《外汇市场即日交易》 作 者：凯茜·莲恩 林慧文

在布雷顿森林体系结束后，国际货币基金组织和世界银行一直紧密合作。现在，两个机构定期向发展中国家发放贷款，帮助他们进行公共基础设施的建设，创造良好的商业经济环境。此外，为了确保这些国家能够实际上获得与工业国家同等的贸易地位和合法的贸易途径，国际货币基金组织、世界银行必须与关税和贸易总协定（GATT）紧密合作。关税和贸易总协定（GATT）最初只是一个临时性的组织，现在这个组织致力于消除贸易壁垒——也就是关税和配额。

从1944年到1971年，布雷顿森林体系一直运作，直到后来被史密森协定（Smithsonian Agreement）所取代。史密森协定是由美国总统理查德·尼克松倡导建立的一个国际性公约，目的是要弥补布雷顿森林协定的缺陷。不幸的是，史密森协定有同样严重的缺陷：尽管停止了黄金和美元的兑换，但是它仍然维持着固定汇率制度。固定汇率制度无法解决美国持续增加的贸易赤字和国际上贬值美元的需要。结果，史密森协定也只存在了很短的时间。

最后，世界上的汇率制度演变成自由市场的浮动汇率，供给和需求成为决定货币价值的唯一标准。尽管这确实引发了多次货币危机和更为剧烈的货币波动，但是，自由浮动汇率制度允许市场进行自我调节，市场可以不受阻碍地决定货币适当的价值。

至于布雷顿森林协定，在国际经济舞台上，它最值得纪念的贡献可能是，它改变了美元的地位。尽管英镑的表现依然坚挺，以及有欧元这只革命性的货币闪耀登场，美元至今仍然是世界的储备货币之一。不可否认，这大部分要归功于布雷顿森林协定：通过建立美元和黄金的兑换价格，巩固了美元的地位，使美元成为世界上最具有流动性和最可靠的货币。因此，虽然布雷顿森林体系已经成为过去的学说，它对美元和国际经济的影响至今仍有回响。

布雷顿森林体系的结束：自由资本主义市场的诞生（1971）

在1971年8月15日，布雷顿森林体系，一个货币价值与黄金挂钩的体系，正式宣告结束。在这之前，这个体系已经名存实亡了，尽管随后有一些新的形式出现，但是，这次是布雷顿森林体系的连根拔除：货币的价值不再和黄金挂钩，货币的波幅不再被局限在1%的区间内。相反的，货币的公允价值由自由市场的行为决定，如贸易流动和外国直接投资。

尽管美国总统理查德·尼克松有信心，结束布雷顿森林体系会给国际经济带来更好的时期，但是，他不相信自由市场能公允地发现货币真正的价值而不引发任何灾难。尼克松以及大部分的经济学家认为，一个完全没有规范的外汇市场会引发货币竞相贬值，继而引起国际贸易和投资的崩溃。尼克松和他的经济顾问推断，最后的结果是全球性的经济萧条。

几个月后，史密森协定达成。尼克松称之为“世界历史上最伟大的货币协定”。史密森协定力图维持固定汇率制度，但是不再需要黄金作为后盾。它和布雷顿森林体系主要的不同点在于，美元汇率的浮动幅度由布雷顿森林体系的上下1%放宽到上下2.25%的区间内。

最终，史密森协定同样被证明了不可行。由于汇率不再与黄金挂钩，自由市场的黄金价格暴涨到每盎司兑215美元。此外，美国的贸易赤字持续增加，从经济基本丽的观点看，美元有需要进一步贬值，贬值的幅度超出了史密森协定订立的2.25%的区间。由于存在这些问题，外汇市场被迫在1972年2月关闭。

1973年3月，外汇市场重开。这次它们不再被史密森协定所限制：美元不再与任何商品挂钩，它的价值完全由市场决定，汇率波动的幅度也不再局限在一定的区间内。尽管这赋予了美元和其他货币必要的灵活性，去适应一个崭新的和快速发展的国际贸易环境，但是，这也为前所未有的通货膨胀创造了条件。布雷顿森林体系和史密森协定的结束，以及中东地区的冲突，引发了石油价格的暴涨，美国经济出现了滞胀——高失业率和通货膨胀并存。不到10年间，在联邦储备局主席保罗·沃尔克发起新的经济政策，以及总统罗纳德·里根提出一个新的财政计划后，美元才恢复了正常的价值。也直到那时候，外汇市场才充分地发展起来能够服务于多种的需要：除了为国际贸易提供了自由的环境外，还开始吸引投机者加入到这个持续增长的市场中。布雷顿森林体系在1971年的崩溃，标志了一个新经济时代的开始，不仅促进了国际贸易，而且大大增加了投机的机会。