《经济指标解读》 作 者：伯纳德·鲍莫尔 著 徐国兴 申涛 译

另外还有很多让人感到困惑的事。每一个人一一从职业的短期资本经营者到只是利用部分时间涉足市场的家庭妇女一一都可能被烦琐的统计数据弄得头昏脑涨。怎么辨别哪些指标值得细察，哪些指标不能尽信而只需浏览一下甚至可以忽略呢?一个投资者怎样利用经济指标帮助自己选择在何时买卖什么股票和债券?一个景气预测者应当跟踪哪些数据以发现近期经济走向?公司的老总们应当依赖哪些关键的经济指标以决定是否雇用新工人或投资新设备?

联邦政府和私人机构发布几十种经济周报、月报或季报。每种报告都是度量美国特定经济部门的晴雨表。跟踪这些指标，你可以了解经济的最新状况，并获得关于经济未来走向的宝贵启示。





你可以在后续的章节中找到答案，但一些指标显然比其他指标更有说服力。一般来说，最有影响力的指标，即那些能够撼动股票、债券和货币市场的指标，具有以下特性：

A精确：正如人们所知，某些经济指标比其他指标对经济的脉把得更准。精确性与指标的编制有关。大部分经济指标基于公众调查的结果，因此，取得有代表性的大样本是精确性的先决条件。例如，为了测算消费品物价指数的变化，政府的劳动统计局每月派出代表，并通过电话访问调查全美23000个商店、80000种商品的价格变化。为了计算消费者信心指数，商业调查组织美国经济咨询局每月要对5000户家庭进行民意调查。

另一个变量是反馈回来的答案与被调查者的比例。他们的反应有多快?反馈越快，数量越多，数据质量就越高，日后的修改就越少。如果一个经济指标老是被修改，它对金融市场的重要性一般就不会太显著。毕竟，如果对经济指标尚存疑虑，投资者怎么能贸然购买股票，公司又怎么能贸然增加工人呢?由商务部公布的月建筑投资指数报告因为修改太多而经常被投资界所忽略。相比之下，新屋开工率很少修改，因此投资者对它更为关注。

B指标的时效性：投资者需要的是最及时的经济消息，以便能够利用它们。数据越旧，读者的哈欠就越多。数据越新，它带给市场的冲击力就越大。例如，投资者非常关心就业形势报告，因为它仅仅在每个月结束后的一个星期就发布了。相反，人们对美联储的消费者分期付款信贷报告的兴趣就差得多，因为信息公布时已经过去了两个月。

C所处经济周期的阶段:人们有时候对某些经济指标的公布翘首以待。然而同样的经济指标在其他时间却很少引起注意。为什么这些经济数据会时而跃人时而跳出人们的注意力范围呢?答案与处在经济周期的什么阶段有关。（经济周期就是经济的循环模式，包括这样几个阶段z 首先是增长，紧接着是疲软和衰退，最后是再次恢复增长。下一章我们会更详细地考察经济周期。）在衰退阶段，大量工人失业，生产能力闲置，人们较少关注通货膨胀。因此，消费者物价指数这种度量零售业物价膨胀水平的指标对金融市场不具有经济全速前进时的冲击力。在衰退阶段，能成为大号标题的指标是新屋开工率、汽车销售额以及主要股票指数，因为它们最早提供经济将要复苏的信号。一旦经济活动活跃起来，像CPI 这样的度量通货膨胀的指标就走到了舞台中央，而其他指标则会向幕后退让一步。

D预测能力：一些指标获得了成功地先期发现经济转折点的声誉。我们曾提到住房、汽车销售额以及股票指数如何具有这种特性。然而，另外一些没有名气的指标也是经济活动变化的前奏。其中一个这样的指标是耐用品预订量。通常大家都知道，在经济曲线中领先的指标更受投资者重视。

E感兴趣程度：一些指标比其他指标可能更能引起你的兴趣，这要看你是投资者、经济学家、生产厂商还是银行家。比方说，企业总裁可能会盯着新屋销售额和成品住房销售额等数据，以确定美国人的购物积极性。通过监测这些统计数据，销售家具和住房用品的公司可以决定是扩大经营、增加存货投资还是关闭工厂。

那些从事预测业务的人想知道经济今后怎么走，因此把注意力集中在被称为"领先指标" (leading indicators) 的数据上。这类数据包括新增申请失业保险人数、建造许可证、ISM 采购经理人报告，以及收益曲线。

金融市场的投资者也有他们青睐的指标;资产风险越大，他们观测的指标就越特别。那些从事股票交易的人关注的是能够预测消费者和企业开支变化的指标，因为它们会影响未来的企业收益和股票价格(见表1-1) 。对债券交易者而言，最需要迫切关注的不是公司收益，而是通货膨胀和利率的前景。任何表示通货膨胀可能加速的证据都对债券价格上涨不利（见表1-2) 。货币市场中的玩家在经济新闻中搜寻驱动美元价格上升或下降的信息。比方说，指示美国经济走强的信号一般会诱使外国人向这个国家投资，尤其在其他主要国家的经济增长势头显得稍弱时更是这样。这会促使美元相对于其他货币升值(见表1-3) 。最终，本书较早指出，随着时间的推移，依赖某些经济指标能够提前辨别经济的转折点。这些经济指标的任何异动都向投资者和企业领导者提供了经济活动变化的暗示。表1-4所列的10个经济指标尤其值得关注。历史表明，它们可以十分成功地发出经济运行变化的信号。不过，与其他表不同的是，我并没有按常规排列这些指标。单个的指标成不了完美的水晶球。这里，我们真正需要注意的是，两个以上的经济指标是否以一种综合的方式发挥作用。