《短线法宝+神奇N结构盘口操作法》 作 者：魏强斌 何江涛

市场性专利为投资的对象带来了某种确定性，而这种确定性也是交易者能够把握的，也就是处在交易者的能力范围之内。市场性专利就是企业具备可以建立持续竞争优势的因素，比如区域内垄断，或者具有某些独有的技术或者商誉，这些东西在很长时间内都不太可能为竞争者获得，甚至根木不可能出现竞争者口拥有市场性专利的企业都拥有一个利基市场，也就是在此市场.上，该企业具有某种统治力和排他性。市场性专利一词是由香港投资大师林森池先生根据franchise意译过来的，有人翻译为特许经营权，但是这与其真正意义不那么贴切，甚至容易让人产生误解。其实，市场性专利就是一种经济商誉，也就是那些股权回报率长期超过平均水平的公司所具有的一种因素，巴菲特本人也对这一东西定义不那么准确，但是根据其对股东大会所作报告和传记作家的解释，林森池先生用市场性专利一词来概括应该更加准确和易于掌握。

市场性专利分为两类，此前没有人这样细分，但是我们觉得要用好市场性专利法则选股就必须细化其类型。一家公司拥有法定之外的长期垄断性，一是拥有某些配方，比如可口可乐和中国的著名白酒贵州茅台；或者是拥有某些地域垄断性，比如地方性报纸和旅游景点。

对于市场性专利是否在某家企业身上存在，需要从两个方面进行考察，一是产业和企业运营的层面，可以根据直观感受和理论推理来判断一家公司是否拥有市场性专利，二是从企业的财务报表上判断一家公司是否具有市场性专利。第一种途径是直接去找，而第二种途径则是根据一些表征来推断。两者要结合起来才能准确推断一家公司是否具有市场性专利。比如一家零售公司，其在某地区具有垄断性，但是其各类回报率并不看好，这时候虽然从直观上看这家公司具有市场性专利，但是财务分析却并不支持这类看法，这时候很可能是这家公司并不具有某种可以保障长期超额利润的因素。也就是根本不具有市场性专利。另外，如果一家公司在最近几年财务回报率不佳，但是却具有某种受人欢迎的饮料配方专利，通过深入研究发现该公司之所以最近几年回报率不佳主要是介人其他行业所导致的，目前该公司已经在回归主业了，那么这家公司应该是具有市场性专利的。

通过市场性专利法则可以找到那些收益持久高于市场平均水平的公司，但是长期持有一家这样的公司的股票为什么可以带来如此丰厚的收益呢?秘密就在于复利原理。如果没有复利的存在，则利润的增长将是算术化的，而非指数化的。人类的预期通常是按照直线运行的，所以总是无法直观地看到指数化增长的无穷力量。

没有了复利原理，价值投资就是不中看不中用的东西，因为价值投资本来就没有短期交易那样花哨好看，如果又不能带来令人惊喜的长期获利则不光是不中看，连实际用处都没有了。巴菲特类型的价值投资通过寻找市场性专利公司，找到那些具有持久超额利润水平的公司，然后通过长期持有的复利原理获得了巨大的收益。

巴菲特的方法以复利原理法则为统辖，以市场性专利法则为核心建立起来。他的投资哲学大致是这样延伸开来的：为了积累大量财富，就必须利用复利原理，因为指数化增长快于算术化增长。复利原理的具体运用要从两个方面人手，第一是延长投资期限，增大了复利的指数部分，要做到这点一要远离市场，二要集中投资。运用复利原理的第二个方面是提高复利水平，这增大了复利的幂部分，要做到这点最为关键是要集中投资于拥有市场性专利，而且在能力范围之内的企业。其实，通过了市场性专利筛选又处在能力范围之内的企业毕竟是少数，这又反过来促进了集中投资和长期投资。

那些持续保持竞争优势，能够持续带来高水平股权回报的企业就是不确定投资世界中的确定因素，巴菲特正是找到了这一因素而取得了巨大的成果。他是一位投资型的交易者，但是他成功的经验仍旧可以用到投机型交易者身上。那么，我们如何找到不确定投机世界中的确定因素呢?至少是更为确定的因素呢？这就是任何资产价格走势的根本结构，这个结构是确定的，只要价格运动就必然以此展开，这就是不确定型股价走势中相对确定的东西，我们将在下一小节介绍这一内容。

第三节  股价走势的根本结构：N结构