《外汇日内交易与波段交易》 作 者：凯茜·莲恩(Kathy Lien) 著 魏强斌 文子 译

布雷顿森林体系的结束：自由资本主义市场的诞生（1971年）

1971年8月15日，布雷顿森林体系，这个让货币价值与黄金价值挂钩的体系正式宣告结束。在这之前，这个体系已经名存实亡，虽然之后也出现过一些新的形式，但这次确是布雷顿森林体系真正彻底的拔除——货币价值不再与黄金挂钩，货币的波幅也不再限定在1%区间内。取而代之的是货币的合理价值由自由市场行为决定，比如贸易流动和外国直接投资。

虽然美国总统尼克松对布雷顿森林体系的结束有信心，认为这会给国际经济带来新的时机，但也不认为自由市场能发现货币真正的价值，且不引发灾难。尼克松和大部分经济学家推断，一个完全松散无组织的外汇市场会引发货币竞相贬值，从而导致国际贸易和投资的崩溃。尼克松和他的经济顾问还推断，由此引发的最后结果就是全球经济萧条。

于是，几个月后，史密森协议诞生。该协议被尼克松欢呼为“有史以来最伟大的货币协议”。史密森协议力求保留固定汇率制，却不再以黄金作为后盾。它与布雷顿森林体系的主要区别在于，美元的汇率的波幅从布雷顿森林体系的1%变到2.25%。

然而最后，史密森协议也同样被证明没有可行性。汇率不再与黄金挂钩，自由市场的黄金价格飙升到每盎司215美元。此外，美国贸易赤字持续增长，从基本面角度来讲，美元需要贬值到超过史密森协议规定的2.25%区间。鉴于上述问题，外汇市场被迫于1972年关闭。

1973年3月，外汇市场重新开放。这一次不再受到史密森协议的束缚：美元不再与任何商品挂钩，其价值完全由市场决定，同时汇率的波幅不再限定在某一区间内。虽然这赋予美元和其他货币以灵活性，以便适应快速发展的国际贸易新环境，但是同时也为史无前例的通货膨胀提供了舞台。布雷顿森林协议和史密森协议的相继结束，以及中东地区的冲突引发了石油价格暴涨，美国经济也陷入滞胀——高失业率和高通货膨胀率同时存在。不过在不到十年的时间内，美联储主席保罗·沃克尔引入新的经济政策，总统罗纳德·里根提出新的财政议案，美元才终于回归正常估值。这时，外汇市场完全发展起来，并能够服务于多种需要一除了为促进国际贸易采用一种“放任主义”的管理方式外，还开始吸引投资者参与到这个具有无比流动性并持续增长的市场中来。最终，在1971年，布雷顿森林体系崩溃，标志了一个经济新纪元的开始，它的崩溃不仅赋予了国际贸易自由，且极大地增加了投机机会。

 

广场协议——美元贬值（1985年）

20世纪国际经济的一大特点就是先后经历各种汇率机制一金本位制、布雷顿森林体系和史密森协议。在它们结束之后，外汇市场发展成完全没有规范的市场，只有自由资本市场这只“看不见的手”力求通过供给和需求来建立经济的平衡。不幸的是，因为一些意料外的经济事件，比如石油输出国组织（OPEC）遭遇的石油危机，以及贯穿整个70年代的经济滞胀和美联储财政政策的剧变，使得仅仅依靠供求关系已不足以规范外汇市场。外汇市场极需建立某种体系，该体系不能死板僵化，要具有灵活性。事实已经证明将货币价值与像黄金之类的商品挂钩的做法，太过死板，不利于经济发展。限定汇率的最大波幅也同样如此。在整个20世纪，外汇市场一直困扰于如何平衡规范和死板之间的关系。虽然也取得了一些进展，但也非常需要一个最终的解决方案。

因此，在1985年，世界主要经济大国——法国、德国、日本、英国和美国的财政部长及央行行长们聚集在纽约的广场酒店，希望达成某种外交协议，以优化外汇市场的经济效益。国际首脑在关于某些国家的经济和整个国际经济的一些问题上达成了协议。

整个世界在这一时期的通货膨胀率非常低。相对于70年代的滞胀——高通货膨胀率和低经济增长并存，1985年的全球经济发生了180度转弯，不仅通货膨胀率低，且经济增长强劲。

低通货膨脒率，同时伴随强劲的经济增长，这样就可以保持较低的利率水平——这是发展中国家特别喜欢的情形。但是也会因此引来危险，比如像关税这样的贸易保护政策。美国拥有巨额且持续增长的经常项目赤字，而日本和德国却是数目巨大且持续增长的贸易顺差。如此严重的贸易不平衡会导致严重的经济不平衡，继而扭曲外汇市场以及国际经济。