《大众心理与走势预测》 作 者：托尼·普卢默

逆势冲击

另一方面，逆势冲击则比较有趣。第一,意外的逆势价格走势会利用成功大众整合倾向的转弱,破坏既定的趋势。该冲击使得实际与预期的价格走势之间出现突然的分歧。因此，预期的价格走势会出现修正。当然这是两个竞争大众各自信念体系的一部分,因雨情绪会出现变化。因此这也是调整过程的开始。

逆势冲击影响金融市场的第二个原因乃是出现了有关经济,社会与政治环境的意外信息。市场参与者突然认识到预期价格走势脱离原来设想的方向,朝相反方向移动。因此，价格开始朝修正后的预期价格走势的方向移动,成功大众的整合倾向转弱,调整过程又开始了。

调整模式:冲击

不论冲击的来源为何(不论它是意外的价格走势,或是意外的信息),市场反应基本上是一样的。明确而言,调整过程采取的是一种标准轮廓。首先，冲击本身会反映在价格走势的方向变化上。因此，价格变化由正转负,或由负转正时,冲击就产生了。在冲击就要发生之前,情绪如何变化的问题当然取决于有限循环的形状。

然而，如果我们利用图3.2来显示其效果,价格变动率最初改变时情绪会适度地反应。接下来,冲击出现了。冲击本身可由该有限循环轨迹的向内“跳”来表示,价格变动越过了百分率变动零线。因此， 在市场由多头转为空头的案例中(参见图3.5),阶段图的位置会由A点跳到B点，价格变动则进人负值区城。换言之，价格下跌情绪也会低落。

调整模式:对冲击的反应

然而，由于有限循环基本上是稳定的,行为试图回复到解央途径。其过程基本上依下列顺序进行(参见图3.6)。最初,在冲击之后,价格可能进一步下跌，导致情绪进一步下落。但是，价格下跌开始趋缓,较低的价格终会鼓励“空头回补”。这又会造成价格的上涨。价格上涨则会刺激情绪的反转。事实上情绪的改善较价格的变动更具戏剧性。价格上涨可能足以将情绪推上新高点(4,但在没有其他影响条件的情况下,冲击本身应该足以防止它的发生。同时,价格的变动率或情绪水准都非常不可能升抵先前的高点。最后,较高的价格会鼓励获利了结，价格又开始下滑。最初，投资者搜寻“便宜的”股票以期待“下一波”的弹升时,情绪实际上可以持续小幅改善。但是,不幸的是，由于当时大多数投资者皆持有股票他们再买进股票的能力也就受到严格限制。其实,这就会导致接下来的价格崩跌。就是这种崩跌才会使价格回复到有限循环的解决途径。

实际的涵意

由分析中,我们可以得出三项重要结论。第一,冲击之后的调整过程呈现螺旋形。第二,冲击就要发生前的价格高峰,在螺旋状的运作过程中,会再度受到测试。如果市场价格涨到新高点,再度侧试就是“成功的“,反之则为“不成功的”。第三个结论,再度测试时情绪似乎会大幅改善,但在多数的案例中，它无法提升到先前的高点。

谷底出现后的调整过程

明显地，市场由空头转为多头时,整个分析也能够加以复制。在图3.7中价格变动由负值转为正值时,二维阶段图的位置由C点“跳”到D点。市场则盘旋回复到有限循环的路径。在螺旋过程中,绝对价格在正常情况下通常不会再创新低，虽然它也可以如此。

反转过程:(1)冲击

我们已经建立理想模型说明金融市场的行为模式,通过这个模型，我们可以将价格反转划分为三个不同阶段。第一个发展阶段是,市场接近转折点时大多数投资人对未来的价格趋势皆持相同看法,因而市场出现超买或超卖现象。但是,有些人认识到基本面趋势的不利发展,或至少会感觉到大众刺激其整合倾向的能力降低。他们因此会完全退出或部分缩减对市场的承诺。超买市场因获利了结而下跌,超卖市场则因轧空而上涨。这种价格走势毫无疑问会给多数市场参与者带来冲击。