《白银投资技巧实战篇》 作 者：吕超 罗应杰 著

第一部分 白银投资技术分析基础

本册的第一部分主要讲解一些第二部分核心内容所需要用到的知识和本书的上册（入门篇）中介绍过的内容的进阶运用。

本部分开头首先探讨四大白银投资品种的关系，作为后面所有技术分析内容的总纲。然后分别对上册（入门篇）介绍过的驱动因素作进一步的分析。最后以详细的实例展示如何在实战中综合利用技术分析方法把脉银市走势。

本部分内容不但专门针对白银投资领域的入门投资者，也同样适合很多曾有股票、黄金投资经验，但在白银市场一度迷惑的投资者。同时，本部分在相当程度上也是下一部分内容的基础。

第一章 白银T+D、纸白银、天通银、国际白银四者关系的探讨

在2010年的投资领域里，白银犹如一匹突然奋蹄狂奔的黑马，赫然展现在投资者面前。

而在此前的数十年时间里，作为金融投资产品的白银一直默默无闻，很少引人注目和受人关怀。除了在1980年亨特兄弟操纵白银时，曾经实实在在风光过一时，创下每盎司50.35美元的历史高位。相比黄金自1999年以来所呈现的靓丽涨势，白银似乎像投资界的弃儿般凄凉。

但是就在刚刚过去的2010年，白银这个寂寞已久的孤儿，借助美国量化宽松的力量，异军突起，以极其舰丽的表现——年度涨幅高达80%以上，一跃成为投资者的“新宠”。在同一时间里，国内白银T+D规模出现了质的飞跃。进入2011年年初，国际地缘政治局势出现了新的动荡，以中东和北非爆发武装冲突推动市场避险情绪和需求为契机，白银再次领涨贵金属市场。短短3个月时间，出现约20%的惊人涨幅。而作为一个全新上市的投资品种——在天津贵金属交易所上市的白银现货，简称天通银——开始吸引更多投资者的眼球。国内白银的这一系列变化，与国际现货白银的变化是密不可分的。

作为已经参与或者即将参与白银市场的投资者，非常有必要对当前市场中的4个白银主打产品，即白银T+D、纸白银、天通银、国际现货白银之间的关系有一个基本的认识。

第1节 四者走势关系

国内白银市场指的是国内投资者主要参与的白银投资市场，而国际白银市场指的是全世界所有国家共同参与的白银投资市场。从影响力来说，国际白银市场会影响国内白银市场的价格走势，也就是说，国际现货白银价格是国内现货白银价格的指向标。但是中国作为世界白银消费大国，其对白银的需求也同样会对国际现货白银价格走势造成一定的影响。因此，其四者之间以供求关系等因素相互影响、相互制约，共同促进了世界白银市场价格的不断波动。

纸白银和天通银（由天津贵金属交易所上市）是在国际现货白银和国内现货白银的供求关系等因素的基础上建立起来的国内投资品种。虽然纸白银和天通银是国内白银投资品种，但是其价格走势却完全是按照国际现货白银价格走势，并由人民币与美元之间的汇率关系换算过来的。纸白银的价格是以克为最小单位，天通银是以千克为最小单位，因此它们之间的关系可以简单地归纳为：天通银价格是纸白银价格的1000倍。也就是说纸白银、天通银和国际现货白银走势是完全一样的。

而由上海黄金交易所推出的白银T+D则不同，它虽然也属于国内白银投资产品，但是交易模式为搓合竞价制，在白银技资的过程中，白银T+D不是机械地按照国际白银的走势来运行的。由于国内投资者的情绪夹杂在交易的过程，会影响到价格的变化。这样导致市场价格可能会略高或者略低于国际现货白银价格，与国际现货白银价格并不是完全一致。白银T+D与国际现货白银价格上的差异，我们一般把它称之为溢价。

因此，作为国内投资热门的白银T+D、纸白银、天通银和国际现货白银，其价格走势之间既存在一定的共性，又有细微的区别。投资者只有了解他们之间的联系之后，才能对价格相互印证，从而在白银市场上游刃有余。



接下来我们通过几个实际的例子来进一步了解，白银投资产品之间的关系。

白银T+D与现货白银的相互预警作用。



从图1-1、图1-2、图1-3图中我们可以发现一些什么呢？接下来我们分析一下3幅图中带给我们的一些行情信息。看看白银投资产品之间是否存在相互影响的关系，或者说是“提前预警”关系。

