《交易大师之路——黄金、白银等贵金属交易战法》 作 者：王和美 姚建敏 朱婧 著

当他们向中国输入鸦片的时候，中国人的人权在哪里?

当中国买什么、什么就涨的时候，中国人的人权在哪里?

当他们为了对付中国，军事基地遍布全球，却说中国寻求霸权的时候，中国人的人权在哪里?

当他们杀戮印地安人的时候，印地安人的人权在哪里?

当他们将黑人当成奴隶的时候，黑人的人权在哪里?

当他们将军舰、飞机开到别国领海、领空的时候，别国国民的人权在哪里?

当他们结成军事同盟而不允许别国彼此有安全协定的时候，别国国民的人权在
哪里?

当他们口是心非、插手别国内政、分裂其他国家的时候，其他国家国民的人权在哪里?

当他们为了对付苏联而长期压低油价时，苏联人民的人权在哪里?

当整个阿拉伯世界受到不公正对待的时候，他们作为以色列太过明显的偏袒方，阿拉伯国民的人权在哪里?

有人可能会问，笔者上述观点与贵金属交易有关吗?当然，而且是交易系统生成的
关键!

大家先看看以下两篇文章:

美股再跌回吐今年全部涨幅 奥巴马对大跌调查

·奥巴马称正对纽约股市大跌进行调查

美国总统奥巳马7日表示，美国政府正对6日纽约股市"非正常"波动事件进行调查，并将采取行动保护投资者利益。

奥巴马当天在白宫对记者发表讲话时说，美国政府监管部门正密切监测相关情况，他们将在得出结论后对外公布真相，并提供避免类似情况再次发生的建议。

受希腊债务危机冲击，纽约股市6日大跌，其中道一琼斯指数盘中一度下跌近1000点，是历史上单日下跌点数最多的一次。但据美国媒体报道，交易员错误操作以及交易系统的技术问题可能是导致6日纽约股市盘中暴跌的主要原因。

·罗杰斯评美股暴跌干点:应有人把纽交所绞死

据国外媒体报道，著名金融大跨吉姆·罗杰斯7日表示，如采纽约证交所要保住其世界顶尖金融中心的声誉，那么应该解决导致华尔街加速抛售的故障问题，不过，无论如何，市场都到了该抛售的时候。

道一琼斯工业指数6日收于10520.32点，下跌347.80点，盘中一度下跌近1000 点，创下有史以来最高盘中跌幅。

据监管机构官员表示，纽约时间6日下午2:45分左右，曾发生"一次大规模、异常和原因不详的卖盘激增情况"，基于计算机算法剌激交易，因而扩大了跌幅。

罗杰斯表示"应该有人把这个纽约证交所绞死。它们号称是全球资本体系、全球金融市场的中心，你大概会认为它们在2010年可以解决像电子设备这样简单的事情。"

不过，罗杰斯指出，股市崩盘整件事情不能仅仅归咎于故障问题。他说，市场是时候进行调整了，调整发生之时总是会有原因的。，市场已经连续13个月上涨，此次调整本来应该更早就开始。

·可怕的程式交易

很难想象，由数十万名职业交易员组成的投资市场上，如采由人脑做决定，会出现如此统——致的集体性运动。

记者采访的几位市场人士意见相当一致地说"应是目前最热门的程序化交易模型造成的错误。"

华尔街一家著名投行的风险管理执行总监侯晓雷指出，华尔街从事数量化交易的机构投资者，以及对冲基金极为兴旺发达。

据不完全统计，在美国从事证券投资交易的金融机构多达2万家，其中有40家左右主要以程式交易为主，但产生的交易量则占到整个市场股票交易量的75%。

在美国的对冲基金中，有大约10%的资产用来做程式交易。据不完全估计，证券业的300余家金融机构2008年用程式交易获得的利润估计为210亿美元。

"超过正常价格波动范围内的一些市场状况，就可能引发电脑交易程序发出买进和卖出的指令。"郭胜北，华尔街一位著名的量化交易员，之前在接受记者采访时这样介绍基于统计分析系统的量化交易程序。

所以，当市况发生异动时，数千个内在交量策略相当一致的电脑量化交易模型，作出的交易决策，很可能是极其相似的。

只是，在不同的公司和不同的市场情况下，这些量化交易的模型的参数设计有所不同。在2009年的金融危机情况下，就有大量的量化交易程序分析模型不再有效，交易指令也纷纷出错，造成很多基金大幅亏损。

