《华尔街点金人》全文 作 者：杰克.斯沃吉尔

△你与市场有关的第一个工作是什么?Fx263.com - 全球外汇中文网

o大学毕业后，我在一家中西部地区的小经纪公司充当证券分析员。让我失望的是．我发现我推荐的许多股票公司都没有考虑，更不用说引导客户购买了。

△为什么这样?

o因为股票价格与收益的比率过高。很多增值速度快的股票都有比较高的P／E(价格／收益)。人们从心理上不愿购买这些股种。如果经纪人首先就排斥这些股票的话，他们代理的客户更是如此。另外，我发现很多经纪商根本不是有价证券管理人，而更像是推销商。看到自己推荐那么多股票根本不予采纳，我感到心灰意冷。

大约两年后，我离开那家经纪公司，加入A·G·贝克尔公司机构交易部，当时A·G·贝克尔是中西部声名显赫，实力雄厚的经纪公司。我向该部门的客户展示了自己的股票推荐书，公司经理发现我推荐的股票和公司研究部推荐的一样，都有良好的业绩。从l970年初，公司划拨给我40万美元让我亲自经营。这样，我终于有机会实施自己的投资理念了，我非常高兴。

△你发现在实际的资金管理和单纯写推荐报告有什么区别吗?

o其实，没有什么区别。我开始独直操作管理资金时正赶上股市普遍不景气。结果在经营的初期，我就遭受巨大损失。这个情况说明，如果你想获得成功，你就必须对你自己的方法有信心。比如，当时我以每股37美元买下邦迪股票，没有多长时间，股票就跌到每股22美元，但是，到1971-1972年间，邦迪又涨了10倍。

△你一直持有邦迪股票吗?

o不幸的是，我没有这么做。一年以后，我因公出差，我让我的助手核查一下我的股票。结果发现，邦迪那天涨5美元，达到每股47美元的新高。于是我决定见好就收。获取利润后再买进该种股票。第二年，邦迪继续爬升，最高时达到每股240美元。这段经历使我明白，一旦你将某种股票卖出，想再买回来并不容易。从另一方面也使我懂得，做长期投资者也有其自身优势。

△可是，我发现你对一种股票的平均持有时间比大多数交易者都短得多。这是什么原因呢?

o虽然很多股票或证券如果业绩良好的话，人们都喜欢持有一段很长时期，但是要想取得优异的回报，还是要不断进行变化。我总是在寻找当时最有增长潜力的交易对象。即使我认为我持有的股票会涨一些，一旦我认为在一段时间内其他股票更有潜力，我就会毫不犹豫地改变头寸。

△换句话，即使你骑的马正往前走，如果你发现更快的马，你也会换马。你总是在寻找最快的马。

o是这样，但更重要的是，我想确保我骑的马刚开始偏离正确方向，我就能从马上跳下来。大多数人认为经常变化股种会带来风险，我却不这样认为。不断改变交易对象被人们视为风险大是因为它以一系列的小风险取代了更大的致命的损失。我绝对不会持有那些基础不牢或者价格形态不好的股票。对我来说，将这些股票出手很有意义。它不仅没有增加风险，反而降低了风险。

△你在A·G·贝克尔公司呆了多长时间?

o我是1973年秋离开该公司的，之后我到一家地方性经纪公司——穆勒尼公司任研究部主任。

△穆勒尼公司给你经营资金了?

o没有，但足A·G·贝克尔公司让我继续管理我以前为他们经营的资金。除此以外，一位A·G·贝克尔公司的老客户看我很擅长选择股种，便给我10.4万美元让我管理，这几乎是这位女士的全部资金。

△我记得，1973年下半年开始入市正赶上市场不景气。

o是这样。l 973—1 9 74年是自本世纪30年代以来市场下滑最快的时期。

△你把资金全部投入市场了?

o全部投入了。

△那么，我想你的损失不小。

o最坏的时候，那位女客户的资金减少到不足6万美元。

△你的客户对你的信心动摇了吗?

o好在是，她的信心一点都没有动摇。她有坚定的意志。实际上，她现在仍是我的客户。我特别感激她，当我还没有经验，还没有成就时，她那么信任我。

△她的资金现在是什么数目?

o她投资的钱现在已经增加到580万美元——而且这是税后资金。相当不错!