从白银T+D在2011年5月6日的分时走势图（图1-1）中我们可以看出：

白银在一整天跌停的末端（收盘前），出现了大量的成交，而这些成交代表的意义很简单，就是在收盘前30分钟，市场中出现了大业的买盘。如果有关注最后30分钟成交明细的投资者就会发现，在尾盘这30分钟时间内，出现的买单多达30万手之多。而从图1-2中我们可以发现，其最后30分钟成交资金量更是达到32.55亿元之多。

在图1-3中我们可以看出，国际现货白银在白银T+D收盘前30分钟行情是疯狂下跌的。而为什么在国际现货白银大跌的时间段内，居然有人这么大量的买入白银呢？作为一般的投资者，我们会通过国际现货白银走势来分析白银T+D走势。所以，在白银T+D收盘前30分钟，并且是现货白银疯狂下跌的行情下，小型投资者一般是不敢进场抄底的，并且小型投资者在行情跌停的情况下也不会那么“团结”地去抄底。那么，很显然是有机构在抄底。换而言之，机构觉得会有一个上涨行情出现，至少是短期上涨行情出现。因此，在国际现货白银收盘时，其价格比白银T+D收盘时间的价格上涨了接近3%。并且在接下来的行情中，的确出现了一波较为强势的上涨行情。



因此，结合以上分析我们可以看出，白银T+D在尾盘收盘时段大量成交，对后市是有一定的指导意义的。

下面我们再来看几个实例。从图1-4和图1-5中我们可以看出，其为白银T+D截至2011年5月11日15：30的白银15分钟K线图。观察这幅图中的最后两根K线我们可以发现，白银T+D在最后30分钟走出了一波快速下跌的行情，这波行情的跌幅竟然达到150点之多。而伴随着这一波下跌，白银T+D的成交量也是放大的，其最后30分钟的交易量为18亿元之多。而如果有投资者关注白银T+D最后30分钟时的成交明细可以发现，最后这18亿元的资金，基本上全部都是主动卖出的。而一般的散户没有这么好的默契一起离场，那么只能说是机构在最后30分钟疯狂抛售。换而言之，机构对白银接下来的走势是不看好的。





而我们接着来看图1-6，在这幅图中，中间已经标出在白银T+D收盘前的一波大跌时，国际现货自银也有下跌，但是这与白银T+D的疯狂跳水下跌相比较，就显得那么微不足道。而在白银T+D收盘的这段时间，在图1-6中我们可以看出，国际现货白银大幅下跌。在白银T+D开盘时，现货白银已经下跌了3%。而从图1-7中我们可以看到，白银T+D开盘低开250多点，最后甚至出现了跌停的情况。



因此，白银T+D在2011年5月11日收盘前30分钟18亿元资金逃离市场是有原因的，而国际现货白银的大跌和白银T+D下一交易日的大跌也是有迹可循的。

从上面的两个实例分析我们可以看出，白银T+D与国内白银之间的关系是非常密切的，甚至在一定程度上，白银T+D对现货白银后市行情有一定的预警作用。

第2节 四者价格转换技巧

因为白银T+D走势断续，天通银也有3个小时的断点，纸白银更加是极难找到行情软件，所以分析趋势、寻找支撑压力位的理想对象还是国际现货白银。但是投资者往往面临这样的困难：在国际现货白银走势上分析得到的支撑压力位后难以有效转换为其他白银投资品种的价格。

有些投资者直接在白银T+D和天通银的走势图上找支撑压力线，或者以国际现货白银支撑压力线价格在以前出现的时间为依据，借时间转换为其他白银投资品种的价格。因为各个品种的价格走势关系并不是时刻保持稳定的，所以这些做法都很容易出现偏差。

最简单的方法就是盯着国际现货白银走势来操作，这是最适合盯盘一族的做法。没条件盯盘的可以用以下介绍的价格转换方法。

我们先介绍国际现货银价向天通银价的转换方法，这是转换为其他品种的基础。因为天通银价基本上是就是国际现货银价的人民币计价版本，而人民币汇率的日内波动不大，所以两者的价格比例一般比较稳定，我们可以利用这一点来转换日内的支撑压力价位。

首先，我们在转换之前，在小时图上选取之前一条两者形态比较相似的K线，注意要选择已经收盘的K线，而且离转换时越近越好。例如转换的时候是10：30，那么我们就选取9：00开盘线作为参考K线。如图1-8和图1-9所示。





