《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

△在这种情况下，你购进股票时有没有限度?

o绝对没有。虽然那天股票有较大的上涨，但我还是很乐意购进那种股票，因为股票的各种指标很喜人，而且股票市场正看好各种高技术股种。我们最后以每股平均31.5美元的价格购进了该公司4％的股份。现在这种股票的售价是每股58美元。

△股票经过一天的巨大变化后，难道在短期内还会继续沿着同一方向波动吗?

o这是我多年的观察结果。如果某种重大消息导致价格变化，不管这个消息是有利的还是不利的，股票通常还会沿着同一方向波动。

△所以说，你当然仍然还是咬牙买下了那种股票?

o是这样，当然这样做不容易。

△你一贯这样吗?

o刚开始不行，这样做需要时间。

△你要买的股票是不是一般都要比市场大势要强些?

o一般来说是这样。我喜欢买进市场中具有前10％活力的股票，至少应是前20％。

△前面你讲过，你买的股票通常都是价格和收益比率较高的股票。你怎么看待这一问题呢?

o这一比率也许有统计方面的作用，但绝不是我们买进股票时要考虑的关键因素。时间长，收益高的股票常常有比较高的P／E(价格／收益)比率。尤其是对一些比较新的公司更是如此。P／E比率会影响投资者的情绪，比如恐惧和贪婪等，但这种情绪不发展到极端程度就没有什么大的影响。

△你是否认为购买不被华尔街大肆炒作的股票更有优势?    o是这样。那样会使市场缺乏效率。一般来说，华尔街炒作越厉害的股票，赚钱的机会越少。

△你认为公众对股票市场存在哪些不正确的看法?

o他们常常把暂时易变性和长期的风险混淆起来。持有股票的时间越长，风险越小。人们过分关注短期——周与周之间，月与月之间的价格变化——而不太注意远期的市场潜力。他们总是把所有价格变化都视为消极性的，而我却把价格变化看作积极性的。对多数投资者来说．缺乏足够的高回报机会，价格易变的股票是风险最大的。在我看来，没有短期价格波动的投资工具常常包含着最大的，长期的风险。没有大的价格变化，就难以获得优异的利润。

一个例外的市场范例是：买低卖高。但我相信，更多的资金要用来高价买进，在更高的价值上卖出。这就意味着你买进的股票价位已经走高，而且还要有很强的动力——也就是说，投资者需要这种股票。我宁愿投资在一种价格上扬的股票，甘心承担价格可能下跌带来的风险，而不愿买进价格下降的股票，坐在那里等待它有一天价格反弹。

最后，公众容易犯的另一个错误是在市场时机的选择上。自1980年1月以来，市场的平均利润为17％。市场最佳赢利的交易日只有40天，占所有交易日的2％。如果你在这40天中出市的话，那么你的平均利润就只剩下不到4％。对于在错误的时间里出市的交易者，市场的惩罚非常残酷——按照人类的本性，这40天却正是大多数人出市的时间。

△优秀交易商应具有哪些优点?

o虚心好学，机智灵活。他们也是风险承担者，因为他们相信他们的所作所为。

△我知道你的公司有几位职员经营着自己的小额基金。你培训过他们吗?

o是的。他们来我公司工作之前，都没有任何交易经验，他们一共有三人，都做得很好。

△我猜想，这意味着你相信成功的交易技巧是可以通过后天的学习来获得的?

o只要你谦虚好学，交易技巧是可以学到的。我常说，思想就像一个降落伞——只有张开才有用。当然，每个人都要培养自己的交易理念，把基本的交易思想贯穿到他或她自己的个性中。

△在l987年10月的股市危机中，你的交易业绩如何?

o那一个月我很困难。小额资本的基金下降34％。幸运的是基金后来又上升了46％。当年我们的基金下降了3％。其实，在危机的一周前，我意识到市场将会出现大的不利情况。

△你是怎么认识到的?

o市场上购买力枯竭，人们发生恐慌，我也非常担心。因为在危机前的周四、周五我要卖出我的大部分股票，因为这样才能降低风险。不幸的是，我卖出的没有我预想的多。

△没有完全清理头寸是不是因为市场气氛不妙?