《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

o市场上人们太紧张。

△当时为什么没有使用限价定单，而采用市场定单呢?

o我们在想方设法卖出股票。然而，我们持有的许多股票都很弱势，与当时市场的容量相比，我们要卖出的头寸又是那么大。比如，有一种股票我们一般会要价38美元，最后会以36美元成交。可是那两天我们想以每股34美元卖出全部3万股，你知道以低于市场价也没有询盘。

△你知道lO月19日，周一会有大麻烦吗?

o我有预感，但不知道到底会出现怎样的情况。

△你当时仍想卖出股票吗?

o我还是想办法卖出一些。

△你后来是不是停止卖出了?

o开盘没多久，市场跌幅剧烈，当时情况显示，再想办法已经没有什么意义，除非整个金融会全部完蛋。

△谈谈你当时的心情?

o我当时非常镇定。我感到很漠然——仿佛已经超脱了输赢。我感到好像在体验自己和周围一切。

△危机之后，你肯定明白，一天时间你丧失自己1／3的财富。感觉如何?

o损失确实那么大，当时就想赶快再捞回来(他大声笑起来)。实际那天的损失要比l973-l974年要大得多。

△有什么教训吗?

o当然有教训。它让我明白你完全可以劫后重振。我相信，我能够把损失弥补回来，而且也有义务弥补回来。打击并没有置我于死地，反而使我更强壮。

△我的印象，即使在l987年10月的股市危机中，你也没有遭受大的精神压力。是不是因为你相信情况最终会好起来的?

o我就是这样想。

△你是什么时候开始有这种信心的?

o我认为从一开始我就坚信自己的投资理念，但当我把自己的投资理念应用到A·G·贝克尔公司给我的经营基金中我才真正获得了自信，因为我发现我的经营业绩名列前茅。我知道我的管理方法很见效。自此以后，我对自己的信心就再没有动摇过。

△你当资产管理人已经20年了，在此期间，你的经营业绩出类拔萃。你认为你成功的关键因素是什么?

o最基本的因素是有一个核心理念。如果没有这一因素，在最困难的时候就不能坚持住。你必须充分理解完全相信，而且要充分履行你的交易理念。为了达到这种精神境界，你得独立地进行大量研究工作。经营理念是不能完全从一个人传授给另一个人的。它需要通过你自己的努力和磨炼才能获得。

△有没有最后的忠告?

o“会当凌绝顶，一览众山小。”

德莱豪斯基本理念是跟踪价格增长，在股票市场上业绩非凡的关键是挑选最有效益潜力的公司的股票。其他一切都是次要的。有趣的是，符合德莱豪斯选择标准的许多股票都有极高的P／E比率。如果偏偏追求P／E较低的股票才去买进，那么，就会将许多业绩优异的股票排除在外，实则是聪明反被聪明误。德莱豪斯买进的股票常常不为产业分析家大肆报道，因为他们的分析会破坏股票市场的效率。因此，这样的股票才具有最大的赢利机会。

德莱豪斯在选择股票时是以基本分析为基础，而在购买的时机上，他又依赖于技术分析，比较少见的是，德莱豪斯在买进股票之前总要看到该股票价格在上涨，而且还有继续爬升的动力显示出来(也就是，这样的股票一般要比大盘要强势)。这样，德莱豪斯买进股票时，股票的价格总在接近新高。他认为，要挣钱就必须赶上基本面和技术面都看好的股票，不要计较买进时多付多少钱。

绝大多数投资者会发现德莱豪斯买进的股票不好买进。因为这样的股票P／E偏高，而且价格已经走高。

德莱豪斯的投资方法说明了赢利的另一方面示例：成功的战略常常要求执行者做大多数人不情愿做的事。很简单，绝大多数投资者屡屡受挫的原因在于大多数喜欢选择比较方便，心情感到舒服的办法。

德莱豪斯愿做他人不喜欢做的另一个方面也增强了他的赢利能力：一有大的利多消息他就吃进该种股票，而大多数投资者还要等到永远不会到来的回弹，或者给股票购进下一个限价定单。德莱豪斯认为，如果利多消息足够大，唯一的办法就买进。过分拘谨或小心会丧失良机。如果德莱豪斯认为某种股票因为利空消息影响而前途堪忧时，他会忍痛脱手。原则是：做正确的事，而不是舒心的事。