《辨势交易法与金融市场实战交易探究》作 者：安格斯

大豆的主产区并未下雨，大豆的产量并未发生变化，但只因为交易所外的一场雨，大豆的价格就戏剧般地急剧下跌。为什么呢？最初一部分交易者预期未来价格会下跌，于是争相抛售大豆，导致价格下跌并进一步引起更多的人产生对价格下跌的预期，进而引发更大规模、踩踏性的抛售，最终导致价格断崖式的下跌。在这个故事中，交易者对未来价格的心理预期是关键因素，当心理预期发生变化后，激发了交易者的买卖意愿，而当整个市场中的平均心理预期发生改变时，市场价格就产生了涨跌变化。

价格只反映交易者的预期，而不反映客观事实。

三、价格属性：价格最终会回归或趋近客观价值

价格涨跌起伏不定反映的是交易者的情绪波动，并不反映客观事实。但是，商品的价值会无限地、一直持续地被价格高估或低估吗？答案是否定的。交易者往往是从清醒走向疯狂，再从疯狂中清醒，情绪将带动着价格涨跌交替，周而复始。

我们再来看另一个经典的故事——“荷兰郁金香泡沫”。

郁金香原产于小亚细亚。16 世纪传入荷兰。17 世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格较高。在崇尚浮华和奢侈的法国，郁金香作为观赏品和奢侈品成为向外人炫耀的资本。

当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。正如当时一名历史学家所描述的：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。”1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的地步。与上一年相比，郁金香总涨幅高达 5900% ！ 1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。

就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。倒买倒卖的人逐渐意识到郁金香交货的时间就快要到了，一旦把郁金香的球茎种到地里，也就很难再转手买卖了。人们开始怀疑，花这么大的价钱买来的郁金香球茎就是开出花来到底能值多少钱？前不久还奇货可居的郁金香合同一下子就变成了烫手的山芋，人们的信心在动摇。持有郁金香合同的人宁可少要点价钱也要抛给别人。一瞬间，市场上充满了抛售郁金香花球的人，郁金香价格立刻就开始下降。价格下降导致人们进一步丧失对郁金香市场的信心，引来更大规模的抛售。持有郁金香合同的人迫不及待地要脱手，可是，在这个关头很难找到“傻瓜”，市场已经没有人愿意继续购买郁金香了。恶性循环的结果导致郁金香市场全线崩溃。一夜之间，巨大的供需翻转导致郁金香球茎的价格一泻千里。虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的 10% 来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了 90%，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。1637 年 4 月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。

在“郁金香泡沫”的发展过程中，主要分三个阶段：1. 在郁金香刚传入荷兰时，产量少、供给少，“物以稀为贵”, 商人囤积待涨，价格稳健升高；2. 随着价格的走高，在舆论的鼓吹之下，人们对于价格的持续上涨充满无限的预期，对于郁金香的追逐越来越疯狂，进一步推高了郁金香的价格，被郁金香“绑架”了自己的财富；3. 当全民倒卖郁金香，当热炒价格进一步演变成了病态追逐的时候，供给已经远远大于需求，价格严重脱离了实际价值。在供需发生巨大翻转之后，人们开始逐渐清醒，并预期仓库里囤积的郁金香可能因无法卖出而变得一文不值，于是大量出售。起初的出售点燃了全民的看跌预期，出售变成了全民抛售，泡沫开始破裂，价格断崖式回归到郁金香的客观价值。