《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

我要说明的主要观点是关键图形经常是基于场内专业人士的行为。

△你使用技术指标吗?

o我使用他们作为第二类信息。在股市，我最看重的指标是200天平均曲线。我并不是推荐以该指标作为交易决策唯一信息，而且它确实能增加有用的信息以补充分析方式方法。实际上，我看到一份研究报告表明仅仅使用道琼斯200天平均曲线，投资者在50年的调研期间可以平均每年获得18％的收益——大约是直接购买和持有方式收益的两倍。

△我知道你自学经济学，阅读了几十本，或上百本有关书籍。这种学习仅是学业上的勤奋努力呢，还是在交易方面产生了某些实际益处呢?

o在几个事件中，我认为我对经济学或经济历史的知识帮助我从市场中获利。一个典型的例子发生在1981年法国总统选举中自称为社会主义者的佛朗索瓦·密特朗赢得了令人吃惊的胜利。在竞选中，密特朗承诺将把部分工业国有化，推行庞大的社会福利计划。我明白密特朗计划中的经济含义将给法郎招致灾难。我立即出售法郎，当时法郎与美元以4：l汇率交易。在仅仅3周后法郎在6：1交易时我又补进。以我看，那笔交易准确无误。偶然地，法郎最终下跌到10：1。

△可能你最出色的市场呼吁就是对股市一次大顶部的预测，你l987年9月发表在《Barro’s》——在暴跌前一个月。什么使得你对股票价格即将来临的暴跌那么有信心?

o在1987年8月的高位，股市在96天内增加了近23％。

这些数字几乎精确地与中期牛市波动的强度和期限的历史中位相一致。这一考虑只是谨慎之举。如果其他所有因素都是肯定的，那么就好。然后，回想起以前用过的相似之处，这个市场不是杰克·拉拉纳。在8月份，道琼斯工业指数创新高，但上升与下跌比率并没有行情下跌的变化。当时价格与收益比率在25年里处于最高水平。政府、公司和消费者债务都创记录。实际上你看到的任何指标都大声疾呼谨慎可能来临暴跌。

△在10月19日暴跌你是空头吗?如果是，你出于何种考虑选定你进入市场的时机?

o第一个大信号是10月5日发出的，当时我在《华尔街日报》上看到联邦储备委员会主席格林斯潘的讲话，他讲到利率可能会变得“危险的高”，如果金融市场对通货膨胀的担心“遍地丛生”的话。尽管格林斯潘表明他认为这种担心是没有根据的，他还暗示可能会提高折扣率来缓解这种担心。在l0月15日，道氏理论发出了出售信号，我开始做空头。

最后导致暴跌的因素是贝克国务卿与德国的争吵，他敦促德国刺激它的经济。当德国拒绝合作时，贝克发表了周末声明“美国准备让美元下跌。”依我看，毫无疑问这一声明是10月l9日股市暴跌的导火索。任何外国投资者都不想持有不明贬值的货币。“下跌”是什么意思?5％?10％?20％?你打算下跌多少呢?持有以美元为主的证券的投资者纷纷出售直至他们明白“下跌”的意思为止。

在当时，我绝对确信股市会暴跌因为美元不明的贬值。在星期一早晨，我立即增加了我的空头。尽管道琼斯指数开盘低了超过200点。

△我知道你也抓住了1989年10月的小暴跌。分析过程与1987年10月相似吗?

o非常相似。在1989年10月，市场已上涨200天，没有短期下跌趋势下根据我的定义，15天的下跌或更长了，而历史上的中位是107天。此外，市场上涨超过24％，我以往的研究表明十之八九当市场上涨到那个程度，最终会发生修正，将价格回落到该点之下。换言之，市场继续上涨的机会非常低。连续地我退出多头，非常信服市场将死亡的迹象。从统计上看，这个市场已有87岁高寿了。

△最后还有话要说吗?

o涉足这个行业需要极大的献身精神和欲望，然而，你不应该终身从事交易。你需要休闲时间，与至爱的人消磨时间。你需要平衡你的生活。

在我耗费心血研究过去股票趋势时，我的女儿，珍妮弗正处于学步年纪。这是孩子发展的关键时期，也是父母享受天伦之乐的好时光。不幸的是，我是那么沉醉于我的项目，下班后回到家，吃完饭，立即就奔向书房。当我女儿游荡到我的办公室，我无暇与她在一起，这是直到今天我都后悔的错误。一些经纪人终生从事这一行业。结果是他们可能会赚更多的钱，但是以牺牲一种更好完美，平衡，满意的生活为代价的。