《金融的本质:伯南克四讲美联储》作 者：本·伯南克（Ben Bernanke）

举一个现代的例子。如今，中国将人民币与美元汇率绑定。当然近来这种联系 的灵活性有所增强，然而很长时间以来，人民币与美元之间存在紧密联系。这意味 着，如果美联储在美国经济不景气的时候通过降低利率来刺激美国经济，那么中国 国内的货币政策最终也会放宽，因为不同国家的同一种货币或固定汇率下的两种货 币，其利率必须是一样的。然而低利率也许并不适用于中国国情，结果中国可能会 发生通货膨胀。这样就相当于中国被美国货币政策所“绑架”。所以，无论是有利还 是不利的政策，都会通过固定汇率制，从一个国家传导至另一个国家，从而剥夺一国独立管理其本国货币政策的权利。

金本位制的另一个问题是投机冲击。一般而言，金本位制下的中央银行只持有 小部分必需的黄金，以支持整个货币供给。英格兰银行实际上就以其黄金持有量低 而著名，被约翰.梅纳德.凯恩斯称为“黄金薄膜”（a thin film of gold)。英格兰 银行持有的黄金数量虽然较少，却具有在任何情况下维护金本位制的公信力，所以 没有人因其持有黄金少而对其进行投机性冲击。但如果出于某种原因，市场对于央 行维持金本位制的意愿和承诺失去了信心，那么其货币就会成为投机冲击的目标。 这就是1931年发生在英国的真实情况。当时，由于种种原因，投机者失去了对英镑 的信任，于是，就像银行挤兑那样，他们带着英镑来到英格兰银行，吵着要兑换成 黄金。因为没有储备足够支持其全部货币供给的黄金，没多久，英格兰银行的黄金 储备就兑换告罄，这在很大程度上迫使英国宣布放弃金本位制。

有这样一个故事，说当时一位英国财政部官员正在洗澡，一个助手跑来报告： “我们脱离金本位制了！我们脱离金本位制了！ ”而那位官员回答说：“原来金本位 制是可以放弃的啊。”是的，他们是可以的；而且由于英镑受到投机冲击，他们也别 无选择。此外，正如我们在美国的例子中看到的那样，有很多金融恐慌都与金本位 制相关。金本位制并不总是能稳定金融系统。

最后，人们称金本位制的优点之一是能维持币值的稳定，它能让通货膨胀水平 保持稳定——长期来看确实如此。但是短期来看（差不多5年或10年内），你会发 现，金本位制下的通货膨胀（物价上涨）或通货紧缩（物价下跌）现象是很多的， 因为在金本位制下，经济中的货币总量会随着黄金开采量等因素的变化而变化。举 个例子，如果在加利福尼亚发现了金矿，那么经济中的黄金总量就会上升，从而导 致通货膨胀；而如果经济快速增长，黄金就会短缺，从而导致通货紧缩。因此在短 期内，实施金本位制的国家会频繁地发生通货膨胀和通货紧缩。然而长期来看，如 几十年间，物价则是相对稳定的。

这对美国而言也是个很严重的问题。19世纪后期，相较千经济增长，黄金总量出现了相对短缺。黄金不足，导致货币供应开始相对收缩，美国经济经历了一次通 货紧缩，也就是说，这个时期的物价逐渐下跌。这引发了许多问题，尤其是对农民 及其他从事农业相关工作的劳动者造成了影响。设想一下，如果你是一位堪萨斯的 农民，从银行贷了款，每月必须支付20美元的还款，而且这种支付的款项是固定的。 那么你会如何获得用于偿付贷款的资金呢？你会通过种植农作物，然后在市场上出 售来获得。如果通货紧缩发生了，那就意味着你的玉米、棉花或谷物的价格在这段 时间是下跌的，但是你每月支付给银行的款项是不变的。因此通货紧缩给农民带来 巨大压力，他们眼睁睁看着自己产品的价格不断下跌，但债务却丝毫没有减少。因 此，农民们被农作物价格的不断下跌榨干了。他们意识到通货紧缩并不是一次意外， 而是由金本位制造成的。

所以当威廉，詹宁斯，布赖恩竞选总统时，他的主要竞选主张就是要完善金 本位制。他尤其想将金属银添加到这个金融体系中。这样一来，流通中的货币蛩就 会增加，通胀水平也可以随之提髙。他关于这项主张的演讲十分具有感染力，也很 具有19世纪演说家的风采，他说：“你们不能将布满荆棘的王冠压向劳动者的额头， 你们亦不能将人民钉死在黄金的十字架上。”他想表达的是，金本位制正在伤害那些 勤劳正直的农民，他们竭尽全力去偿还银行贷款，却发现自己农产品的价格在不断 下跌。