《世界上最伟大的交易商》 作 者：杰西·利弗莫尔

我对自己对市场态势的分析，仍然有一些疑问，于是，我下了第三单，发出第三笔指令，再卖出20 万蒲式耳，结果还是一样一一市场再次下跌，但是这次却没有回升。市场按照它自己的势头不断下跌。

这就是我一直观察和等待的秘密信号。我自信地判断，如果某个人在小麦市场上持有巨额头寸，却由于这种或那种原因(他的原因是什么，我并不关心)没有支撑住黑麦市场，那么我觉得他同样不能支撑住小麦市场。

于是，我立即下单， "按市价"卖出500 万蒲式耳五月小麦。这笔交易的卖出价是2. 01 美元到1. 99 美元。那一天晚上，小麦在1. 97 美元附近收盘，黑麦在1. 65 美元收盘。我很高兴，我最后一笔交易是在2.00 美元的价位上完成的，因为2.00 美元是关键点，而且市场己经下跌，突破了这个关键点，我对我持有的头寸很放心。很自然，我不会对这笔交易有任何担心了。

几天后，我买回了黑麦。我当时卖出只是一种试探性的操作，目的是弄清楚小麦市场的态势，结果这笔交易为我净赚了25 万美元。

与此同时，我继续把小麦卖出，直到我累计卖空头寸达到1500万蒲式耳。3月16日，五月小麦以1. 64美元收盘：第二天上午，利物浦的市场价格比正常价格低了3美分，根据比价，这将导致我们的市场在1. 61美元附近开盘。

这时，我做了一件经验告诉我不应该做的事情，也就是说，我按照市场开盘前的一种特定价下了一张单。诱惑战胜了我的理智判断，我在1. 61 美元价位上下单买入500 万蒲式耳，这个价格比前一天晚上收盘价低3 美分。开盘时显示，价格在1. 61 美元到1. 54 美元之间波动。因此，我对自己说："你破了你知道不应该破的规矩，这就是对你的惩罚。"

这次又是人的本能战胜了直觉判断。我敢拿任何东西打赌，我的那笔交易会以约定价1. 61美元成交，也就是按照当天开盘最高价买进。

因此，当我看到1. 54美元的价格时，我又下了一单，买进500万蒲式耳。很快我就收到一份报告: "以1. 53美元买进500 万蒲式耳五月小麦。"

我再次下单，再买进500 万蒲式耳。不到一分钟，报告又来了， "以1. 53 美元买进500 万蒲式耳，"我很自然地认为，我的第三笔交易是以1. 53美元成交的。随后，我要求得到我第一笔交易的报告。下面就是给我的成交报告:

"向您报告，买进第一笔500 万蒲式耳，已经完成。"

"向您报告，买进第二笔500 万蒲式耳，已经完成。"

"下面是您的第三笔交易：

350 万蒲式耳，成交价153 点，

100 万蒲式耳，成交价153又八分之一点，

50 万蒲式耳，成交价153又四分之一点。”

当天最低价是1.51 美元，第二天小麦田升到1. 64 美元。以我的经验，这是我第一次收到这种限价性交易的报告。我下的单是以1. 61 美元买进500 万蒲式耳一一市场开盘后，价格在我报的1. 61 美元和1. 54 美元之间浮动，差了7 美分，这就意味着35 万美元的差额。

此后不久，我有一次去芝加哥，便问负责处理我的交易指令的那位先生，为什么我的第一份限价指令执行的那么顺利，到底是怎么回事。他告诉我说，当时他碰巧知道有一单卖出3500 万蒲式耳的"市场指令"。他意识到，由于这笔买卖，不论开盘价多低，开盘后总会有大量的小麦要在开盘价附近卖出，因此他只是等着，直到开盘价格区间形成后才将我的指令按"市价"投入市场。

他说，如果不是我的那些买单及时到达市场，市场可能会从开盘的价位急剧下滑。

这次交易的最终结果是净赢利300万美元以上。

这个例子说明，在投机性市场允许卖空的时候，因为持有卖空头寸的人会变成主动买入的人，一旦发生恐慌，主动买入者便发挥了市场极为需要的稳定作用。

现在，这类操作方式已经不可能了，因为商品交易管理局将任何个人在谷物市场上持有头寸的总额限制在200 万蒲式耳以内，此外，虽然在股票市场上并没有限制个人的头寸总额，但是按照现行的卖空规定，操作者同样不可能建立大规模的空头头寸。

因此我认为，老式投机者的日子已经一去不复返了。将来，他们的位置会被"半投资者"所取代，这些人虽然不能在市场上迅速获取如此巨大的利润，但他们能够在一段时间内获得更多的利润，并且能保住这些利润。我坚信，未来成功的"半投资者"只会在市场心理时刻到来的时候进行交易，并最终能从每一次或大或小的市场运动中获得比纯粹投机的操作者高得多的利润。