据侯晓雷所搜集的相关资料，2007年当次贷危机爆发时，复兴科技一个主要基金8月份一个月的市值就损失了8.7%。高盛的一个程序化交易基金一个星期曾损失了30%的市值。摩根士丹利的穆勒操作的项目则在7-9月间损失了5亿美元。整个危机高潮期间，美国大约6000家对冲基金中有1/3关门大吉，其中不乏专门从事程式交易者。

而一个业内为人所知的统计数据是，电脑程序交易所占的纽约各大交易所的全天成交量，已经接近70%。

在今天的奇异市况下，记者采访的数位量化交量员指出，一位交易员粗心大意的手工交易指令，引发了整个道一琼斯指数的异动。而指数的异动，则极有可能带动华尔街数以千计的量化交易程序自动"启动"交易程序，大量开始抛售股票二造成整个美国股市全线的"自由落体"运动。

随即，一些量化交易员们纷纷发现异动，开始介入自动交易程序，数以千计的电脑程序又在市况稳定以后，发现了"令人惊讶"的"买入"价格，因此整个市场又开始了一场轰轰烈烈的反向运动。

"今天的事件，充分显示了数量化交易程序的可怕之处——量化交易会造成整个市场的大幅度波动，市场的快速下滑和快速上升，都是极其令人难以想象的。"美国T3LIVE投资咨询机构的分析师Brandon Rowley指出。

·纽约股市回吐2010年全部涨幅

由于投资者在股市暴跌后采取谨慎入场的态度，7日纽约股市继续大幅下滑，截至收盘，三大股指均已经回吐2010年全年涨幅。

在人为技术性操作失误的偶然因素影响和欧洲债务危机的重压下，纽约股市在前一交易曰:经历了历史上少见的惨痛暴跌。道一琼斯指数盘中最多时下跌近1000点，是历史上单日下跌点数最多的一次。

在经过股市的剧烈震荡后，投资者的心态受到了明显的影响，尽管当天公布的非农就业数据出现了4年来的最大增幅，但市场仍被欧洲债务危机问题所困扰，买家普遍采取谨慎观望的态度，不轻易入市交易。

同时，当天市场的成交量巨大。在开盘后1小时的时间内，纽约证券交易所的成交量已经达到相当于平常交易日午盘时的水平，且其中绝大多数为卖盘。受此影响，道一琼斯指数平间最多下跌近300点，之后虽然有所回升，但仍然以下跌三位数报收。

到纽约股市收盘时，道一琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日下跌139.89点，收于10380.43点，跌幅为1.33%。标准普尔500种股票指数下跌17.27点，收于1110.88点，跌幅为1.53%。纳斯达克综合指数下跌54.00点，收于2265.64 点，跌幅为2.33%。

至此，纽约股市三大股指均已回吐了2010年的全部涨幅。过一琼斯指数在一周内下跌了约6%，标准普尔指数全周跌幅近6.5%，而纳斯达克全周跌幅接近8%。

·伦敦股市继续下跌

伦敦股市7日下跌，（金融时报）100种股票平均价格指数报收5123.02点，比前一交易日下跌了137.97点，跌幅为2.62%。

英国大选结果显示，没有一个政党在议会赢得半数以上的议席，从而形成自1974年以来第一个"无多数议会"，未来政府经济政策的不确定性使得投资者充满了疑虑。此外，虽然德国联邦议会7日通过了稳定欧洲货币联盟法案，以便向希腊提供224亿欧元的紧急财政援助，但南欧债务危机阴云仍未消退。

受英镑兑欧元和美元汇率下跌的影响，除汇丰控股小幅上扬0.19%外，其他银行股集体下跌，巴克莱银行、莱斯银行以及皇家苏格兰银行的跌幅在5.66%-5.97%。

建材生产商沃斯利股价下跌了8.14%成为市场最大的输家，英国电信的跌幅为6.31%，英国航空也损失了6.06%。

能源股由于油价下跌遭到拖累，英国石油、英国燃气和凯恩能源的跌幅在2.31%-3.16%。

在市场上为数不多的亮点中，矿业股占据了主要地位，施特拉塔以1.48%的涨幅领跑整个股市，兰德黄金资源和力拓的涨幅分别为0.99%和0.68%。

当天，欧洲其他两大主要股指也大幅下跌。法国巴黎股市CAC40指数以3417.51点报收，比前一交易日下跌了163.52点，跌幅为4.60%。德国法兰克福股市DAX 指数报收于5715.09点，比前一交易日减少了193.17点，跌幅为3.27%。

