《辨势交易法与金融市场实战交易探究》作 者：安格斯

在上百年的市场发展中，技术分析的方式方法不断推陈出现，随着数学计算和计算机技术的普及，新的技术分析工具正在源源不断地被开发出来，技术分析正在被越来越广泛的使用，得到了空前的发展。近些年，技术指标等工具已经不再只是专家学者的专利，越来越多的技术指标正在被普通交易者开发利用。也许未来，会有数不清的技术分析工具问世，但无论技术分析工具的名称多么新颖，计算有多么巧妙，它都是通过对已经产生的市场价格、成交量等标的进行绘制和计算而产生的，都是过去价格走势地再描述（价格图的涨跌变化也是对市场价格的描述）。价格涨跌的本质是心理预期，而对价格涨跌走势的描述——技术分析，也自然需要围绕交易者心理预期展开。从这一点来说，技术分析的方法和工具无论怎么推陈出新，都是万变不离其宗的。

（二）基本面分析与心理预期



我们还是以“2014年做空欧元 / 美元汇价”的实际案例，来研究基本面分析与心理预期的关系。如图 2.8，我们把这一案例中基本面信息的收集和总结的过程复述一遍。

1. 基本面信息收集和整理：

（1）2014 年 6 月 5 日，欧洲央行公布 6 月利率决议，再融资利率削减至 0.15%，隔夜存款利率削减至 -0.1%。欧洲央行成为全球首个推行负利率政策的主要经济体央行；

（2）欧元区通货膨胀率继持续下滑，2014 年 3 月份甚至下滑至五年内最低点 0.5%，连续数月低于 1%；

（3）欧央行行长德拉吉曾多次在新闻发布会上畅谈量化宽松 QE，进一步的货币宽松已经呼之欲出；

（4）美国美联储于 2014 年 1 月份开始缩减资本采购政策，量化宽松 QE 预计在 2014 年 12 月份结束；

（5）美国预计在 2015 年之后开始逐步提升利率；

2. 针对收集的信息进行分析，我们得出三方面结论：

（1）欧元区超低通胀、负利率和未来呼之欲出的量化宽松，会逐步致使欧元贬值；

（2）美联储正在缩减 QE，未来会逐步退出 QE 甚至采取逐步加息，致使美元升值；

（3）欧元在贬值而美元在升值，与现在相比，未来欧元 / 美元的汇率值会处于较低的水平。

我们通过对基本面信息的收集整理，然后得出了“欧元未来有贬值压力、美元将持续处于上涨趋势”两个结论，并且通过这两个结论来制定进一步的交易策略。

通过收集信息进而得出欧元贬值和美元升值结论的过程就是基本面分析的过程。如何得出欧元贬值、美元升值的结论呢？

很多交易者会从基本面信息的原理上寻找答案。即，由于经济大环境处于通缩状态，央行通过较低的利率和量化宽松等手段向市场中注入更多的流动性资金，用来提振信贷和消费，降低企业和个人的融资成本和融资难度。一方面，激活企业生产，创造更多的就业岗位，改善生产状况和人民生活状况；另一方面，融资成本的降低、就业状况的改善等因素能提振人民的消费，进一步刺激经济恢复。宽松的货币政策在经济活动各环节逐渐传导，压缩的信贷逐渐被改善，市场中流动性逐渐增加，消费逐渐提高，经济渐渐复苏。同时，由于注入了更多的流动性资金和物价逐渐被抬高，降低了本币购买力并抑制商品出口，使得本国货币的需求量减少，进而货币贬值。相反，缩减量化宽松、退出量化宽松和加息能够促使货币升值。

这在原理上解释了基本面“利率、量化宽松等”如何通过外在因素影响供给和需求，进而影响价格涨跌。但是，价格并不是乖乖听话的顺从的孩子，并不是利率和量化宽松等政策出来之后，货币汇率就被外力强行拉到另一个价格水平。自由市场是一个独立的“有机体”，市场价格的涨跌有自己的内在逻辑，外在因素只能影响市场，但不能决定价格。对这个问题的回答，我们需要回到价格涨跌本质原因上来。

市场中每一个价格产生，都是交易者达成了一次价值共识，每波动一下，都是一次完整的商品成交，每笔成交的交易，是市场的基本单位。人是这个市场的根本，价格的上涨或者下跌，一定是“人们愿意以更高的价格买入”或者“宁愿以更低的价格卖出”的结果。交易者对价格未来上涨或者下跌的预期，引起了他的买或卖的欲望，使其参与其中。大部分交易者的预期（或者说市场中交易者的平均预期）是看涨的或者看跌的，决定了买方强或者卖方强。当更多的人预期未来价格会持续上涨后，他们认为现阶段价格低于未来的价格（出现了利差），于是愿意买入而追逐利差，在存在利差的情况下人们会不断以更高的价格成交，形成了更高的成交价，把价格推了上去。同时，价格的上涨进一步刺激了更多的人的看涨预期，更多的人加入进来，于是价格持续上涨，并且越长越快。这就是市场的内在逻辑。所以，无论是什么外在因素影响市场，决定价格产生和涨跌的只能是交易者们之间达成共识的买卖行为。