《短线交易大师精准买卖点》 作 者：杰克·伯恩斯坦

移动平均线是一种趋势线，投资人观望平均线的走势,发觉线形往上或往下时,即进场做多或做空,发现线形反转时,即平仓出场。因此,当市场的价格变动有明显趋势时,移动平均线的功能相当显著;价格盘整时,移动平均线即无用武之地。然而，期货市场内只有三分之一的时间,价格变动趋势明显,因此移动平均线精准无讹的比例只介于20%至50%之间。但是如此低的准确度并不表示移动平均线一无可取。投资人如果遵守风险管理规范,且具有良好的操作技巧’移动平均线仍不失为一种获利的工具。

移动平均线是一种落后指标(Lagging indicators),尾随市场的变动,才显现趋势变化。通常,市场的新趋势已然形成,移动平均线要隔一段时间才会有所反应。

再者,移动平均线显示明显的趋势变化时,可能真有一段行情,也可能是假象的波动。简单地说,移动平均线既聋又哑,被动地被价格牵着走,投 资人如果一味盲从，忙进忙出,将会发现它的指标效果不高。一般而言,市场的价格变动趋势明显时,移动平均线的指标性很高;价格趋势不明显时， 移动平均线只会使投资人一再受伤。

为了避免移动平均线的假象波动,有些投资人等到线形已非常明显时才进行交易，往往造成落后进场或出场的现象,平白丧失获利契机,或使原本嫌钱的交易变成路钱的买卖。这也是使用移动平均线的缺点之一。

移动平均线虽然有许多缺失,大部分投资人及基金经理人却仍以它为 进出的依据,可见优点也不少:第一,移动平均线,尤其是简单移动平均线 的计算非常容易,甚至不用计算机就可以计算出来。第二,移动平均线的运 用非常方便,只需观察价格在平均线上或下,或不同期间平均线的交叉,即 可研判进出的时机。对习于机械式操作手法的人,使用起来非常方便。第 三,大部分时间,移动平均线都会上下波动显示做多或做空的信号。而市场上大部分投资人,都倾向于手中持有多头或空头的头寸,移动平均线就成为投资人持有头寸的重要指标。第四,移动平均线确实能在大波段行情时 显现其功能，不想错过嫌钱机会的投资人,倾向于以移动平均线作为进场依据,以免痛失良机。第五，移动平均线易于研判,投资人毋需对市场有精辟的了解,只要遵循移动平均线指示的进出原則,就能财源滚滚。

接下来,我们要讨论以移动平均线为指标的几项原则。有些原则读者 已经耳熟能详,有些看法却能创新。

价格与移动平均线

最传统的原则是以移动平均线为指标的时机,是当价格由上而下,或由下而上穿越移动平均线的时候。

价格在移动平均线上方,表示上升趋势
价格在移动平均线下方,表示下降趋势

当价格由移动平均线下方穿越移动平均线，下降趋势即转为上升趋 势。当价格由移动平均线上方穿越移动平均线,上升趋势即转为下降趋势， 此即称价格与均线交叉法。图4—1，即使美国公债9个时段的30分钟移动平均线与价格的相关图形,请注意囝表中我注记之处。

   

当日冲销者可以参考我在图表中注记的买进和卖出信号,来作为进出的原则。读者们或许已经发现，我只是选择性地运用我们所揭示的原则：

价格由下往上穿越移动平均线时,做多。

价格由上往下穿越移动平均线时,做空。

如果只是机械式地遵循这项原则进出，买卖必然十分频繁,所耗费的手续费也非常惊人,长久下来,发现日日辛苦到头来却一场空,甚至结账时 竟是亏损。

有两种方法可以解决这个恼人的问题：一是拉长采样价格的时段,即增加样本的单位数。二是采用时隔较长的均线。

1.时段 LengboftfaeMA

基本上,移动平均线的时段,必须与商品的特性吻合。有些商品，长时间的均线,比短时段的均线更能发挥功能。图4—2,即是以美国公债18单 位时段的30分钟均线图。

以图4一2和图4—1比较，读者当会发现进出频率减少了一倍以上。 图4—3则是18单位的瑞士法郎30分钟均线图，请注意我在图表中的注记,买进信号是价格由下而上穿越均线时发生,卖出信号则是价格由上而下穿越均线时发生。价格与移动平均线的关系，即简单又易于运用。



