《外汇短线交易的24堂精品课》 作 者：魏强斌 Martin Taylor 王浩 bull

大家不要认为我们这里是在进行“死板教科书式”的概念分解，这里提到的三种止损，其实就是三种后位出场策略，其顺序和策略对交易绩效的意义十分重大。这里要补充的一点是，关天豪的“5分钟动量交易系统”就是高效利用三种止损方式的典范，他先设定初始止损，然后根据行情的发展移动止损到盈亏平衡点，最后利用移动平均线进行跟进止损（具体参见《25位顶尖外汇交易员的秘密（1）：5分钟动量交易系统》一书）。

那么，如何将止损点设定的第三个条件确实地运用起来呢？第一，就前位出场而言，一旦确定了进场点和初始止损点（包括此后的跟进止损点），则风险报酬率就确定了，胜算率则可以根据自己既往的交易经验大致估算出（应该稍微保守地估计），这样凯利公式就可以利用起来了；第二，对于后位出场而言，风险报酬率的估计则存在难度，但是可以借用潜在的前位出场点来估计以后位出场为主的交易的潜在报酬，从而得到一个较为保守的风险报酬率；第三，对于同位出场而言，可以仿照后位出场的上述做法来计算风险报酬率。对于特定的交易而言，一旦风险报酬率和胜率确定，则用于承担风险的资金比率也就确定了，这个过程不需要多么精确，真正要求较高的部分是风险报酬率的确定，这个比率通常是通过“后位出场点、进场点和前位出场点”三点来确定的，其中由后位出场点和进场点计算出潜在风险，由前位出场点和进场点计算出潜在报酬，潜在报酬除以潜在风险就得到了这个比率。对于机械交易系统而言，则可以利用历史的每笔平均盈利除以每笔平均亏损得到这一比率，因此其又被称为“盈亏比”。当你经由凯利公式估算出的承担风险资金比率无法满足止损设定的第一条和第二条要求时，则应该放弃交易。比如你经由凯利公式计算出应该动用5%的资金承担风险（作为止损额），但是你账户的5%只能够承担10点的亏损，则必然无法满足止损设定的第一条和第二条要求，则这笔交易就不能进行。

止损设定的第三条要求是从概率角度出发的一条相对不变交易规律（当然你可以对这条规律进行完善，但是总体而言，所有交易条例中，估计只有这条配得上“硬科学”的称号）。虽然凯利公式是计算恰当仓量的好工具，但是我们在实际交易中更多的是根据经验法则，这个法则基本上也是符合凯利公式的，这就是承担风险的资金不能超过账户净值的8%，当然这是一个Martin所谓的“拇指法则”，你可以根据自己交易的需要缩小这一比率，至于放大这一比率则很容易滑向“赌徒的范畴”。下面，我们来看一个简单的实例，请看图9-6，这是美元兑澳元的5分钟走势图。假定交易者在0.7792进场做空，而恰当的停损点需要设定在关键水平之上，在本例中也就是要设定在0.7823这一水平之上，如果你把停损点设定在0.7823之上的0.7892，而你此时的交易本金又是1000美元的迷你账户，则用于承担风险的资金就占到了本金的10%，也就超过了8%的要求，所以止损设定在0.7892并不符合止损设定的第三条要求，如果要符合这条规则，则交易的止损幅度必须缩小，这就间接涉及改变风险报酬率。如果我们想要更好地管理自己的仓位，进而更好地完成交易，则最好还是利用凯利公式来操作，尽量提高盈亏比（等价于风险报酬率）和胜算率，然后以适当的仓位参与进来。一个比较好的方式，是先估计出较好的风险报酬率交易涉及的一般风险水平，这个风险水平等于多少具体点数，比如对于英镑日内交易，30点的止损估计就是较好的风险报酬比率对应的风险水平，接下来你在实际分析中就去寻找那些止损范围在这个点数之内，且具有较好风险报酬率水平的交易机会，所以固定点数与固定比率比较起来可能更适合外汇日内交易者，因为其相对直观一些，而且也避免了与仓位管理的相互影响。这个过程是这样的：第一步，确定合理风险报酬率下的恰当止损幅度，比如对于英镑日内交易而言，30点或许是满足大约1：1到3：1的风险报酬率（报酬比上风险的值）的恰当止损幅度；第二步，寻找那些大致小于或者等于30点止损幅度的进场机会，具体而言就是进场点和初始止损点的距离在30点以内，而且估计利润应该超过30点，一般我们要求2倍以上；第三步，估计潜在的利润目标，估计保守的风险报酬率，根据经验计算胜算率（一般用50%），代入凯利公式，算出合理的仓位。这个过程大家应该可以掌握得较为清楚了，这里强调一遍，这不是我们拿给读者“研究”的知识，而是真实交易中涉及的经验和技能，我们的目的是：“不只让你知道，更要让你做到！”