《金融的本质:伯南克四讲美联储》作 者：本·伯南克（Ben Bernanke）

那么，中央银行的职能是什么？其使命又是什么？在此，我们将对央行的两个 职能进行一些探讨。它的第一个职能是促进宏观经济稳定，即追求经济稳定增长， 避免大幅波动（如衰退等），并维持稳定的低通胀，这就是中央银行的经济稳定职能。 央行的另外一个职能，也是这一系列讲座会重点探讨的一个功能，就是金融稳定职 能。中央银行要尽可能地保证金融系统的正常运作，尤其是要尽可能防止金融恐慌 和金融危机。

要实现这两大职能，中央银行都有哪些工具可用呢？简单地说，主要有两套基本工具。稳定经济方面的工具主要是货币政策。例如，在通常情况下美联储可以通 过公开市场买卖证券，来降低或提高短期利率。当经济增长过缓或通胀水平过低时， 美联储可以通过降息来刺激经济发展。美联储的低利率会传导至其他各种利率，进 而刺激房产购置、建筑施工和企业投资等。低利率会创造更多的需求、消费以及投 资，从而拉动经济增长。同样，如果经济增长过热或通胀问题严重，那么央行常用 的应对措施就是提高利率。提高隔夜拆借利率，也就是提高各银行向美联储借钱的 成本，这个利率在美国被称为联邦基金利率（federal funds rate)。美联储提高利率 将会系统性带动其他利率的上涨，这样就可以通过提高车贷、房贷及其他类型贷款 的成本，或是提高生产资料的投资成本，来减轻经济过热的压力，从而抑制经济过 快增长。货币政策是中央银行多年来试图让经济在增长和通胀两方面都保持稳定而 使用的一个基本工具。

中央银行用来应对金融恐慌或金融危机的主要工具是流动性供给（the provision of liquidity)。大家对这项职能或许不那么熟悉。出于对金融稳定性的考虑，中央银 行会向金融机构提供短期贷款。在金融恐慌或危机期间，向金融机构提供短期信贷 能平息市场情绪，有利于维持这些金融机构的稳定性，从而有助于缓解甚至终结金 融危机。央行的上述行为被称作“最后贷款人”（lender of last resort)工具。如果金 融市场崩溃，金融机构又没有其他资金来源，那么中央银行就要随时准备做“最后 贷款人”，通过提供流动性支持来帮助稳定金融系统。

大部分中央银行（包括美联储）还有第三个工具，即金融监管。中央银行通常 扮演着监管银行体系的角色，通过评估银行投资组合的风险状况、确保银行运营规 范等，来保持金融系统的健康。如果一个金融系统能保持健康发展并将其风险控制 在合理范围内，那就从源头上降低了金融危机发生的可能性。但这一工具并不是央 行所特有的。例如，在美国，还有许多其他机构与美联储一起监管着金融系统，包 括美国联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation，即FDIC)、货币监理署（Office of the comptroller of currency)等。因此，我在这里不对该工具予以详谈，而是重点分析其他两个重要工具——货币政策和最后贷款人职能。

中央银行起源于哪里呢？大家可能还不知道，其实中央银行并不是个新鲜事物， 它已经存在很长时间了。大约三个半世纪前，即1688年，瑞典就建立了中央银行。 英格兰银行成立于1694年，在接下来的几百年里，或者说至少在好几十年中，它都 是全球最重要也最有影响力的中央银行。①法国的中央银行成立于1800年。所以说， 有关中央银行的理论和实践，都不是什么新鲜事物。多年来，经济学者和其他领域 的学者已对这些问题进行了大量思考。

什么是金融恐慌

我还要再谈谈什么是金融恐慌。总体来说，金融恐慌是由于大家对金融机构失 去信心而引起的。要解释这个问题，最好的办法是举一个大家都熟悉的例子。如果 你看过电影《生活多美好》（It’s a Wonderful Life）你就会知道詹姆斯' 斯图尔特在片中扮演的银行家所遭遇的问题之一，就是他的银行面临挤兑威胁。什么是挤兑呢？ 我们可以设想一种类似的情况。想象一下，在存款保险制度和联邦存款保险公司出 现之前，美国的某一个街角有一家普通商业银行，我们姑且称为华盛顿第一银行 （First Bank of Washington, D.C.）这家银行以向企业发放贷款为生，其资金主要来 源于所吸收的公众存款。这些存款被称为活期存款，也就意味着储户可以随时提取。 随时可提取这一点很重要，因为人们在日常生活中会经常用到存款，比如购物等。