2.时隔 Time Frame

当日冲销者所运用的价格样本时隔,最好在1分钟至30分钟之间。根据我个人的经验,如果你想在交易时间内疯狂地抢进杀出，大可使用一分钟移动平均线作为进出依据。如果你不想让日子过得太紧张,最好不要使 用短于5分钟的均线，来作为判断盘势的依据。许多喜欢以S&P500 (Standard and Poor’s)为交易标的的投资人,习惯以3分钟均线作为进出的 参考。当日冲销者,必须先决定自己要采用哪一种时隔的均线。基本上,使 用3分钟或5分钟均线图，就足以使你在盘中为记录交易价格而忙碌不 堪。本书中讨论操作技巧所运用的均线,时隔均在5分钟至30分钟之间。

效果评估

价格与线的关系,几乎适用于每一种商品。但是商品价格的趋势不明 显时,移动平均线就无用武之地了,这时,若按照均线与价格的关系频繁进 出,实际成交价的落差加上手续费用,很可能使你损失不赀。移动平均线本 身虽然客观,运用起来却是三分科学七分艺术。如果我们机械式地使用10 至14单位的30分钟或60分钟均线，一旦出现价格穿越均线时即进场或 出场,一进一出之间,扣除掉交易价格的落差和手续费,很可能亏损累累。 因此,我建议读者最好不要只使用价格与移动平均线的关系作为判断进出 的依据。

均线相互交叉法

运用两条移动平均线相互交叉作为进出依据的方法,可以改善仅凭价 格与均线交叉法就做进出的失败率。基本上,两条均线的采样单位数最好 为丨比8,譬如短期均线为3单位30分钟平均线，长均线最好是24单位30分钟平均线。图4—4即是美国公愤30分钟均线图,短期均线为3单位， 长期均线为24单位。





使用两条均线的目的,在于降低指标的错误率,当然,也在使指标的敏 感度相对地减低。因此,长短均线时段的选择,就得非常慎重。

虽然长短均线交叉法比价格均线交叉法的错误几率较低但获利也相 对提高,然而移动平均线终究是落后指标,功能有限。图4-5所列以均线 交叉法操作S&P500的绩效,可以作为参考。

从绩效表中我们可以发现,均线交叉法的效率并不髙。而且这张绩效 表大部分的部分都非当日札平，如果所有建立的头寸都在当天平仓出场， 这张绩效表必然亏损累累。因此,均线交叉法仍然不能符合当日冲销者的严苛要求。



均线是压力也是支撑

均线的另一种功能,是可以作为判断压力与支撑的指标。基本上,支撑 是指商品价格滑落一段时间之后,将开始反弹或涨升的价位，也是建立多 头头寸的价位点。压力则是指空头市场中商品价格反弹的顶点,也是多头 头寸平仓或建立空头头寸的价位。

在股票与期货市场中,寻找价格的压力与支撑点,向来是各技术分析 学派奋力以赴的目标。每家分析学派都各有自己的独门功夫:有些人在价格图上画平行线或顶点、底点连线;有些人使用价童关系’以及千百种其他 的方式。我自己也有一套识别压力与支撑的方法：

运用均线相互交叉法与支撑

这种方法对当日冲销的投资人非常有用,可以非常淸楚地指出做多或 作空的时机。唯一的缺点,是这种方法并非绝对客观,而可以一成不变地运用。基本上,它有三阶段简单的步骤：

