《金融心理学-掌握市场波动的真谛》 作 者：【挪威】拉斯·特维德

谁卖出不属于他自己的东西，谁就必须买回来，或者进监狱。轧空如今已经很少见到，但它确实存在。

一些特殊的投资工具

很多市场都有一些特殊的金融工具，利用这些工具既容易做空又容易做多，这些工具就是期货和期权。

期货是在证券交易所上市交易的某种证券或商品的一种标准合约，它以预先确定的价格在预先确定的日期交割，如果史密斯先生买了在3月份交割的美国国债、他现在就要确定价格，但必须等到3月份完成支付，他才能接货。与此同时，布朗先生可以卖空该合约，以后再买回来，到时可能以更低的价格，通过买卖价差获利。如同传统的牛市和熊市交易，这样做的好处是，只要正确判断出市场的运行方向，则无论市场上涨还是下跌都可以获利。另一个好处是只需适当的担保。也就是说，事先只要存上一笔相当于合约总额很少一部分的保证金即可。

一类有趣的期货是指数期货，它由一个国家最具代表性的股票组成（在期货合约中被称为“基础证券”）。如果你认为股票指数会跌，你惟一要做的是卖空指数期货，以便以价格下跌中获利。许多大的证券市场都有这类合约。

期权与期货相类似。原则上，期权是一类合约，在考虑了适当的风险溢价后。亏损的风险被限制在一定范围内，而盈利则没有上限（如果不是买进期权而是卖出期权，则情况完全相反。逻辑上，投机客一般都愿意卖出期权，因为平均而言，风险溢价超过实际风险）。期权提供了些额外机会，但它有些复杂。为简单起见，本书不再进一步讨论期权问题。

期货和期权还可以用于外汇交易，当然，最常用的金融工具是远期外汇合约。远期外汇台约是一种限时交易，投资者在一种外汇上做多，同时在另一种外汇上做空。当头寸接近时，要么盈利，要么亏损，除非价格没有变化。利润源自多头外汇的附加利息减去支付给空头外汇的利息之差，这实际上也是一种亏损。

有时投资者也会看多传统弱势货币，看空传统强势货币，其原因是弱势货币的利率远远高于强势货币的利率，两者之间的利差带来的利润有可能超过价格变化带来的损失，这称为利率套利。出售弱势货币的一方往往是商业公司，而买家大多是职业投机客。

上述灵活的投资工具得到广泛使用，由此导致的一个后果是上升市场和下降市场的差异没有以前那么大。本书在讨论牛市和熊市时还要用到这个结论。

图形的选择

最后一个问题是市场。本书用作范例的技术图形源于流动性大的市场，这对于理解市场动力学尤为重要。本书的例子包括利率市场、股票市场、偾券市场、指数期货市场、外汇市场、贵金属市场和商品期货市场。

读者可能会觉得奇怪，怎么商品期货市场也包含在内，咖啡、铜和石油与股市有什么关系？不仅有，而且很密切。到目前为止，国际上绝大多数商品是通过证券交易所完成交易的，价格取决于那些根本就不需要这些商品的投机商的投机活动。（事实恰好相反，如果这些投机商手里有卖不出去的商品，他们会觉得很恐惧！）每天24小时，全球各地的人们都在仔细研究生猪、活羊或铜锭的价格走势，其目的仅仅是回答一个永恒不变的问题：市场处于什么状态？

有关技术名词就讲到这里。有了上述基础，我们就可以讨论关于时间和无知之神秘力量的四项基本原理。

 

第2篇 金融市场的四项基本原理

啊，伟大的上帝！这就是那神奇的地方！

                                                ——罗伯特·福尔肯·斯科特爵士

                                                        （Robert Falcon Scott）

 

第3章 第一项基本原理：市场走在前面

无论自觉还是不自觉，市场价格的变化不仅反映过去，而且反映未来。将要发生的事情投下它们的影子，照在纽约证券交易所。