《投资心理学》 作 者：陆剑清

(二）新现念注重实效

“加入‘上实’三年，观念年年更新。第一年树立了投资回报 观念，第二年完善了企业现金流量控制体系，第三年提高了金秘风 险的防范意识。”上实控股下的一家企业负责人如是说。

1.引进先进的经营理念和管理方法，实际效益成为经营者关 注的目标

1995年底，三维制药进入上实控股时，正好遇到了前所未有 的困难：国际市场维生素C的价格从每公斤12美元驟减为5美元； 出口退税率也从17%逐步下调至9%.仅此两项就減少利润近1亿 元，使以生产维生素C供出口为主的三维制药受到了严重冲击， 连续三年营业收入每年缩减数千万元，利润也从原先数千万元急剧 滑坡，直至亏损几千万元。

两年多来，上实控股向三维制药注入了大量相对低成本的资 金，以支持三维的技术改造、产品开发和营运需要，为三雄经受严 峻的市场考验提供了条件。同时，上实控股将国际上先进的经营理 念和管理方法引入三維制药。在三维生产经营最困难时期，上实控 股多次向三维经营班子介绍先进的市场策划和营销思想，还通过社 会招聘和其他途径，重新组织和加铎了市场铕售队伍，并要求三维 根据市场调查情孔，调整产品结构，在抓好原料药降本工作的同 时，加强成药制剂和高毛利产品的生产与营销，现在三维的销售格 局已经发生了变化，效益也已初显端倪，毛利率已由原先的15% 提高到25%。

另外，上实对三维制药进行资产重组也是帮助三维走出困境的 重要步稞。三维生物原是三维制药发展生物工程制药的子公司，已 投入几千万元人民卡，但是高科技企业需要高投入，三维制药自身 融资能力有限，上实为了加快生物制药的发展，减轻三维制药的负担，采用资产重组的办法投入大量资金，并引进了境外新的合作伙 伴和新的产品。目前，三维生物新产品开发进展顺利，不远的将来 有望成为上海生物制药发展中新的增长点。与此同时，资产重组也 减轻了三维制药的债务，为扭亏为盈创造了有利条件。此外，投资 双方大力促进三维的一系列改革：按合资企业机制精简机构，提高 效率；在财务上加强审计，加强应收账款管理，推行预算制度等。 三年来，观念的转变、机制的转换、管理的强化以及营销思想的更 新正使得三維制药逐步走出困境，1999年一季度已实现扭亏为盈。

2.引入国际通行的会计准则

上实控股按国际通行的会计准則从严评估和考核企业经营业 蜻，并于1997年底开始在下属企业中推行以“市场为龙头、资金 为核心、成本为中心、生产作保证”的全方位预算系统，变事后控 制为事前控制，有效防范了经营风险。由于重视企业的现金流量， 引入国际通用的财务评价指标体系，強调利息覆盖率（收入部分实 现利润除以利息支出的倍数）必须在6倍以上，控制净负债率在 40%以内以及严格控制对外担保等，并制定了一整套管理制度，因 而大大增译了企业的抗风险能力。

上海家化作为一家国有企业，在其发展史上经历了两次重大转 折。一次是与美国庄臣的合资，使企业在经营观念上进行了一次革 命性的转变；第二次就是加入上实集团，国际财务制度的引入使企 业的管理进一步规范，从而增铎了企业的抗风险能力。在19%年 加入上实控股之前，上海家化运用的是一套国有企业的财务制度。 上实控股委托香港德勤会计师事务所、香港法律事务所运用国际财 务标准对家化财务状况进行重新审计，其审计结果令人大跌眼铣： 1993年家化利润本为2000多万元，而按国际財务标准统计則仅有 22万元！可见，采用国际通用的会计准則才能较真实地反映企业 的资产质量和经营业绩，使企业经营者更注f对应收款的催讨和库 存的压缩工作。而原先的财务制度虽偏重实現铕售这一目标，却忽 视了最终销售的实现和货款回笼，以及对潜在亏损因素的消化。如今家化加强了对庠萍、应收款和客户信用的管理，增保了企业抗风 险能力。例如，对下属30多个经营部实行电脑管理，每天检査库 存，对其进行调配，并据库存状况周密安排生产计划；对客户则是 进行信用评估，每年至少有凡个信用不良的客户“出局”。从1998 年到1999年5月份，公司的资金周转期已减少了 50天。

3.强调投资回报率

上实控股在评估企业是否具有投资收构价值时，以其投资回报 率作为主要标准之一；在确定下属企业年度利润指标时，以其净资 产回报率作为主要标准；在讨论下属企业对外投资项目时，也以其 投资回报率作为主要依据。这就促使企业注重企业内现有资产发挥 效益，谨慎投资以确保国有资产保值增值。