•运用的均线时段比例最好是1比8。

•判别价格趋势观察上一次均线交又的状况,就可以判别。如果上一 次均线交又是多头排列，則价格趋势向上;如果上一次均线交叉是空头排 列，则价格趋势向下。请参考图4-6与4-7。



这种操作方式,并非毫无风险。譬如在多头格局中，当均线弯头向下 时,我们无法判定是暂时拉回还是空头格局的开始。在这个时点买进，必须 预设止损点。

设立止损点的方法很多,臀如拟定一定金额的损失额度,到时即认赔 出场,也可以运用其他的技术分析方法设定止损点。不论使用哪一种方法， 止损点的设立与当初建立头寸的价格,必须有相当的距离，以免被盘中的展荡震出场。毕竟价格波动是期货市场的常态,必须预留适当的空间让价格回旋。

至于均线所用的时隔,最好是5分钟、10分钟，或30分钟。比5分钟 短的均线,将使进出过于频繁；比30分钟长的均线,并不适合当日冲销者使用。

结论

讨论均线的书籍很多,运用均线的方法也五花八门,但是真正能够让当曰冲销者赚钱的并不多,因此我并不赞成当日冲销者以均线做为判盘的 工具。至于以均线作为判断压力与支撑的方法,有其实用性,但是却需要较纯熟的技巧。

5.K、D值的运用

技术分析专家乔治•连(George Lane)所发明的K、D值法,对当日冲销 者或波段投资人,都是很有用的工具。我曾与马克•席伯(Mark Silber)合写 过一本关于K、D值理论与实务的书，名为《奇妙的随机指标>(Stochastic Fantastic)，书中详细讨论这项技术指标的运用方法。

本章的重点,在于解说当日冲销者运用K、D值的基本方法,以及这项 指标的极限。

基本概念

有经验的期货投资人都知道,运用尝试错误的方法,将多项技术指标 混合运用,往往可以发现最好的指标组合。乔治•连虽然是K、D值技术指 标的发明人,同时研究出许多运用的方法，我也不屈不挠地,将他的理论发 扬光大，发展出好几项以K、D值和其他技术指标结合运用的方法。事实 上，乔治•连也使用我所研发的技术指标组合——KD斧（Stochastic Pop Indicator）

简单地说,K、D值就是当日的价格波动,相对于比较基期的价格波动。

譬如14日K、D值,就是今日价格的导数,与前14日迄昨日的价格导数的 比值。K值经由一个简单的算术公式导出，而D值又由K值导出。K、D值 的髙低,就是研判行情的指标。

K、D值有两种型式,急动型与平缓型®。我们将一连串的K值、D值分 别连成两条线,急动型K、D值指两条线快速地由下往上波动,而后由上往 下,周而复始。平缓型K、D值的运动型态也相同，只是波动的速度较缓。K、 D值的顶点和底部，与商品价格的头部和底部,有正相关性，很适合作为 中、短线投资人以及当日冲销者的判盘工具。

K、D值只是两条循环波动的线图,运用的方式却有很多种，我将重点摆在适合当日冲销使用的方式,相信能充分了解并灵活运用这些方法的读 者,必能从中获利艮多。

首先,我先介绍运用K、D值的基本原则：

1.通常，我们将高于75的K、D值视为商品价格的头部区，K、D值低 于25的区域,视为商品价格的底部区。

2.K、D值高于75或低于25，并不必然表示必须马上采取行动。

3.许多投资人都将K、D值单独使用，但是我发现K、D值与其他指标组合运用，效果更好。

进场指标

l.K、D值交叉

急动型与平缓型K、D线都可以做为判盘的工具，但是急动型K、D线的波动太剧烈，我建议读者使用平缓型K、D线较为恰当。通常投资人以 K、D线交叉,作为买进或卖出的信号。这种方式与使用移动平均线交叉的方式相同,缺点也相同，就是进出太频繁,使得交易手续费成为庞大的支出,甚至造成亏损。

   

