《经济指标解读》 作 者：伯纳德·鲍莫尔 著 徐国兴 申涛 译

此外，由于中小型商品生产商在就业和失业方面比大型公司更为灵活，因此监控他们的就业形势变化情况对指示经济的转折点更有价值。



在ADP国家就业情况报告提供的图表中，上面这张图描述了商品生产工业(包括制造业)的月度就业情况变化的百分比。我们注意到，商品生产商的雇佣趋势有助于预测经济的产出变化。在图2 中，ADP绘制了该部门的工资预测值， 同时还有来自BLS 的数据，因此从2001年一开始，就可以对二者进行比较。在这段期间，值得我们关注的是:：ADP 已经证实其与政府的统计数据间的相关度为0.9。将来ADP能否维持这样一种高度相关性有待证实，但如果能够保持这种密切关系，ADP同家就业情况报告将被视为预测劳动力市场和整体经济发展的最好蓝图。

市场影响

债券

尽管直到最近才出现，ADP月度报告正在导致投资团体产生波动，与ADP就业发布的债券市场发展动向主要取决于两个因素。首先是报告评估与舆论预测的差异有多大？固定收益市场中的投资者对统计差异有一种典型的恐惧，特别是对创造性就业方面的指标。就业的不确定性使得债券市场的走势极不稳定。

另一方面，同时也可能是较为重要的一点，必须在美国经济处于一定商业周期的背景下查看ADP评估。当经济处于衰退或疲软期时，即使是一份指示就业跃升的报告，也不可能使债券交易者动摇。因为在这个周期的这一阶段，经济发展有很多松懈之处，工资压力被暂时掩盖，结果使得债券市场保持相对稳定。单如果这份报告是在经济强省和就业增长 的情况下发布的，固定收益债券市场中的交易者将变得不安，他们担心即将到来的BLS就业报告是否会呈现相似的强劲发展势头。在扩张时期推迟雇佣，将给劳动力和工业来源带来压力。通常会导致联邦储备系统不可忽视的工资上涨和通货膨胀。毋庸置疑，这种情形会给债券交易带来灾难。

股票

对就业上调的预测通常会使股票价格上涨。如果工作人数增多，家庭收入正价，意味着有更多的消费支出和更大的公司利润——这些都对股票有益。但这里需要注意的是，与债券一样，股票投资者应该知道会有这样的时候：持续有力的增长必然会使经济吃紧并出现通货膨胀。由此增加了联邦储备系统干预和调高利率的可能性，此举必然有损于股票市场的发展。

相反，如果ADP报告持续而准确地推测新增就业机会正在减少，将导致公司盈利萎缩。在这种情形下，投资者的典型反应就是抛售股票。

美元

海外交易市场的投资者已经体会到了ADP 就业报告的重要性。报告评估将会对美国利率有什么样的影响是关注的焦点。至少，国际投资者将利用ADP 声明使自己处于较为有利的位置，以便应和BLS 发布的工资册就业情况。

一般来说，当非农业私企就业月均增长为15万或更多时，会使得美国利率保持平稳，从而美元资产是一种比较有吸引力的投资。每月低于10 万的就业增长说明经济处于疲软或衰退时期。这种情况下海外投资者有可能作出利率下调的推断，进而导致美元贬值，特别是当投资者看到本国以外的其他更为有利的投资收益的时候。