《外汇市场即日交易》 作 者：凯茜·莲恩 林慧文

分散市场参与者的等级

外汇市场是一个分散的市场，有众多的做市商而没有唯一的专业证券商。外汇市场的参与者按照不同的等级关系组织到一起：有优良的信贷设施、庞大的交易量和复杂性的可以从市场上得到优先权。

最高级别的是银行同业市场，日交易量最大，主要交易几种货币（大部分是七大工业国的货币）。在银行同业市场，通过同业经纪人，或者通过电子经纪服务（EBS，Electronic Brokering Services）和路透（Reuters）那样的电子经纪系统，最大的银行可以相互间进行直接交易。银行同业市场是一个认可信用的系统，银行只和建立了信用关系的其他银行进行交易。所有银行都可以看到各个银行的报价；然而，为了可以使用特定的价格，每个银行必须和另一家银行有特定的信用关系。其他的机构，例如，网上外汇做市商、对冲基金和公司必须通过商业银行才能进行外汇交易。

由于没有和大型银行建立起信贷额度，很多银行（小型银行和新兴市场的银行）、公司和机构投资者不能获得银行同业的价格。这促使小规模的市场参与者只通过一间银行进行所有的外汇交易。这通常意味着，越下层的市场参与者，得到的价格越不具有竞争力。银行的客户和外汇兑换代理得到的价格最缺少竞争力。

近年来，科技的发展打破了过去在外汇交易者和银行同业市场之间的壁垒。网上交易发生了大变革，以高效率和低成本的方式，把做市商和市场参与者联系在一起。实质上，网上外汇交易平台成为通往外汇市场的桥梁。现在，一般的交易者可以和世界上最大的银行一起交易，享有几乎类似的价格和速度。过去由大玩家主导和控制的游戏，现在逐渐变成一个水平竞技场，每个交易者都可以从中获利，与大银行利用相同的机会。外汇市场不再是大玩家的俱乐部，有抱负的网上外汇交易者有机会一展身手。

银行同业市场的交易平台 大部分的外汇交易量主要来自银行同业市场。世界上主要银行之间的电子交易都通过两个平台——电子经纪服务（EBS）和路透D3000。两个平台都可以交易主要的货币对；然而，某些货币对在电子经纪服务（EBS），或者在路透D3000，交易更为频繁和有更高的流动性。这两家公司不断试图争取对方的市场份额。作为一个指引，以下列出了在各个交易平台最有流动性的货币对。



交叉货币对通常不会在这两个平台上交易，取而代之的是，根据主要货币对的汇率计算出交叉汇率。例如，一个银行同业交易员有客户要买入澳大利亚元／日元，那么交易员很可能会从路透买入澳大利亚万美元，而从电子经纪服务（EBS）买入美方日元。接着，交易员把两个汇率相乘，得出澳大利亚元／日元的汇率，然后提供给客户。这些货币对被称为合成货币对。这个例子也有助于解释为什么交叉货币对的点差通常比主要货币对的点差要大。

第二章 外汇市场的历史事件

在深入学习外汇交易的方法前，每一个交易者都要了解外汇历史上一些重要的里程碑。直到今天，专业的外汇交易员仍然一再地重温这些历史事件。

布雷顿森林体系：美元成为世界货币（1944）

1944年7月，44个国家的代表聚集在新罕布什尔州的布雷顿森林，商讨建立新的制度，管理二战后的国际经济。在二战后，大部分人都同意，不稳定的国际经济是战争的根源之一，未来必须防止这种不稳定的再度出现。著名的经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯和哈里·德克斯特·怀特分别提出了方案，最初的方案是英国成为租借法案的一部分。租借法案是美国的一个法案，旨在协助英国战后经济的恢复和发展。经过多方面的谈判后，布雷顿森林协定的最终版本由几个要点组成：

1.建立重要的国际组织，推动公平贸易和国际经济合作。

2.采用固定的汇率兑换货币。

3.黄金和美元可以互相兑换，美元因此成为世界储备货币之一。

上述的三条中，只有第一条到今天仍然存在。布雷顿森林协定建立的组织，包括了国际货币基金（IMF）、世界银行、及关税和贸易总协定（GATT）。这些组织至今仍然存在，并在国际经济的发展和规则的建立上扮演了至关重要的角色。例如，在布雷顿森林体系下，国际货币基金组织执行了布雷顿森林体系规定的1盎司黄金兑换$35美元的价格，以及固定汇率制度。国际货币基金组织还提供了必要的融资，确保固定汇率制度不会引起国际经济基本面的扭曲。