《大宗商品投资从入门到精通》作 者：【美】汤姆·陶利（Tom Taulli） 著

任何资产类别都有其外延要素，存在着诸如低价股票陷阱和房地产骗局的阴暗面。所以，像其他资产类别一样，投资者应保持机敏并做好研究。毕竟投资者所造求的最终结果是投资收益。

大宗商品的投资优势

尽管有着种种争论，投资大宗商品的确是使投资组合多元化的有效途径。通常情况下，当股票市场处于熊市时，大宗商品市场就会处于牛市。为什么呢？核心的原因就是原材料价格的上涨挤压了公司的利润。如果糖价上涨，那么好时（Hershey）和玛氏（Mars）这些糖果制造商的成本就会上升。虽然公司可以通过提高售价转移成本，但其效果有限。最后，糖果制造商的利润下降，股价便下跌。

投资大宗商品的优势还包括不会过时淘汰和可以对冲通胀。

过时淘汰

投资股票时，永远都有过时风险。例如，旅游中介业务迅速消失，因为互联网的出现使人们可以自己在网上订机票和住处。其他过时的例子还包括维基百科击败了大英百科全书，移动电话让公用电话消失等。

一旦出现过时淘汰，其结果就是股东损失利益。看看之前那些曾经的明星公司如唱片公司Tower Records公司和Blockbuster影碟公司就会明白。但是，大宗商品出现过时淘汰的风险却非常小。

有时候大宗商品会受到技术进步的影响。比如，数码相机的快速发展致使白银的需求受到极大的影响。这是因为白银是制造胶卷的必要原材料。尽管如此，白银的总体需求还是比较强劲的，因为白银还有着其他广泛的用途。

你能设想一下，一个不需要棉花、小麦、猪肉和白糖的世界会是什么样的吗？由于大宗商品不会完全过时淘汰，所以大宗商品就不会没有价值，这一点和股票恰好相反。当然，也有一些特例，但这些特例都只持续了很短的一段时间。例如，在大萧条时代，糖的交易价格呈负的增长，因为那时候糖的供给实在是太多了。

对冲膨胀

通货膨胀是一种物价持续而普遍地上涨的现象，这不一定是一件坏事。事实上，温和的通货膨胀是正常的，通货膨胀率在10%～20%。但是当通货膨胀率开始变大时，问题就会出现，特别是对投资者来说。

一方面，货币的购买力会下降。换句话说就是买同样的东西或服务需要越来越多的钱。举个例子，假如你买进了一份年息3%的债券，但当时的通货膨胀率是5%。这就意味着你得到的利息回报的真实利率是-2%，这被称为实际利率。如果实际利率小于0，那么投资者就会损失资金。

美联储的职责就是控制通货膨胀，一般通过改变利率和货币供应量来完成。如果通货膨胀的势头太猛，美联储就会采取严厉的手段并大幅提高利率。这可能会导致经济衰退，那时利润和股价都会下降。这就是20世纪80年代发生的情况。

所幸的是，大宗商品能够抵御通货膨胀。那是怎么抵御的呢？通常，人们愿意购买硬资产。无论经济环境怎样，硬资产都会具有最高的价值。因此，大宗商品对于投资者来说是一种更为安全的投资，或许对冲通货膨胀最好的品种就是黄金了，再加上黄金自古以来就具有货币的功能，黄金成为了人们抵御通货膨胀的首选。

在美国，人们曾担心通货膨胀会不断加剧。但是，2008年金融危机之后，美国处于通货紧缩的泥潭。通货紧缩是指商品价格的普遍下降，这会严重影响经济的增长。20世纪30年代，美国就曾遭受通货紧缩的影响，直到美国参加第二次世界大战。就目前的形势而言，美联储正采取重要措施向经济注入货币，以期刺激经济的增长。但是，如果经济系统中的货币过多，那将引起较高的通货膨胀。从历史经验来看，通货膨胀往往需要很长时间才能控制下来。

还有一种更加糟糕的通货膨胀形式，被称作恶性通货膨胀。那时价格每月至少上涨50%。有名的恶性通货膨胀的例子包括，20世纪20年代的德国，20世纪40年代中期的匈牙利，2008年的津巴布韦。当这些经济体遭遇恶性通货膨胀时，经济迅速下滑，失业率飙升，政治动荡。自然而然，黄金在这些国家就成为了替代货币。

拥有350亿美元身家的对冲基金经理约翰·保尔森坚信美国存在较高的通货膨胀。从2007年到2008年，保尔森曾做空次级贷款市场并赚了数以十亿计的财富。现在，保尔森正进行结构性通货膨胀对冲。他越来越相信，准确的时机是成功投资的关键，而这通常意味着早早地进入市场以取得主动权。保尔森的策略包含两大阶段。