《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

因此,有二个诅咒现代系统理论的批评出现。第一,它倾向于相信(不仅是假设)个人的行为是机械式的，因此会以线性方式行为(7)。第二,它认识不了个人会深受其他人行为之影响。第三,它否认情绪起伏的影响力(8)。因此，现代经济学不能明确地体认，所有经济行为结合在一起会变为一种内聚的、振荡的系统。而且具有自身的一套特征。

理性预期的假说

经济学坚信，在人类行为中，理性行为占支配地位。确实,在过去20年左右,这项信念不断地被精炼,形成所谓理性预期的假说。这项假说系根据三项相互关联的前提。第一,人类不会不理性地行为一例 如,他们不会把手放到火中(当然,除非他们能够从这种行为中得到快乐!)。第二,个人会经由错误而学习一这是说，如果他们把手放在火中而被灼伤，他们不会再愿意这样做。第三，个人之决策受他人影响一这是说，他们不会把手放到火中，只要别人曾经试过,或别人告诉他们。在这种分析方法中,群体行为是所有个人理性行为的简单总和。

但是,不需花太多工夫即可发现，理性预期的假设不能为经济起伏或金融市场过度投机,提供严密的分析(9]。既然决策是独立的,理性预期不能够解释，为什么人的预期会凝聚成共识,这种共识却具有“不稳定”之本质。这里必定有理由,人为什么会在同一时间做相同的事。而且，这里必定有理由,人为什么会在同一时间做奇怪的事。举例来说，类似1634年在荷兰所发生的“郁金香热”事件,怎能说是独立个人理性决策的结果?简言之,这里必定有非常好的理由来解释,为什么市场会持续相当长的时间与基本面相互背离。

近年来，个人动机的题目已经为许多心理学家深入研究。研究结论与经济学家之前提(及信念)并不一致。通过逻辑与直觉，对于某既定刺激,产生众多复杂的潜在反应,这个现象已受到相当多的验证。你可能会质疑.经济学家如何能认定,一个个相互独立的个人处于特定刺激下,会倾向于产生一模一样的反应?

经济学本身的回答是统计性的。根据所谓的“大数法则",一大群显然是随机而不相关的事件,能产生可以预测的结果。但是，非常有趣的是,为什么大数法则在实际运作中经常被忽略。它被视为自然法则.然后让它自生自灭。但是,该法则有令人惊讶的重要暗示；规律是由随机波动发展出来的。换言之，个人不可预测的行为会收敛到大众可预测的行为之中，这并不是因为数学上机械式的运作,而是因为群体本身的控制性影响力。

这意味经济学理论需要面对一项革命性的范式转变——即有关世界运作的根本前提，以及其信念结构的改变。往好里说，经济学不能以有意义的方式，真正理解经济波动的本质。往坏里说,经济理论无法解决当前的种种难题——失业、通货膨胀、全球污染,环境破坏，原因在于,它对于广大的自然力量与特定的人类心智,完全误解了。

技术分析

因此，我们发现经济预测不能够准确地预测金融价格变动的水准,或市场发生变化的时间。金融市场变动快速振荡连续,反映变化与变迁的过程。它们不能够用静态概念及线性关系加以定义。经济学的实际价值因而只限于提供背景预测，可以据此判断市场目前的趋势。

预测金融市场行为的另-种方法为“技术分析”。技术分析接受金融市场的态度结构。它不必考虑基本价值，因为它假定投资人有关价值的预期(以及很多其他信息)都已反应在价格中。可以这么说，技术分析者知道每件事物的价格,却不知道任何事物的价值。这意味着,金融市场实际上永远会预期未来,金融市场价格之

变化会因此领先于基本面的变化。在很多案例中,我们可以利用价格行为预测基本面，反之则否。

过去与现在可以视为未来指标

“技术分析”这个概念本身便是将注意力投注于金融资产价格行为的充分理由。但是,技术分析者主张，只要参考某特定市场实际的与过去的表现,就有可能预测该市场未来的表现。换言之，分析不需要再涉及任何外部因素。多年来，分析师认识到,某些价格形态有前瞻性的价值,某些价格走势的幅度可以事先计算出来,某些市场呈现出有规律的价格循环。近来，技术分析在投资决策过程中扮演的角色越来越重要，因为它既简单易懂，又有获利能力。但是,最大的问题乃在于很少人了解,为什么预测技术能够有效运作。这造成投资界沟通上的严重困难。一方面,有些人知道技术分析能够有效运作,但不能解释为什么;另一方面,有些人虽然知道基本分析无法达到相当的精确度，还是继续使用它，因为它至少是可以解释的。