《金融心理学-掌握市场波动的真谛》 作 者：【挪威】拉斯·特维德

                                                                ——W.P.哈密尔顿

                                                                 （W.P.Hamilton）

在股票市场泡过一段时间的人都注意到，那些预测市场走势的人，包括分析师、经济学家、投资咨询人员和记者等，总是在新闻发生之后无可奈何地分析该事件的影响，而市场早已对此做出反应。换句话说，市场走在新闻之前。

证券投机商科斯托兰尼（Kostolany）在他的著作《这就是股票市场》中是这样描写的：

一般来说，消息不产生价格波动。而是价格波动产生消息，这无论在巴黎、伦敦还是纽约都一样。一天的交易结束后，每一个人都在为当天的价格变化或者趋势反转寻找借口，而这些借口是他两小时前怎么也想不到的。

一个可能的解释是，当市场上涨时，人人都兴高采烈，没人喜欢坏消息和难听的话。这不是人们所需要的、如果听到了也就装聋作哑，不相信就是了。多多少少在无意识之中，一般大众得到的信息就是分门别类的，用以强化市场情绪，而总有一些股民渴望经济学家出面证实这种趋势。当市场见顶回落时，来自各方面的消息和分析总是正面的。

但是，还有另外一个明显的解释，当市场走在新闻之前时，这仅仅说明一个事实：市场提前反映经济。

巴布森的晴雨表

第一个提出上述观点引起大众注意的是美国著名人士罗杰。沃德.巴布森（Roger Ward Babson）。巴布森1875年生于马萨诸塞州，1898年以工学院学生身份毕业，毕业后直接当了一名证券经纪商（因此证券经纪商们永远不会忘记他）。几年后，他不幸感染肺结核，到哪里都被拒之门外，于是，他自已开了个露天公司，1902年他的“巴布森统计组织”正式成立，其主要职能就是金融分析（后来人们认为他是美国有史以来靠统计赚钱最多的人）。巴布森身穿一件特制的大衣，大衣背部装有电加热器，伴随他的秘书必须戴上拳击手套，使用小的橡皮榔头打字，在寒冷的室外，巴布森创立了他的公司，由此成为新闻人物，而且与好几任美国总统交上了朋友。

1907年，巴布森身体恢复，此时市场笼罩在一片恐慌之中。受此影响，他开始进行专项分析，利用他自称的“巴布森图形”，他比较了国民经济发展和证券市场价格变化的规律。1910年他出版了第一本书《积累财富用经济晴雨表》，随后他又写了五十本书。在这本早期著作中，他总结了股票市场和经济走势的关系，他写道：

事实上，如果不是人为操纵，商人们几乎可以完全利用股票市场作为经济活动的晴雨表，而让这个大市场的管理者承担收集必要数据确定基本条件的一切费用。

巴布森的假设不是针对微观经济。他并不期望某个小公司的股价变化能预测该公司的未来。但是，  如果把所有公司加在一起，整个股票市场就能准确预测总体经济发展。如果不是某些市场机构能够成功地操纵股市，这个宏观经济晴雨表将会非常有用。

在巴布森的《积累财富用经济晴雨表》出版12年后，《华尔街日报》 主编威廉.彼得。哈密尔顿出版了一本名称与之相似的书《证券市场晴雨表》（1922）。哈密尔顿部分受到巴布森埋论的影响（虽然哈密尔顿主要是受查尔斯.道的影响），他描述了市场提前反映经济的个经典例子。1907年股市恐慌之后，哈密尔顿于1908-1909年担任《华尔街日报》主编、他被洪水般的来信淹没，人们愤怒地质问他，反对华尔街的证券交易。其原因是那段时间股市在涨，而国家的经济形势却十分糟糕。这些信中最温柔的责问是：当罗马着火时，华尔街却在演奏钢琴庆贺。

然而，这个时期哈密尔顿形成了他自己的观点，市场仅仅是在提前反映即将到来的经济好转。实际情况确实如此、市场事实上预示着来年的经济复苏。因此哈密尔顿同意巴布森的观点——股票市场是经济的晴雨表，但他不赞成巴布森的大的市场投机机构可以操纵股市的看法。在哈密尔顿看来，那些机构可以短期影响市场，可以操纵单个股票，但它们不具有控制整个市场价格运动的能力，因此股市实际上是“独一无二的晴雨表”。