《应用艾略特波浪理论获利》 作 者：[美]史蒂文·波泽（著）付彩霞（译）

当一轮大熊市结束时，甚至市场出现明显的“V”形底部时，绝大多数分析师都还抱着熊市思维，大多数媒体肯定也正热衷手描绘世界末日情形。 如1998年10月美国长期资本管理公司（Long Term  Capital Management ）崩溃后市场出现底部时，实际上依据技术分析和基本面分析对市场做出的所有判断都很悲观，直到美国联邦储备银行（Federal Reserve Bank，以下简称美联储）出人意料地宣布降息并开始干预市场为止。这次底部几乎是一个教科书般的“V”形底。对所有技术分析师尤其是运用波浪理论的技术分析师而言，关键在于要让操盘手避免情绪出现大起大落，以及盲目跟随群体的看法。不幸的是此时操盘手的观点很难不受市场左右  。

投资者往往有从众思想，当财经媒体反复吹捧那些他们拥有或正在考虑买进的股票时，他们不愿意坚持己见，而更喜欢随大流。不幸的是，当所有人都知道这只股票时，那些智慧资金（smart money）可能早已吃进，此时随大流要想获利那么对买卖时机的掌握就变得比先进入者更重要 。专门提供金融咨询服务的Dalbar,lnc. 公司进行的一项研究表明，在1984～2000年期间 ，标准普尔500指数的平均年回报率是16.3%，而多数共同基金 技资者赚取的年收益只有这一数字的1/3多一点。这是因为技资者喜欢等到大多数趋势已经发生明显变化时才买入，卖出前捂股时间又过长。鉴于这种情况，掌握人气、波浪理论和其他技术指标将有助于你抓住大多数趋势的更大一部分。

逆向思维陷阱

操盘手和技术分析师往往更擅长逆向思维 。记得在20世纪90年代晚期， 我曾与一家即日交易公司的老板交谈过 。他告诉我说，他的操盘手赚取的利润大部分来自市场下跌的时候。当时市场正处于互联网热潮的顶峰时期，市场每天都有可观的涨幅。在这种情况下，要想获利，这些操盘手的头寸不可 能与需要得到公众认可的头寸方向一致 。他们还需要获得最好的价位，并要努力找寻出能设立非常窄 的止损点的细微逆转机会 。自2000年年末起，这些操盘手如果能存活下来并且还能盈利，就会发现他们做得更多的 是多头操作，对于这一情况我一点也不感到奇怪，因为此时一轮大熊市已经开始 。

虽然这些操作获利了，但不幸的是用逆向思维的方式进行操作往往会造 成巨大的损失。以网络股为例，尽管网络股除了一堆名片外什么也没有，但如果谁在1999年和2000年年初做空网络股那绝对是自取灭亡 。那时的股票市场尤其是科技股和网络股正处于狂热之中，这种时候不管你认为市场行为有多么荒唐，也绝对没有任何理由要逆势而为。此时重要的是当有信号表明该获利了结时，一定要确保已经获得的利润及时获利了结！因此光凭逆向思维并不足以支持技资者逆势而为。

波浪的技术特征及所反应的情绪

下面我将勾画出人们在各种波浪中常见的技术特征和情绪特征。这非常适用于长期分析（因为当牛市调整 1%时，还没有人写文章建议停止投资）。不过，许多短线人气指标和技术指标在各种时间周期和各级波浪的分析中也是有效的。为了便于分析，我将使用股市的常用术语，即熊市代表价格不断下跌的主趋势，是对牛市的调整。

1. 浪1

第1浪刚开始时往往不被认可。当第1浪开始时，前期趋势的力量仍然十分强大。此时新闻媒体都还在报道负面消息，分析师们忙于将他们对市场走 势的预期调到更低的点位，在正规公司里此时谈投资还不合时宜。随着熊市 最后一放下跌走势结束，那些看空的人开始逐渐转向看多时，他们仍然面带会心的微笑抱着旁观的心态关注着社会事件。有关市场走势的民意测验也处于极度悲观之中。技术上，看跌期权（put options）的持仓量远高于看涨期权（call options），此时隐含波动率（implied volatility）出奇的大，投资者和操盘手都在绝望地为他们的技资寻求保险措施。价格上涨一点点成交量都会急剧放大，但这还不足以警醒大多数分析师。投资机构还在告诫投资者，认为这只是“熊市的反弹”，不久后市场仍将延续前期跌势 。 

如果你是一位波浪理论的专家，那么此时你就能确认熊市已经结束。即便是上升5浪的早期，你也能注意到这是一个上升5浪。除非熊市在结束前出现加速下跌，否则此时的成交量应该急剧放大，但最好不要放得太大。因为成交量如果放得过大，那么随着猖獗空头的回扑，反攻更有可能成为 熊市反弹的一部分而不是牛市的开始。稳定温和的价格上涨是新一轮牛市最好的开始。