2.运用K、D值的高低界

通常,K、D值髙于75表示进人超买区,K、D值低于25表示进入超卖 区,但是K、D值经常会在75以上或25以下盘整一段时间,所以我们不建 议当IC、D值超过75,就执行卖出的动作,低于25就执行买进的动作。正确 的方法,应该是在K、D值超过75,盘整一段时间，弯头向下穿越75的时 候,才做卖出的动作;相反的,K、D值降至25以下，盘整一段时间，弹升穿 越25的时候,才做买进的动作。这个方法,对中、短线投资人都适用。

投资人必须牢牢记住一点,单独使用K、D值做为研判的工具,未免失之单薄。如果与其他的技术指标同时应用,更能正确地判断盘势。此外,进 场前先设定止损点也是必备的程序。不论运用哪一种技术分析,应有随时
接受失败和损失的心理准备,是每个期货投资人的基本观念之一。

运用K、D值技术指标操作的投资人,必须勇于承认锚误，更不可以摊平操作，因为K、D值的运动有一定的方向，倘使不壮士断腕而是愈摊愈 平,将会造成巨大损失。

经过反复测试,我发现运用K、D值高低界做进出的指标，比运用K、D 值交叉要方便得多,而且使用起来非常方便。图5-2及图5-3分别运用5 分钟以及10分钟时距的K、D值作为进场及出场指标,效果非常良好。通常,5分钟、10分钟以及15分钟时距的K、D值，都适于当日冲销者运用。 超过20分钟时距的K、D值.就无法满足当日冲销者的需求了。





KD 斧(SP)

许多人曾经问我,为什么用KD斧这个名称来称呼我的独门绝活？道理很简单，KD斧是一种反市场心理指标,需要有大刀阔斧的魄力，才能运 用这项指标。简单地说,当KD斧指标显示买进信号时,正是市场上大多数 的投资人，都认为商品价格已经进人超买区可能再出现更高的价格;相 反的,当KD斧显示卖出信号,正是市场上大多数投资人,都认为商品价格 已经跌无可跌,而开始建立多头头寸的时候。打个比方,KD斧能预见爆炸 行情,当K、D值出现特定现象时,就如同脱颖而出的种子,迅速蹦芽滋长。

经过我多年的观察,所谓的超买和超卖,根本是错误的观念。商品价格上扬时,会涨到令人难以相信的地步;商品价格下跌时，也会跌到令人无法 想像的价位。不过,商品价格的底线是零,这是绝对低点。然而当价格上扬 时,纵观25年来的期货市场,却显然毫无界线。KD斧即掌握市场动能的特 性,当市场动能强的时候做多,市场动能弱的时候做空。

我们以物理学的牛顿定律来解释KD斧,最为贴切。牛顿定律告诉我们,动者恒动,直至动能耗竭才停止。根据我的观察,股票市场和期货市场的大波动,都非常快速。不论是多头或空头动能，都是迅即爆发,迅速地达到令人难以置信的顶点或底部,完成一波走势。KD斧即是掌握这项动能的利器。

KD斧的运用

我们以14时隔的平缓型K、D值为指标,当K值超过75时,立刻进场 做多。如果使用5分钟时距的KJD值,就必须在5分钟内以市价进场;如 果使用10分钟时距的K、D值，就必须在10分钟内以市价进场。至于在5分钟或10分钟内的哪一点进场,就靠投资人自己的经验和火候了。出场平 仓的时候则有两个,一是当价格触及预设的止损点时，一是K值与D值交 叉时,这两种状况,都是平仓出场的时机。

