《振荡指标MACD：波段操作精解》作 者：凌波 著

道氏理论在19世纪30年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。1929年10月23日《华尔街日报》刊登"浪潮转向"一文，正确地指出"多头市场(牛市)"已经结束，"空头市场(熊市)"的时代来临。这篇文章是以道民理论为基础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘，于是道氏理论名噪一时。

道氏理论可以总结成三个假设和五个定理，也是我们所有技术分析的基石。

假设1：

人为操纵:指数每天的波动可能受到人为操纵，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，但主要趋势绝对不会受到人为的操纵。

假设2：

市场指数包容一切信息:每一位对于金融事务有所了解的人，他所有的希望、失望与知识，都会反映在"道琼斯铁路指数"与"道琼斯工业指数"每天的收盘价波动中;基于这个缘故，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾或地震等自然灾害，市场指数也会迅速加以评估。

假设3：

这项理论并非不会错误:"道氏理论"并不是一种万无一失而可以击败市场的系统。成功利用它协助投机行为，需要深入的研究，并客观地综合判断。绝对不可以让一厢情愿的想法主导思考。

定理1 :

道氏的三种走势:市场指数有三种走势，三者都可以同时出现。

第一种走势最重要，它是主要趋势:整体向上或向下的走势而称为多头(牛市)或空头市场(熊市)，期间可能长达数年。

第二种走势最难捉摸，它是次级的折返走势:它是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹。修正走势通常会持续三个星期至数个月。

第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。



定理2:

主要走势:主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场(见上图1-2)，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投资行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

定理3:

主要的空头(熊市)市场:主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，惟有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段:

第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;

第二阶段，其卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退;

第三阶段，是来自于对股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于套现至少一部分的股票。

定理4:

主要的多头(牛市)市场:主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段:

第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心;

第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应;

第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨胀，这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

多头市场的特色是所有主要指数都持续联抉走高，回调走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折返走势中，指数不会同时跌破先前的重要低点。

定理5:

次级折返走势;次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后的主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

次级折返走势(修正走势)是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的"重要"中期走势，这是"道氏理论"中最微妙与困难的一环。

综上所述，是对道氏理论的要点介绍，下面根据道氏理论来总结上证指数的主要牛熊市的交替。