《经济指标解读》 作 者：伯纳德·鲍莫尔 著 徐国兴 申涛 译

我们现在来看看A 公司。上面提到销售收入上升了10% 。然而那并不一定指多卖了10% 的毛衣。实际上，这家企业两年中销售的毛衣数量一样多，它在第二年多赚钱的唯一原因是它把毛衣价格提高了10% 。因此，以实际(定值)美元度量的销售额增长实际上是零！

名义美元直接反映市场上被交易的物品和服务的当前价格。然而，实际美元告诉了你生产或销售的物品和服务的真实价值，因为它剔除了通货膨胀效应。当经济学家和投资者想比较不同期间的经济表现时，他们同时采用两种尺度一一名义的和实际的。他们用名义美元记录经济变化的规模，因为它表明了个人、企业和政府实际花费的数量。然而，要确定经济是否真的在生产了更多数量的产品方面扩张了，经济学家和投资者必须观察实际美元数字。

修正与基准

商人和短期资本经营者总是渴求最新的经济信息。信息越新，其影响就越大;投资者得到信息越早，其行动就越快。

于是问题产生了。提供经济数据的政府机构和私人组织因为要求快出数据而承受着巨大压力，但这并非易事。每个星期乃至每个月，统计人员依靠经济指标，按照一今固定的工作日程表，查询相关领域的资源，收集原始反馈，组织数据，根据季节因素进行调整，也许还要根据通货膨胀进行重新计算，然后再在开头写上一些关于结果的评论，才能最后公之于众。这是一个忙碌的过程，有时为了如期公布数据，精确性和完备性就退居其次了。正因为这样，首次公布的很多经济指标都会包含一些并不可靠的数据，因而被认为是初步的。

当然，对于很多投资者来说，初始数据是否可靠差别不大。他们根据这些数字在各处交易，因为这些数据代表了能够得到的最新经济信息;尽管晚些时候随着收到更多的信息，或者在统计工作者有机会复查计算之后，初步的数据要经历一次或多次修正。尽管投资者能看到对早期数据的修正，但他们并不会启动太多的交易，因为与那时的信息相关联的时间早就过去了。投资者通常把注意力放在未来，而不是过去。然而，经济学家对修正更为重视，因为新的数据会影响他们对未来经济活动的预测。

基准变化和每月修正不同。后者是不断进行的、旨在让统计结果更为准确的努力，在收集数据的时间不充足时尤为必要。而基准变化一般一年左右发生一次，只有在政府引进新的季节调整因素或决定正式改变方法时才会发生。为了比较历史数据，基准修正可能影响到5 年、10 年或更久以前的数据。

季节调整

发布之前，计算大多数经济指标时需要反映季节调整。什么是季节调整?举例是回答这个问题的最简单的方式。一年中消费者在9-10 月的休假期间购物活动要比其他时候活跃不足为奇。此外，圣诞购物季节一过，即1月和2月，零售额总会下降。消费行为中的这种季节性变化很平常。这些都是与经济周期毫无关系的临时变化。

再看另外一个例子。春天学校放假时，由于学生纷纷进入劳动力市场为夏季学期挣钱，寻找工作的人数急剧上升。8月中旬正好相反，学生离开劳动力市场返校，就业人数下降。这种就业波动同样是正常的，并不意味着经济健康状况的基本面发生了变化。甚至工业产值在7 月也会下降，因为汽车厂商要调整生产线，以便推出当年的新车型。任何人都不应该一看到这种工业产出下滑就得出结论，认为制造业遇到了麻烦。所有这一切都是经济中会发生的正常的季节性变化。

你如何把季节性因素产生的变化和由于经济中更为严重的问题产生的变化区分开?这就需要做季节调整。经济专家通过回溯5--- 10 年的经济数据来识别重复性趋势。这些趋势反映的变化与经济活动中更广义的经济周期没有任何联系，只能用短期的外部因素(如夏季、冬季、主要节假日)来解释。通过这样的观察，官员们得到一个可以从经济数字中剔除季节性变化因素的公式。这使得私人部门的经济学家和投资者能够识别哪些经济事件是正常的，哪些是不同寻常的。

然而季节调整远非无懈可击。即使考虑了季节调整，你手中仍然会有不正常的数据，而这些数据并不一定是经济转折的信号。暴风雪、洪水、恐怖主义、罢工和重要的破产事件都是难以预料的冲击。这些冲击会影响经济产.出，而效应几乎都是短暂的。此外，这些突发事件很容易识别，因为紧随其后的就是经济活动严重偏离常轨。总的说来，季节调整很重要，因为它可以帮助我们把真正的偏离与正常的经济活动轨迹区别开来。