《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

投资的基本单位是个人投资者。从根本上说，投资者乃是拥有交易头寸的人。此处，“交易头寸”这个名词有两个意义,因为它既可反映价格趋张的看法，也可反映价格趋跌的看法。在前一情况下，投资者是市场上的多头,而在后一情况下,投资者则是市场的空头。因此，多头投资者会持有股票、债券或商品，或持有一种“权利”而在未来某个时间拥有其所设定的证券。另一方面,空头投资者会直接握有现金(或类似之物,如银行存款或建筑合作社的帐户),等待适当时机买进证券,或者持有一项投资,而该投资赋予在未来某个时间卖出股票的“权利"。

个人投资者可以为自已的利益而从事交易(私人投资者),或为某个组织之利益而从事交易(机构投资者)。投资者之目标,乃是在资本与收益间有所偏好的限制下,追求最大的总回报。此处，我们不需要无谓地去关心资本与收益偏好不同的理由。单单考虑下列因素就够了;每位投资者皆面对既定的赋税制度,未来的一连串负债(视其年龄而定"”),以及接受风险的态度。赋税制度可以协助我们决定.在短期内对资本之偏好是否会优于对收益的偏好;未来的负債可以协助我们决定.就长期而言,对资本之偏好是否优于收益。但是,最重要而值得商權之处在于，个人准备接受什么程度的不确定资本利得,以及什么程度的确定收益,不论其时间有多长。

交易策略

个人投资者为了追求最大的总回报，所采用的策略是在市场价格未上涨之前买进证券,而在价格上涨之后卖出。这个主题会有少许出人，这得视绩效评估是根据短期资金的存款回报率,还是根据“充分投资”的头寸而定。私人投资者属于前者,其目标仅在于低价买进,高价卖出。退休基金和保险公旬聘雇的机构投资者则属于后者。在有限的时间架构内.这些个人只是等待进杨,确保他们至少能买得便宜。另外,他们可以转换投资,从绩效表现欠佳的证券转移到绩效较佳的证券。但是,对所有群体而言,基本哲学完全相同:“买低卖高”。

多头与空头

投资者中的次级层次，包含两个投资群体:“多头”大众与“空头”大众。前者预期证券价格上涨,后者则预期下跌。我们知道大众不必要是实体的结合.他们可以是心理的现象。这对金融市场的大众而言尤为正确，不论其理由何在。多头大众或空头大众的成员,对于证券价格的未来方向，皆有特定的信念。尤有甚者,他们通过通讯网络相互结合。报纸电视电话市场报告,补充了专业或私人日常生话中平常采用的直接手段之不足。这种接触网络确保价格敏感的信息可以快速传播与消化，同时确保心态相似的个人相互接触。

价格波动的机制

在金融市场中有两个大众接受相同的投资游戏规则,却持完全对立的观点,这样冲突状态就产生了。压力的出现是大众心理形成的主要催化剂,而其相关行为以及冲突的条件当然也保证了压力的存在。如果每个人在同一时间总是持相同的看法则不会有真正的“市场”,也不会有渐进的价格走势;即使价格有变动,它将随机地上下跳动,没有人来从事交易。但是,不同的意见公影响未来的价格走势,而多空之间的冲突需要时间解决,这就使得价格随着时间的推移而上下波动。

情绪的影响力

一个人在买卖证券时，会做出情绪性的承诺。当然，起初是对交易头寸做出承诺。交易央策可以通过理性的方式达成,但交易行为涉及财务，上的投人,而且伴随着“看准大势”的需要。投资者持有一个交易头寸,它的市场价值却在他或她的控制之外。当价格变动有利于己，则会产生偷悦的感受;但当价格朝相反方向变动，则会产生不悦(沮丧、愤怒忧郁和恐惧)的感受。这种愉悦或不说的感受会引起身体的生化变动:心跳改变呼吸速度变化以及拿心出汗。

群居本能

这个人与其他人结合在一起时,愉悦或不悦的感受会被强化。如果交易头寸是“正确的"，则通过与其他具有相似交易头寸之投资者的连系，可以强化以财富和自尊来衡量的个人优越感。与他人交谈将确认交易头寸以及先前央策过程的有效性;报纸刊登的文章或经纪商的报告提供了支持性的证据时,则会感到满足;群体中的成员不断相互庆贺;注意力会集中在短期的未来,而不会集中在长期，因此无儒严谨的分析。