《反转高手》 作 者：陈金生

采掘指数的走势，向来是代表了股指运行的大趋势的。在熊市当中，该指数的企稳回升，与金融指数、房地产指数同等重要。这些市值较大的板块，企稳走势在股指反转当中的作用是不能忽视的。

如图2-8 所示，金融指数与上证指数的走势当中，两者的运行节奏其实没有什么分别。金融指数并不强于上证指数，与上证指数涨跌方向和波动强度是一致的。在2008 年底的反转走势中，金融指数与上证指数的企稳过程也是同步进行，对于股指的反转有很大的支撑。作为非常重要的权重板块，金融指数中的工商银行、中国银行、建设银行等超级大盘股在这个阶段企稳回升，对股指的推动作用是正面的。

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如图2-9 所示，房地产指数与上证指数的叠加图中，房地产板块的走势显然好于上证指数。在底部形态形成的过程中，房地产指数要稍微强于上证指数的走势。在股指反转向上的过程中，与金融板块、采掘板块同样起到了稳定股指的作用。房地产指数的企稳回升，对于多头趋势的延续的促进效果非常好。


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第二节 基本面明显向好

一、PMI 指数

通过书面问卷调查的方式得出的PMI 指数，能够提前预测经济发展的扩张情况，为投资者的股票买卖提供依据。经济扩张阶段， PMI 指数的波动范围不会低于50 。而经济收缩阶段， PMI 指数又会回落至50 以下，表明经济发展的后劲不足，股票市场很可能继续下跌。

实战证明，正常情况下的PMI 指数并不会轻易跌破50 的分割线。而跌破50的分割线后，表明经济发展遇到很多困难。值得一提的是，如果PMI 在长达3 个月的时间里处于50 以下并不是什么好事。股指在PMI 处于50 以下的时候， 出现上涨的可能性几乎为零。

从基本面的走向来看， 只要PMI 触底回升至50 以上，才表明经济重新步入上升通道。也只有在这个阶段，持有股票的投资者，才有希望获得牛市行情中的

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利润。使用PMI 指数来判断基本面的方向，实战效果是非常好的。

如图2一10 所示，从PMI 指数的月度变化图当中可以看出，该指数在2008年的11 月出现了最低点后，开始出现反转的情况。从点位上来看， 2008 年11月的PMI 指数回落至低点的38.8 ，而后在接下来的3 个月当中强劲反弹，最终在2009 年的3 月回升至52.04 ，重新站稳、在50 之上。

与PMI 指数反弹走势形成对应的是上证指数的走势。该指数的历史底部也出现在2008 年的11 月，而后出现了强劲反弹的情况。从PMI 指数的波动情况来看，正是该指数反弹至50 以上的走势出现，才有了股指的多头行情的延续。反映经济基本面变化情况的PMI 指数，能够提前一步预测经济的发展情况，这与股票价格提前反映经济波动预期方向的情况是一致的。因此， PMI 指数与上证指数同步上涨的走势，其实并不难理解。

二、利率水平

存贷款基准利率的升降变化，对投资和消费的影响很大，当然也能够影响到股指的波动情况。在发展向好，而通胀水平温和向上的阶段，央行会逐步提高存贷款利率，以便给过热的经济降温。这个时候，升高的利率会提高投资者的资金成本。当资金成本提高到一定程度后，不管是上市公司，还是股票市场的投资者，对资金成本的提高都比较敏感。股指因为资金不足而出现回落，也是正常的事情。

当经济发展明显出现回调的时候，央行为了减少公司的经营成本，促进经济企稳固升，也必然会选择降低利率来增加经济发展的动力。利率的降低，不仅减少了上市公司的经营成本，也减轻了股票市场投资者的借贷成本，增加了股票市场的资金量，是股票成功企稳的重要基础。

如图2 - 11 所示，存贷款利率的变化，对股指的运行方向影响是非常大的。利率上涨的时候，股指上涨的趋势可能会因此受到抑制。而利率回落的时候，股指的回落趋势会逐步停止，并且进入到多头趋势当中。从图2-11 中来看，存贷款利率在2008 年的12 月23 日是最后的一次降息，而2010 年的10 月20 日则是降息以来的首次加息。对应的上证指数的走势，在央行最后一次降息之后的宽松货币政策时期，上证指数在2009 年出现了长达1 年的牛市行情。而首次加息以来，上证指数又从此进入到2010 年、2011 年和2012 年长达3 年的熊市当中。