《从60个指标数据看懂宏观经济》 作 者：李丽 洪功翔 骆永民 方大春

二是外汇储备过多，相应增加货币量，也会加大国内一定时期通货膨胀的压力，影响国内物价稳定和经济发展。

三是外汇储备大量增加，并不等于储备效益也大大增加。因为外汇储备多为硬货币（指在国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币。主要有美元、英镑、日元、法国法郎等。），硬货币由于在全球范围内被广泛接受而利率较低，所以储备越多，利息收益的潜在损失也越大。

四是外汇储备不断增加，为了保值等于把得之不易的外汇存到外国银行让外国人使用，而我们自己有时却捉襟见肘，造成宝贵资源的低效益使用甚至浪费。

五是外汇储备过度增加，还会失去获取国际金融组织优惠低息贷款的权力，同时也会面临更大的汇率变动风险，增加对其进行管理的难度。

六是外汇储备持续过度增加，必然意味着国际收支存在巨额的顺差，因而也不断招致其他国家的不满甚至报复，成为贸易保护的受害者。

七是如全球的金融危机外币贬值，我国巨额外汇储备就会面临缩水风险。可见，我们作为发展中的大国，外汇储备应当充足，但也不宜过量。

外汇储备不是国家财政收入

“外汇储备”这个经济数据近些年一度很火，这里我们讲个小插曲：国内有学者提出个建议，从我们2万亿美元外汇储备中拿出1万亿美元分给老百姓，每人分1万元人民币，对改善民生和扩大内需都有益。这个提议很振奋，也使更多的民众关注我国的外汇储备情况。

然而，我们要告诉大家，外汇储备可不是政府的财政收入，不可以像政府支出那样使用出去。财政收入主要来自企业和居民缴纳的税款，是政府提供服务的报酬，因而构成政府收入或者政府资产。而外汇储备实际大多是创汇企业和居民的存款，并不直接属于国家所有。企业创汇、老百姓打工挣了外汇，这些外汇在国内不能流通，一般是存在指定的银行。这些来自企业和居民的外币储蓄就是我们所说的外汇储备的主体。它们都是企业和居民名下的钱，在这个环节上国家没有权利去分这些钱，这从一般道理讲是显而易见的。可能你会说，我们国家很多创汇企业是国有企业，他们的外汇就是国家的外汇，但我们说不能这样简单的联系，国家实行政企分离，在这上面是不能等同的。

我们知道，国家能动用外汇的时候，是要在结汇之后，也就是国家拿人民币买下这些外汇，而存款人提汇时提走的是人民币。可以说，中央银行是通过增加货币发行从企业和个人手中取得（购买）的，这时外汇储备才成为中央银行的资产。如果这时用外汇储备惠及民众，相当于央行用等额外汇储备来扩张货币量，这将引发通货膨胀风险，另外，这也是央行职能所不允许的，当然就更没有法律依据。可见，外汇储备与财政收入不同，财政收入是真实的政府收入，但我们知道，即使是财政收入，它的支出使用范围一般也在年度财政预算的规定之内。

外汇储备保值升值考验我们的智慧

我们知道，全球外汇储备规模2009年已超过8万亿美元，我们国家央行公布的数据显示，截至2010年6月末，国家外汇储备余额为24543亿美元，同比增长15.1%，增幅全球最高。这样高额的外汇储备保证了我们足够的国际支付能力，但要使它保值升值，却给我们出了一个比较大的难题，考验着我们的智慧。

我们知道，华尔街金融危机发生后，美国经济低迷不振，为剌激经济，美国持续下调利率、增发货币，美元汇率持续走低。美国采取弱势货币政策对自身来讲是有利的，一方面可以促进本国的出口，另一方面美元贬值可以使美国减轻债务。但一个必然的后果就是造成国际市场以美元计价的商品价格飙升，原油、黄金、农产品价格不断上涨。

美元在国际市场购买力逐渐下降，对我国巨额外汇储备来说是很大的威胁，我们不断增加的外汇储备只是一种纸上财富，因为外币升值、贬值的决定权不在我们手中。我们知道，我国巨额的外汇储备主要是美元，而且相当比例购买了美国国债，这就像我们居民个人一样，钱存在银行，利息总赶不上物价上涨的幅度，自己的钱在银行里眼睁睁地看着一点点贬值，但又没有其他的保值升值途径，这方面其实道理是一样的。我们购买的美国国债获取利润，面临着贬值等安全问题，但不买成为死的美元储备就更贬值。