图5—4，5—5,5—6,都是KD斧运用的图示。图中使用的代号所代表 的意义如下：

买或做多=进场建立多头头寸

卖或做空=进场建立空头头寸

多头平仓=卖出多头头寸平仓

空头平仓=买进，使空头头寸平仓

轧平或平仓=当日交易结束前,强迫平仓出场





从这些图表中我们可以清消楚楚地看到，KD斧所显示的买进或卖出信号，都可以获利。只要遵循KD斧所指示的进场和出场信号当可得心应手地操作。

虽然KD斧的操作技巧非常简单,当日冲销者却必须专注于行情的变化,即时观察到K值与D值交叉的时机,否则进出失序,反而造成亏损。此外,当使用KD斧操作时,务必以市价进场或出场。有些投资人企图以定价买进或卖出,结果常常得不偿失。最后,以KD斧作为当日冲销指标的投资人,务必要在交易结束前找机会平仓出场。

适合KD斧的商品

就我个人的经验，KD斧指标对波动性高的商品待别有效,包括大部分的外汇期货,有时候S&P 500原油与债券期货也很合适。综合观察的结果， S&P500最适合使用KD斧指标来操作。不过,市场时时在变化,我建议投资人不时地以KD斧观察几个市场,一旦时机成熟,发现某项商品的波动适合以KD斧操作时,立刻把握获利良机,大胆进场。



活用短打战术

KD斧与短打战术(hit-and-run)合并运用,可以产生意想不到的效果。也就是说,KD斧指标进场,建立多头或空头头寸,只要一有获利,立刻平仓出场。这种方法的好处,在于创造快速且少量的利润，缺点则是当价格朝预期的方向继续移动时,徒然失去获取较大利润的机会。

这项缺点并非不能克服，如果我们能在进场时建立数个头寸,就可以 灵活运用KD斧与短打战术。譬如,当KD斧显示进场信号时,我们可以建立数个头寸,最好是偶数,再将所建立的头寸分两部分,一部分使用短打战术,打了就跑,一部分等到KD斧显示出场信号时,再获利了结。

攻击型KD斧

KD斧显示进场信号后,商品价格的走势常会持续往既定的方向移动， 因此,我特别设计出一套攻击型的KD斧运用法,使建立头寸之后，能尽景 利用价格趋势获取最大的利润。图5—9,即显示这种攻击型KD斧操作技巧的运用，当KD斧显示进场信号后,有许多次K值与D值交叉的现象发生,按照原始的KD斧操作原则,这些都是平仓出场的时机。倘使我们建立 头寸以后,不以KD斧来决定平仓时机,而是以每半小时或更短时间随行 情变动设定获利平仓点和跟踪止损点,一方面可以在既定走势中,抓住较 大段的利润,一方面可以在行情反转时,保护已到手的利润。

图5—10也是攻击型KD斧运用的一个范例，当KD斧显示买进信号后,价格朝着既定的方向移动。如果按照原始的KD斧操作原则,应该在第 —次K、D值交叉时即平仓出场。但是我们使用攻击型KD斧的操作方式，逐步提高止损点,可以使已建立的头寸保留更久,利润也较大。



在大部分的状况下，攻击型KD斧可以使我们在进场信号显示后,掌握住一大段价格利润。KD斧技术指标并不适合保守型的当日冲销者使用。 而且,我建议投资人使用这种操作方法以前,先模拟演练几次,较易掌控。

适合KD指标的商品

KD指标曾被广泛地测试,测试的资料涵盖1960年代以后的大部分商 品,进场做多的信号点有些为75，65或60，空头点则为25,15或30。结果 显示,以65为多头攻击点的信号,准确度不算太低。但是投资人必须注意， K、D值的运用不是机械式地遵循既定守则,K、D值交叉,K、D值的高低， KD斧指标等交互灵活运用,才是创造利润的栴基。

虽然K、D值指标几乎可以适用于每一种商品，投资人还是应该选择 波动性较大的商品来操作,较有获利的空间。基本上,S&P500、瑞士法郎、 英镑、债券、原油,都是较适合使用KD指标的商品。此外，由于突发性亊 件,以及基本面变化所引起行情波动,也适于使用KD指标来操作。棉花、木材、猪US以及黄豆,就是最容易受消息面变化影响的期货商品。



实例及训练