《投资决策中的心理博弈》 作 者：大卫·阿德勒

自从20世纪30年代格雷厄姆和多德的《证券分析》出版以来，价值投资的成功已经延续了很多年。两位价值投资者，巴菲特和约翰·邓普顿(John Templeton)成功的故事已是家喻户晓。为什么没有人人都成为价值投资者？当然，原因有很多。便宜的价值股票调整到公平价值需要很长一段时间。正如我反复强调的那样，股市行情与投资行为崇尚的是雷厉风行，人们对价值和盈利也是狂热追求。巴菲特没有在科技股泡沫时期出手，所以没有遭受亏损，但同时，巴菲特也放弃了赚钱的机会，要知道，当时也有许多人通过购 买网络股大发横财。

有一点需要提醒，价值投资不会在市场严重下跌时奏效。前10年价值投资的成功，很大程度上是托了私募基金经理的福，这些经理搜遍市场，大肆抢购被低估的股票。如今，信贷出了间题，私募基金的日子也不好过，这样的话，价值股票也就失去了以往坚实的支撑。尽管如此，大量研究还是接连证明了价值投资的有效性（价值投资不是指购买看起来很糟糕的股票，而 是指通过正规的评估手段，衡量股票价格是否被低估）。要想成为一个成功 的价值投资者，你必须克服根深蒂固的直觉偏见和损失厌恶心理。价值投资比“黑天鹅事件” 更简单，更可预测。你要做的，就是寻找到一只被入忽视或遗弃的 “丑小鸭＂，然后等待它成长为一只美丽的白天鹅。