·国际油价7日延续跌势

受到全球股市下滑等因素影响，国际油价7日继续下挫。

由于投资者担心欧洲主权债务危机可能从希腊蔓延至其他南欧国家并影响世界经济复苏，全球股市7 日全面下挫，能源价格也随之下跌。

当天，美国公布的数据显示美国的就业岗位回升，个人信贷增加，但是这些数据无法缓解投资者对欧洲债务危机的担忧。欧元兑美元汇率跌至14个月的最低点，也使以美元计价的能源价格全面回调。

到收盘时，纽约商品交易所6月份交货的轻质原油期货价格下跌2美元，收于每桶75.11美元。伦敦市场北海布伦特原油期货价格下跌1.56美元，收于每桶78.27美元。

·纽约黄金期货价格继续上涨

受避险买盘推动，纽约商品交易所7日黄金期货继续上涨，其中6月合约每盎司上涨13.10美元，收于1210.40美元，涨幅为1.1%，盘中触及1214.90美元的5个月来新高点。

尽管当天德国议会通过了对希腊的救助方案，但投资者对欧洲主权债务危机的忧虑仍挥之不去，市场担心希腊的主权债务危机有可能继续蔓延至欧元区经济形势较为疲弱的葡萄牙、西班牙等国家，从而影响全球经济复苏。为此，投资者买入贵金属的避险需求依然旺盛。

美国劳工部7日公布的数据显示，美国4月份的非农就业人口增加29万人，创下2006年3月以来的最大增幅，远超分析师预期的20万人。不过，4月份的失业率由上月的9.7%上升至9.9%，咯高于市场预期。这也让市场对经济复苏的步伐心存疑虑。

此外，7月份交货的白银期货价格每盎司大涨93.6美分，收于18.451美元。

银行成黄金现货市场绝对主力 高端客户需求最大

随着国际金价创历史新高，各大商业银行再次显示了在现货市场中的主力地位。在上海黄金交易所最新一期周报(5月31日-6月4日)中，黄金交易总量前10名中，银行会员占据了9席。

现货交易量巨大的商业银行，避险需求十分强烈。参与黄金期货交易被认为是银行对冲现货头寸风险的重要渠道之一。

然而，一年来商业银行在黄金期贷市场的表现乏善可陈，利用期货市场进行套期保值、平衡风险的作用并没有实现。而对于以极大热情投入现货市场的商业银行来讲，风险正在不断增加。

·放量现货市场

上海黄金交易所(以下简称"金交所")2009年中国黄金市场报告显示，商业银行的交易量为2242.07吨，占当年全交所黄金交易总量的47.6%，较2008年增长了7.28个百分点，其中自营交易占黄金交易总量的34.51%。

2010年5月，全交所交易量前10名中的银行会员已由6家增加到8家，前10名总
交易量也从1年前的月151030千克增加到350391千元。

长期在全交所交易总量排名第一的中国银行( 601988.SH)，月买卖交易量从2009年5月的36559千元剧增至2010年5月的88274千元。

此外，已经在2009年4月28日获得上海期货交易所(以下简称"上期所" )黄金期货自营牌照的工商银行( 601398.SH)、交通银行(601328.SH)、兴业银行(60 1166.SH)和民生银行(600016.SH)四家银行在现货市场也没有出现丝毫缩量迹象。

工行黄金交易量2009年5月为15334千元;2010年5月自营交易量为24963千克、个人代理交易量为20821千克;兴业银行的黄金交易量由24728千克上升到39356千克，个人代理交易量达到64976千元;民生银行的个人代理交易量由9986千克上升到27542千元。

"自金融危机爆发以来，黄金的避险功能就-受到市场追捧，无论是银行代理经纪业务的客户还是银行本身，黄金投资都是非常有吸引力的。"广东发展银行高级理财师张青说。

2010年前3 个月，国际会价一直在每盎司1060-1160美元区震荡。4月，随着欧元区债务危机不断升级、朝鲜半岛局势紧张，金价终于突破上行，再度回到每盎司1200美元上方。5月14日，国际金价达到每盎司1249美元的历史高位。进入6月，居于高位的全价虽有所回落，仍稳稳支撑在每盎司1220美元以上。

"如果把全交所交易量前10名看作一个代表群体，其从3月起购买总量开始超过卖出总量。银行在最近几个月或者说最近一年热衷现货市场的态势十分明显。"张青告诉记者。

"目前，国内黄金市场上银行的主体地位已非常明确。除了价格上涨带动现在银行交易量上涨的原因外，全交所的综合类会员单位向银行转移客户并与银行合作开发客户也是促成银行交易量激增的原因。黄金目前毫无疑问已成为银行中间业务收入的新的亮点。"高赛尔首席分析师王瑞雷说。