《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

同时,失败大众之成员本已控制不易.会倾向于叛选到成功大众中。这个过程开展时,市场价格会继续朝成功大众所要求的方向前进。对于失败大众之成员而言，价格变动正是说明其主张不切实的明确信号。不论这些主张从较长期的观点来看是如何强有力,但是短期信息仍不能忽略。失败大众的信念被证实是错误的。最后,反向的价格走势.成员的萎缩与不利的宣传等力量结合在一起,形成大股压力，于是失败大众的叛逃者由细水汇为洪流。这种变化发生时, 价格会巨幅谨升或遵降:这是情绪期.在市场中通常会伴随着庞大的成交量。尤有甚者,在此阶段加人成功大众的投资者属于“皈依者”，因此所作的承诺更深。他们最不可能遵改初衷。甚且会提供充分的资金确保此一走势。

价格与行为之间的有限循环

在此分析中,价格走势显然并不只是被动地对市场力量作出反应:回馈作用确保市场力量本身会反应价格走势。换言之，在价格与投资者行为之间存在着有限循环关系。这个现象十分重要，与古典经济学之假设完全相反(事实上，在古典理论的架构内,如果需求/供给函数能够随价格变化而变动时，价格便无法决定)。大众行为保证价格走势会引发对立大众成员的情绪反应，因而确保最近的价格走势会延续到未来。

信念与领导

行为受到价格影响的理由.在于某特定方向的价格走势代表了两个大众其中之一的信念，而且可以协助该大众完成其领导功能。我们通过时间历程而对生命的体验显然是线性、有序的,而且大多数人的思考过程具有同质性,因此会有一种自然倾向,相信所有刚刚发生的事情在短期内会继续发生。比方说，如果证券价格刚刚上涨,多头不仅会感到满意,而且会有一种倾向认定该涨势会持续下去。因此。这是对投资者的一项明确“指示”,要求他们尽可能多买股票。所以,在多头环境中，价格上张是呼吁投资者集合并宣誓效忠的旗帜。在空头市场中，价格下跌代表严厉与可怕的天威，怯懦的投资者终兖要屈腖!

身为大众领袖的个人

价格走势在领导功能上所起的作用,其实并不排除某特定个人会对大众心理造成影响。其实,某发言人公开宜示成功大众的信念，可以大幅提升近期价格走势的效果。有时候,某些市场交易者或顾问的确赢得“看准大势”的声誉。这种声誉通常来自于对市场的精确预测(或“呼盯"),只是当时没有人相信，也可能来白丁对某个市场趋势之看法，只是坚持的时间较任何人都长。在市场价格趋势成型的特定时刻,这些个人的确可以影响人气。

但是，担任这类“领导”角色的人具有两项重点特征:第一,唯有已经贏得声誉的人才能博得大众的注意:他或她首次做预测时，其实很少人会相信这位新“大师”，不论其预测结果有多么准确。第二.特定的个人要经常影响价格走势会变得越来越困难。如同我们在前文中所指出的.这种明显的矛盾之所以会发生,是因为越多人相信某个趋勢,则推动该趋势延续的人会变得越来越少。成功的“呼吁"迟早会自我败亡，因为太多人相信它。由该呼吁所推动的价格走势,很快就会反转,追随领袖的多数人实际上会陷于亏损,凭借高曝光率而艰苦赢得的名声就会轻易丧失,难以挽回。

有效领导的条件

能够影响市场的个人因此会随着时间更替。尤有甚者,这种类型的领导绝对无法形成持续的影响力:它基本上是一种暂时现象唯有具备相应的市场条件时,它才会发生。明确地说,对立的多空大众之间必须存在着紧张状态。压力的条件保证了其特定“领袖”的言论或行为.会引发失败大众中的投资者大规模叛逃,投入成功大众的阵营。个人所施展的“领导”能力，唯有在成功的大众之中才能发挥作用。

投资顾问

这种性质的“领导”与投资顾问每天定期发挥的“领导”作用必須加以区分,投资顾问的对象只是小群投资者。投资顾问基本上是将各种繁杂的经济、政治和金融信息，子以过滤精炼,形成投资观点而传播给客户。因此，他们提供了积极的领导作用，一般而言，它是行动的方针。但是，就我们所分析的现象而言，投资顾问基本上领导的是多空大众中的次级群体。次级样体会被其所附属的主要大众操控。次级群体的情绪性反应策略就是上级大众之策略。成功顾问所做的建议通常不会完全独立于市况之外:事实上他们本身或多或少是大众的一部分。然而,少数既能够认识市场人气,又能够冷静地旁观的人，即使具有提供相反意见的能力，但也无法担任全体大众的领袖的角色。更准确地说，正是由于冷静旁观，他们无法成为市场大众的领袖。唯有快乐的少数人愿意听从他们的意见，多数人不是反应缓慢就是全无反应。