，就像一场大火把那所房子烧了个精光，同时赛马在失事的火车下全部压成了肉泥。几百万几百万的资金被用来蒙养南非那些毫无生产力的士兵，而在布尔战争中，大批真金自银都随着炮火灰飞烟灭，而且这次我们不能再像原来一样从英国投资者那里得到帮助。更糟的是，旧金山的地震和火灾以及其他各种灾难波及了每一个人，无论你是制造商、农民、商人、劳工还是百万富翁。铁路遭到的破坏一定是巨大的。我认为一切都在劫难逃，不能幸免。在这种情况下，唯一正确的行为就是做空股票。

我之前说过，我发现自己一旦决定了交易方向，不管是做空还是做多，首笔交易必能赚钱。现在我决定放空，就要猛放。漫漫熊市即将到来，我确信这次能赚到交易生涯中最大的一笔。

股市开始下跌，之后反弹，盘整后开始稳步上涨，我不仅没有赚到钱，反而越亏越多。终于有一天，我看到熊市的神话破灭了，空头只有死路一条，我再也无法忍受这种折磨了，平了空头仓位。幸亏操作及时，否则我就连张明信片都买不起了。我元气大伤，但只要还有一口气，我就还有机会。

我又犯了错，可错在哪儿呢?在熊市看跌，这不是明智之举吗?看跌就要做空股票，这也没错啊。错就错在我太早做空了，这让我付出了巨额代价。我的立场正确，操作却不对。不管怎样，崩盘不可避免，旦日益逼近，所以我耐心等待，等到股价反弹力度变小甚至不再反弹，我用仅剩的一点儿保证金全部做空了。这次我做对了，但这种正确只持续了一天，因为第二天股价又开始反弹，我又被狠狠地咬了一口。我只好研读行情收录器，平仓继续等待。

市场似乎一直在和我作对，逼着我退回空壳证券公司时那套古老而初级的交易方法。这是我第一次制订目光绝对远大的计划，不再只关注个股走势，而是放眼整个市场。我坚信只要坚持下去，就一定能赢。当然，那时我还没有确立自己的交易系统，不然我就能像上一篇说的那样，在下跌的股市里一点点做空，也就不至于损失那么多保证金了。我也许错了，但还没有错得太离谱。其实，我已经观察到了某些事实，只是还没学会如何把它们综合起来。不完整的观察，不仅没能有好作用，反而拖了后腿。

从失败中学到的经验总能让我受益匪浅，这次也不例外，最终我发现，现在确实是熊市，坚持着跌的立场是完全正确的，但行情还是应当研究的，因为只有这样才能切准最佳的操作时机。只要在正确的时间开始操作，就不会有什么大问题，也就能稳坐钓鱼台了。

今天的我当然对自己的观察很有信心，也不会让主观期望或者个人偏好影响我的观察结果，也掌握了多种方法证实自己的观察是否准确，检验自己的观点是否正确。但1906年股价的持续反弹几乎把我的保证金全耗光了。

当时我已年近27岁，做股票已经12年了。那是我第一次因为预测到大危机的迫近而进行的交易，我的操作非常有远见。从我预测出股灾即将到来到最终在崩盘中套现，这个过程比我预计的要漫长得多，以至于我开始怀疑自己是否已经看透了一切。市场给了我们很多警示，其中包括飞涨的短期利率，可还是有很多金融家告诉媒体自己很看好后市，而股市的持续反弹也有一定的迷惑性。我开始思考究竟从一开始就看跌后市根本是个错误，还是我只是错在过早操作。

我确定自己错在做得太早了，但我当时实在元法抑制操作的冲动。后来股市又开始下跌，机会来了。我尽全力做空，可没料到股价再次反弹，而且反弹到很高的价位。我输光了，破产了。

事情是如此恼人，就仿佛我看到前方有一大堆金币，上面竖着一块牌子，用斗大的字写着"随便取用"，旁边还有一辆卡车，车身印着"劳伦斯·利文斯顿运输公司"，我手上是一把崭新的铲子，四下无人，所以，没有人会跟我抢这座金矿，这就是比别人早看到钱堆的优势。其实好多人如果停下来看一下的话，也可以看到，可惜他们都在关注棒球赛、开车兜风、买房产。这是我第一次看到这么多钱就摆在我的鼻子下头，我自然向它猛冲过来，可还没跑到，风就逆着吹过来了，把我吹倒在地，钱还在那里，可我手里的铲子丢了，卡车也不见了。这就是太早冲刺的后果。我太着急证明这是一座真正的钱山而不是幻影，我确定自己看到的是钱堆。我一心想着自己的远见能带来的好处，却忘了考虑我与钱堆之间的距离。我应该走过去，而不是冲过去。事情就是这样。我没等到时机成熟就匆匆忙忙地着急上路了。在那种情况下，我本该充分发挥自己的行情解读能力的，可是我没有。通过这件事，我明白了一个道理:即使看准了大盘走势，也要确定时机成熟才能行动。