《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

最后，“成功的”物种尽可能迅速拓展台乎自然界本身的利益。对数成长如斐波那契的兔子与此-致。但是,这并不意味着:对数成长本身是成功的原因。我们同样有理由认为,对数成长之存在，是因为成功孕育了本身的成功。

 

第5章 价格走势的数学基础

引言

从前一章的分析中,我们知道斐波那契数列与动态系统的成长之间有着错综复杂的关联。既然大众是一个动态系统,而且金融市场又展现大众行为，因此可以推论,在金融市场中应该可以发现斐被那契数列。所以，下一个问题是:在金融市场中，该数列会如何自我展现?

我们已经确认,对数螺旋上所有的点相互间都有数学上的关联。因此可以推论,金融市场中的蜾旋调整应该显示出相同的关系。我们记得,当金融市场的螺旋被转换到二维空间时,其结果是“不稳定”的循环。该循环的每一个摆动与其前者的关系为对数比率。我们曾特别讨论了黄金螺旋,其相关比率为1.618及其衍生数字。

在上一章图4.4中,许多矩形被用来建构黄金螺旋「1,每个矩形的长度告可用来衡量该螺旋的“宽度”。因此，如果将该螺旋转换到价格与时间的二维空间,则可以推论,每-对连续摆动的比率皆为2.618。这种关系如图5.1所示,其中

价格目标之计算

这暗示如果能够确认价格走势的“不稳定”循环存在,则我们应该能够通过2.618这个数字来计算准确的价格目标。最初,市场顺势反应冲击(它可以是新趋势,也可以是回归原趋势)。然后，在螺旋机制的影响下，其方向出现反转。最后,它跃入动态走势，其延伸度则由斐波那契比率2.618来决定。换言之,冲击的目标水准是2.618乘以前一波底部或头部形态之长度。因此，在图5.2中，目标价格(P,)计算如下:

对上涨市场,P,=P2+(P2- P)x2.618

对下跌市场,P,≈P-(P2- P1)x2.618

值得注意的是,在债券市场，上述计算必须用百分率。债券市场对百分率(或“点")变动的心理影响尤其敏感。只要对历史资料做若干简单的统计,即可得知特定市场是对百分率变动,还是对绝对价格作出反应。

目标公式在债券市场中的运用

为了说明“螺旋”目标公式的有效性,我们先以美国与英国的公债市场为例。公债乃是政府为了筹募资金而发行的固定利率债券。长期以来,美国与英国筹募资金的金额十分庞大,所以各自的公債市场规模都很大。有意愿的买类双方可以在相当狭窄的价格区间内撮合大笔资金,以此意义而言,它们具有高度的流动性,而且在信息的快速传递方面,也非常有效率。再者,本书的主题特别适用于债券市场，因为它们也充分反应了经济、政治与社会的各种影响力。

纯粹基于实际上的理由，监视债券市场也十分有用。它们能够以一般指数、以单一债券价格或以单一债券的收益率简单地加以表示。第一,除有关息票与到期日的少许差别外,在特定市场中公債券几乎都相同；第二，在所有固定利率市场中,收益率与价格呈反比。因此，只要价格不包含应计利息(3),在既定期间内任何

債券价格之历史图形,不仅可以代表整个市场，也是同期收益率图形的影像。

英国公债市场之范例

我们首先观察英国公债市场。它通常被称为金边市场(为了方便计,我们在本阶段将以价格而非收益率来讨论这些范例,我们所采用的公债为政府长期债券，票面利率为8.75 %,1997年到期)。第一个例子有关70年代初期的价格“崩盘”，当时的财政大臣巴伯(为希思内阁成员)将巨幅通货膨胀注人英国经济中。1972年1月到1974年12月之间，该公债之净价格由107跌到50.2,跌幅为53.1%(参见图5.3)。但是，崩盘前的价格行为是很重要的。1969年中(未示于图中)到1972年初之间，价格呈三波段锯齿状上涨。1970年8月到1972年2月间，锯齿状涨势的第三波推升该公债之净价格上涨20.2%。令人难以置信的事情是,53.1/20.2几乎恰好等于2.618。换言之，1969年至1971年的市场行为预示了希思.巴伯的溃败。