《投资心理学》 作 者：陆剑清

3.个人投资市场的培育需要金融投资意识的强化

个人投资市场并不神秘，离人们的实际生活也不遥远。当个人 在开办国库券转让业务的金融机构中进行国库券交易，或者在其他 证券交易机构中买卖上市公司股票时，他就步入了个人投资市场的 大门。以我国居民证券投资意识的发展为例，我们不难看出有如下 四个阶段：第一阶段，时间可以追溯到19%年下半年以前，在这 个证券市场的最初阶段，由于证券市场自身的地位并没有得到法律 上的确立，绝大部分个体投资者还抱着怀疑的眼光与短线的心态来 参与市场的运作，加之当时发行上市的股票比较少，因此从投资理 念的角度看，由于股票供给与资金方面有重大的缺口，所以投资者 一方面在投资上很少注意对股票本质的研究，另一方面更缺乏用投 资的眼光去研究市场与上市公司。第二阶段，这一阶段典型的投资 意识是绩优股概念，时间标志是1996-1997年上半年的牛市，在 这个阶段，由于长虹、海尔等绩优股的出现，投资者发现由于不同 的公司盈利能力有明显的差异，所以投资业绩优良的上市公司才是 一条正确的投资之路，因此当时的投资特别注重上市公司的年终分 配与上市公司的当年业绩表现。第三阶段，时间是在1997年下半 年以后，尽管当时市场比较低迷，但却是个体投资意识开始成熟的 起点。在这个阶段的主流投资理念是建立在对上市公司及上市公司 所处行业的成长性研究之上，力图寻找可持续成长的上市公司。当然，在这个阶段出现的资产重组浪潮，从本质上看也是寻求上市公 司的高成长。第四阶段，时间标志是1999年，由于大量投资基金 的建立，出现了不同风格的投资理念，在市场上已经有不少机构投 资者包括部分基金开始注重研究知识经济背录下髙成长上市公司的 原动力，即人力资本价值及网络经济下公司的高成长方式。

目前，我国的个人投资市场虽然还难以同发达资本主义国家相 比，但个人投资市场的培育是社会改革和经济发展的迫切需要，它 既有利于改善居民资产结构，促使消费基金向积累基金转化，也有 利于促进传统金融体制和统包福利制度的改革。个人投资市场的发 展，将会日益显示出对我国社会经济发展的必要性和推动作用。为 了适应这一时代发展需要，树立以下新的观念是十分重要的：

（1）货币的运动增值观念

货币只有投入生产和流通的循环周转之中，才能成为创造社会 财富的第一推动力，也才能给货币所有者带来高于原有价值的收 益。相反，货币沉积于生产和流通之外，于社会不利，于个人也无 益。随着金融体制改革的深入，货币将越来越按高效、安全的原则 流动起来，谁积极参与这一进程，谁就为社会财富的增长做了一份 贡献，同时，也可从中获取货币增值的益处。

（2）资金的时间价值观念

货币投入生产和流通，在运动中增值，就变成了资金或资本。 用资金带来生产经营收益的使用者，必须付得起使用资金的成本， 即向资金所有者支付一定利息。由于未来偿还期的本金加利息越滚 越大，对使用者而言，这意味着一笔资金将随时间延长而自动贬 值，使用期越长，利率越高，他就要用越多的货币来偿还本金与利 息c这就会迫使使用者加强投资监管，提髙盈利水平，以尽早还本 付息、收回投资。对资金所有者而言，他的本金随着时间延长会自 动增值，时间越长、利率越高，所有者的本金价值也就越髙。上述 机制会激励所有者将资金投向最具盈利前景的投资项目。同时，投 资期越长，风险也会越大，这又迫使资金所有者审憤选择资金使用者，以确保资金的安全性。

在证券投资市场，资金的时间价值还表现为对于投资时机的判 断和选择。可见，居民个人树立起资金的时间价值观念，掌握各种 金融资产的收益状况，进而做出正确选择，对于维护正常的投资市 场秩序也是极其有益的。

(3)投资的风险意识

投资具有风险性，投资期越长，投资市场中的不确定因素就越 多。开拓高新技术领域的投资，一旦成功会有很高的盈利回报，然 而未知因素比传统领域要多，因此风险也更大。一项投资决策要估 计预期利润和实际成本，也要预计风险成本，即预期利润的可能损 失。

由于企业进行生产经营活动，不可避免地要经历市场波动，会 面临利润增减变化，甚至投资失败、资不抵债、破产兼并等困境。 为了使个体投资者与企业共担风险，保障资金能及时转到有效的经 营者手中，人们发明了股份制，即用发行股票的方法集资创业。因 为股份制的运作规定股东一般不得从企业撤资，只能有偿地转让股 份的所有权，所以，股票在证券市场上的交易，被形象地喻为股东 “用脚投票”，这样，通过股份所有权的转让来敦促经营者的责任意 识。企业经营业绩好，股东不仅可以获得固定的股息，还可分享红 利。反之，不仅得不到红利，就连股息也难保证。如果某企业股票 可公开上市交易，股票价格的升跌亦可反映该企业经营业绩。如股 票升值，表明该企业盈利前景看好，人们便踊跃购买该种股票；反 之，则意味着它的盈利前景看淡，股票持有人便纷纷抛售这种股 票。