《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

不仅如此，属于“正确“大众成员的投资者还会强调“错误”大众的立论缺失。会有一连串宜传攻势指责后者，即使其成员已经感觉到处于不利地位。最初，“错误”大众的成员会感受到结合在一起寻求自保的需求。他们会设法相互确认其观点的正确性,而且会强调“正确”大众的看法最后会是错误的。事实上,也会产生忽略“正确”大众之立论的趋势。“错误”大众的成员将相互体恤，强调长期而非短期的未来。

因此，从以上评论可以明确地得知.对交易头寸的承诺只是故事的开端。不论投入该交易头对的最初决策是多么合乎理性,交易行动仍会驱使个人陷人比较缺乏理性和大众形态的环境中。明确地说,这两个大众对于未来价格趋势的信念.投资者会选择其中之一,并与该大众的其他成员产生强烈的认同感。他或她则会成为虔诚的大众成员。

多空生命周期的情绪变化

特定大众其情绪性承诺的强度,将随着多空循环的阶段与时间而改变。我们会在后面之章节中,详细分析各个不同的阶段。现在先做下述评论。

在新价格趋势形成的初期阶段,多数投资者仍停留在其所认定的原价格趋势中。前一个趋势已经结束，但其终止尚未薇普遍认识到。少数投资者开始怀疑价格的濒临反转,而调整投资组合之构成。即使这个群体这样做，未来的价格走势仍存有某种程度的不确定性:投资组合只会做相当小幅度的调整.并且有迅速获利反转的倾向，而不会采取较长期的观点。在多头趋势的开端,亏损的恐惧感仍处于主导地位，而在空头趋势的起始，贪婪(或害怕错失进一步的获利)会阻此投资人出清大部分的投资。因此,在价格趋势的初期阶段,(最终的)成功的大众对于趋势的情绪性承诺仍相当微弱。

接下来,在价格走势的某个阶段情绪性的承诺变得更强。在该阶段中,投资界的多数人认定该价格走势已经形成一个上升或下降的趋势,情绪性的信念取代了任何合理的怀疑。因此，投资者“追随”趋势,建立新的交易头寸。

投资者行为的此项特征因此导致循环的下一个阶段。一旦多头或空头价格趋势已全速前进,看法也受到普遍认同，则价格反转的基础也告完成。该趋势当然会持续一段时间,但是越多人相信该趋势并顺势投资,实际上会使推动该趋势持续的人越來越少。当多数投资者认为它还不会发生时,价格反转将不可避免地降临。

技术分析的目的

从这个简短的分析中,应该可以明显察觉到投资成功的简明法则，即密切留意其他投资者的所言所行;当多数人都在谈论或做相同的事情时，便反向而为。这是应用技术分析最有价值的一面:它是应付无理性现象的理性方法,并且鼓励使用者远离大众压力。

价格走势对大众心理的影响

这里有两个重点必须牢记。第一，大众有其本身之目的,即使个别成员不能明确地认识这一点。第二,大众对领导者之反应非常快連而单纯。价格在大众行为的这两个方面扮演着关键角色，此乃金融市场的重要特征。第一,每个多头或空头大众的主要目的是驱使正券价格朝有利于他们的方向前进；第二,领导者的角色一部分是价格走势本身所提供。现在,让我们依次分析这些力量。

两个大众之间的竞赛

多头或空头大众驱使证券价格朝有利于他们方向前进之能力,主要视其所能够纠集与投入的金融资源而定。当大众出现解体或将资源转移走,多义与空头之间的冲突终告结束。在冲突中致胜的策略是:第一,确保大众成员完全的承诺;第二,不断利用宣传攻势轰击对方(包括所有未参与市场者)。因此，价格持续朝特定方向发展时,成功大众的整合倾向将促使每位成员尽可能加大交易头寸。个人的理性行为变得越困难,非理性(情绪性的)行为就变得越容易。根据成功大众之信念系统(价格上升或下降)建立起来的新交易头寸,会一直被认为是正确的,精密的判断力则随之消散。私人利益终将臣服于群体利益,交易过热于是产生。

价格对行为的影响力

越来越多的资源依据成功大众的观点而投人时,价格将继续作出有利的反应。这说明了成功大众存在的理由，也进一步鼓励大众的成员。同时.价格持续朝某个方向发展的既得利益也告加强。经纪商.交易商与投资者都会不断向媒体提供有利的评论,而后者会将此项诱因尽可能推荐给广大的读者听众、观众。