《金融的本质:伯南克四讲美联储》作 者：本·伯南克（Ben Bernanke）

组织翻译和校对本书的期望

伯南克在本书中指出，美国金融危机在2009年初基本稳定了下来，经济衰退也 在2009年中期基本结束。

有分析指出，伯南克领导的美联储，比较成功地阻止了第二次“大萧条”的发 生。或基于此原因，2009年，伯南克当选美国《时代》周刊年度人物，该刊对他的

①传统上，美国的法案名称因相关委员会的主席而得名。巴尼'弗兰克时任众议院金融服务娄员 会主席，2010年众议院由民主党#控，克里斯' 多德时任参议院银行委员会主席。

评价是：“如果没有伯南克，情况还会更糟！伯南克不只是吸取历史教训，他自己谱 写了历史。”美国总统奥巴马在提名伯南克连任美联储主席时，评价伯南克“是一个 对经济大萧条起因有着深入研究的专家……拥有深厚的专业背景、过人的勇气和创 造力，有能力来完成作为美联储主席的使命”。

尽管伯南克广受赞誉，但也不乏对他的批评之声，如伯南克在危机爆发初期， 对其严重性估计不足；对大型金融机构的救助，更是招致了很多美国民众的不满； 大规模的流动性扩张，引发了对未来通胀的担忧等。信奉自由市场的人曾对他发起 猛烈抨击，认为美国不能回避严厉的结构调整来提振经济，而伯南克主张的政策对 提振经济的利好效应可能是短暂的，成本却会加倍，这些政策实施的时间越长，最 终就越是骑虎难下。

而通过这本书，读者可以更多地倾听伯南克自己的声音，引发更深入的思考。

本书的翻译由巴曙松研究员主持和组织，他还与陈剑博士共同进行翻译协调和 统稿校订工作，我负责对全文进行了进一步的审校。巴曙松、陈剑、高扬、李食美、 樊燕然、张悦、路扬、余芽方、孙兴亮、白海峰、郑伟一等参与了初译，初译之 后又经过了四轮交叉校订与统校，以及从语言、专有名词等各方面的修订。整个 翻译过程历时半年，译者希望通过翻译本书，引导读者同亲历金融危机决策的伯 南克一起回顾金融危机的演变和美联储的历史。当然，再细致的工作也难免出现 疏漏与不足，还望广大读者在阅读的同时不吝批评指正，以便我们不断改进并完善 工作。

是为序。

邢毓静

中国人民银行货币政策委员会秘书长、研究员 2013年12月于金融街 (文中观点仅代表个人观点，不代表任何机构）


第一讲 美联储的起源与使命

在这四次讲座中，我主要想谈一谈美联储和金融危机。我对此的看法主要是基 于我作为一名经济史学家的角度得出的。要分析过去这几年所发生的问题，我认为 得把它们放到央行职能这个大背景下去考虑才有意义，因为中央银行系统已经存在 好几个世纪了。因此，尽管我在这几次讲座中会着重介绍金融危机和美联储的应对 措施，但我也会对这场危机发生的大背景进行回顾。在对美联储进行介绍时，我会 概括性地介绍一下中央银行的起源及其使命。我也会带领大家回顾以前所发生的金 融危机，尤其是1929年的“大萧条”，从中可以了解美联賭为了屉行央行使命是如 何决策和行动的。

在本讲中，我暂不涉及当前这次金融危机，而是先讲中央银行的定义.职能以 及它是如何在美国出现的。我还会介绍美联储如何应对其第一次茁大挑战，即20世 纪30年代的经济大萧条。在第二讲中，我会回顾“二战”后中央银行及美联储的发 展情况、美联储在20世纪80年代如何战胜通胀、格林斯潘任期内的大缓和时期（the great moderation)以及1945年后发生的其他一些变化。此外，我还会花一定的时 间讲讲危机是如何逐渐形成的，以及导致2008~2009年经济危机的部分原因。第三讲中，我们会更多地探讨近期发生的事件，包括此轮金融危机最严重的阶段、危机 发生的原因及产生的后果，还有美联储和其他政策制定者对危机的应对等。最后在 第四讲中，我将谈一谈危机的后果，包括危机后的经济衰退、美联储的应对措施（包 括货币政策）以及金融监管方面的变革等。此外，我还将会对此次金融危机如何改 变央行的运作方式，以及美联储未来会如何运作，进行一些前瞻性的讨论。


央行是什么

先让我们从广义上来谈谈央行是什么。如果你有一些经济学基础的话，就会知 道中央银行并不是一个普通的银行，它实际上是个政府机构，处干一个国家货币和 金融体系的核心。中央银行是非常重要的机构，它们引导了现代货币及金融体系的 发展，并在经济政策制定中发挥重要作用。在过去很长一段时间内，由各种各样的 机构代行中央银行的职能。而如今几乎毎个国家都建立了中央银行，如美联储、日本银行（the Bank of Japan)、加拿大银行（the Bank of Canada）等。货币联盟是个例外，联盟中的多个国家共享一家中央银行。欧洲中央银行（the European Central Bank)就是个典型的例子，它是欧元区丨7个国家共同的中央银行。即便如此，各 成员国仍各自拥有中央银行，这些央行也是整个欧元体系的组成部分。如今中央银 行已经普遍存在，即使是小国家也拥有中央银行。