以该K线的最高和最低点作为参考点，国际现货银和天通银作同样处理。我们借助EXCEL工具可以方便地自动计算和系统的保存。如图1-10所示，我们可以很方便地计算出两者的价格比率。



取两个参考点的目的就是为了待到稳健的比率，减小随机波动引起的偏差。可以看到，两个参考点得出来的价格比率并非完全相同。以支撑位的转换为例，输入在国际现货白银走势上分析所得的各个支撑位，然后以支撑位价格乘以两个价格比率的平均值，就可以得出相应的天通银支撑位价格。相关公式如图1-11所示。



压力位的价格转换方法也是相同道理，如图1-12所示。



纸白银的价格就是国内现货白银（即天通银）的价格，区别只在于纸白银是每克白银的价格，天通银是每千克白银的价格，所以纸白银的对应支撑压力价位只市要把天通银的相应价位除以1000即可得出。相应的公式和转换方法如图1-13所示。



白银T+ D的转换思想主要涉及“溢价”这一因素。因为白银T+D的交易机制与天通银不同，所以存在着溢价。在多数情况下，白银T+D的价格要高于天通银，所以定义“溢价”为T+D银价减去天通银价，“溢价”一般在-200～600点。转换的时候我们同样需要找出相同时间内的最高点和最低点作为参考依据。如图1-14所示。



选好参考点之后，我们同样借助EXCEL方便地计算出来。相应公式和方法如图1-15所示。



以相应的天通银价格加上平均溢价，就能得到相应位置的T+D银价。相应公式和方法如图1-16所示。



表格制定好之后，以后每天的事情就是录入国际现货白银、天通银、白银T+D的相应参考点，以及国际现货白银的相关支撑阻力位，系统能自动计算出所有品种对应的支撑压力位，或者任何我们希望得到的价位。

这里有两点要注意：第一是每天都需要进行参考点的更新，甚至如果在欧盘或美盘大幅波动后发现出现明显偏差的时候，因为人民币汇率和“溢价”只能在较短的时期内维持不大的变化。第二是例子中选择9：00开盘1小时线其实并不科学，因为白银T+D在9：00开盘，经常会出现大幅度的跳空，所以最高价或最低价并不可靠。上面例子是跳空幅度很小的情况，所以能特殊对待。读者应避开刚开盘的K线，或者选择30分钟K线，例如9：30的开盘线。

第3节 投资白银T+D需要特别注意的一些方面

白银T+D不同于其他三个白银投资品种，国际白银具有最连贯的行情走势，纸白银和天通银的日常时间缺口也很小，而且缺口时间内国际银价波动都不会很明显。相对而言，白银T+D有很明显的劣势。而中国节假日的停盘则是白银T+D、天通银、纸白银的共同劣势。因此白银T+D在时间断点上存在两大类劣势：一个是日常的三次例行时间断点，另一个则是中国法定节日的断点。

日常的三次时间断点中，中午的时间断点很短，而且正值行情波动幅度微弱的时段，所以是唯一可以忽视的一个时间断点。但其余两次就大不相同了：

下午15：30~21：00经历了完整的欧盘主要行情波段，以及美盘刚开盘的预热阶段，所以从比较乐观的角度看，那是损失了欧盘主要行情波段的交易机会，以及美盘预热阶段的介入良机；而从比较现实的角度看，那会给持仓单带来很大的风险，而且风险无法规避，除非午盘收盘前把仓位清空。

凌晨2：30~9：00经历了美盘午盘行情波段和澳大利亚盘早盘时段。美盘午盘时段虽然一般情况下波动幅度不如美国早盘时段强劲，但也不容轻觑。况且美国的重要经济事件多发生在此时段，这种情况下往往会出现剧烈波动。而早上6：00~8：00的澳盘和日本盘开盘时段也会出现不亚于亚洲盘的波动幅度。所以晚盘到翌日早盘的断点造成日内交易的另一个机会丧失和潜在风险。



图1-17是白银T+D的15分钟走势图。可以见到，午盘到晚盘的缺口往往是最大的，其中蕴含着很大的机会，也暗藏很大的风险。早盘开盘因为存在竞价过程，所以跳空缺口不大，但是开盘瞬间行情就会以极快的速度运行，在行情稳定前几乎同样是没有进场或出场的机会。中午断点时段正是日本午盘开盘时段，有时候行情并不平稳。