《金融心理学-掌握市场波动的真谛》 作 者：【挪威】拉斯·特维德

希勒还询问被调查者直到崩盘时是否受到200日移动平均线被跌穿的影响，200日移动平均线被认为是股市的长期趋势线。对于这个问题，有37. 3%的个人投资者和33.3%的机构投资者给了了肯定答复，这再次表期价格变化自身促使人们买进或卖出。

凯恩斯和选美比赛

在正反馈环中，每一个人都猜测别人将采取什么行动，凯恩斯的“选美比赛”比喻是对正反馈环的最佳描述。凯恩斯将股票市场比做报纸上的选美比赛，比赛参与者从报上刊登的100幅美人头像中选出他们认为最美的（Keynes，1936）：

每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己真认为最美者，也不选一般人真认为最美者，而是运用智力，推测一般人认为一般人所认为的最关者。这已经达到了第三级推测，我相信有些人会运用到第四、第五级，甚至更高。

我们还没有达到上述境界，但是毫无疑问，当今最投机的市场模式中有许多只能用下述事实来解释：成千上万的市场参与者在相同的技术图形上画着相同的线，或在个人电脑中装入相同的程序。有些券商理解这些模式，据此可以做出逻辑假设。其他人什么也不懂，只是找寻某种模式，但是，即使种模式完全是偶然重合，使用它的券商多了，它也有可能户生强烈的信号。

虽然媒体试图用各种政治和经济事件来解释价格变化，但券商的理由却截然不同，他们说：“市场运行在通道中”，“市场在考验阻力位”，或者“市场刚刚突破20日移动平均线，  但是明日应该出局，因为变化率可能超过90”（一会儿要解释这些陈述）。图6-2和图6-3给出了上述现象的图形。

因此，  图形分析得到广泛使用的背后不仅仅在于它是一种理解市场的技巧，有时还在于技术分析产生心理作用。然而，必须牢记这条原理的结尾部分，即：如果所有人都使用同样的技术分析，那它的效果就不是自我实现，而是自我毁灭。 

自我毁灭的图形信号

设想市场由1 000位实力雄厚的投资者组成，其中900位是思维同步的技术派、剩下的100位是基本派人物。所有的人都是多头，大家都买进，市场稳步走高。但是到了某个价位，比如前期高点，所有900位技术派人士都想出局，也就是卖出。当图形接近这个价位时，这900位技术派中越来越多的人不再买进，剩下100位可怜的基本派还在苦苦挣扎。最后当到达这个价位时，900张卖单同时抛出，价格直落千丈。由于缺乏买单，许多卖单只能在比他们想要卖的价格低得多的价位才能成交。

过了一段时间，市场重拾升势。这次，那100位基本派人上记住了上次的教训，他们决定当达到上次头部价位时退出观望、所有的1 000位投资者都成了技术派，所有人都在同一点开始行动。但是有两件事情与上次不一样：第一，在接近这个价位时没有任何人想买；第二，很多人想早溜一步，以便他们的卖单能够成交。因此，这个价位永远达不到。图形自我毁灭。

有时技术图形也会因为其他原因而自我毁灭。市场规模较小时，家或数家市场参与者可以利用大笔交易在重要心理价位操纵方场，诱发由有限止损卖单引起的雪崩。比如，160是个重要的心理价位，如果价格低丁160，很多投资者会授权券商立刻发出止损卖单。当市场规模较小时，机构或大户迫使价格低于此价位，逼出所有的有限止损卖单，然后再操纵市场回到此价位之上，以此牟取暴利。第二天，当所有的其他技术派人士开始上班时，市场已经达到他们的预期价格，只是他们已经被小小的把戏请出去了。

实际上，技术派通常还使用许多其他方法和策略，而且他们常常只占市场参与者的有限部分。只要情况确实如此，互不相识的技术派兄弟依然可以猜测彼此的想法，共同控制市场，形成各种美妙的模式和图形。每一次图形都将继续演化，等到所有的人都看出时，图形自我化解。与此同时，新的技术派兄弟又将探导新的图形变化.....